文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 朱莉

編：許輝

百年老店，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)無(wú)疑是一塊金字招牌，能稱得上百年的，自然就是上個(gè)世紀(jì)初的企業(yè)，不過(guò)有些企業(yè)周期雖無(wú)百年悠久，卻也想方設(shè)法稱公司領(lǐng)軍行業(yè)，百年傳承，或有違背廣告法之嫌。

官網(wǎng)稱成立于1985年的浙江洪波科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：洪波股份）擬在滬市主板上市，于1月12日更新了招股書(shū)，保薦機(jī)構(gòu)為長(zhǎng)江證券。本次公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)量2，300萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例 25．01％，擬募資7．166億元用于高耐磨復(fù)合電磁線智能制造建設(shè)項(xiàng)目、1．5萬(wàn)噸電磁線技術(shù)改造項(xiàng)目、企業(yè)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

洪波股份系集體企業(yè)改制，實(shí)控人曾資金占用；業(yè)績(jī)受經(jīng)濟(jì)景氣度影響大，毛利率低，賺取加工費(fèi)；供應(yīng)商集中，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例高于同行；資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行，募資近一半用于補(bǔ)流。

集體企業(yè)改制，實(shí)控人曾資金占用

洪波股份前身湖州洪波線纜集團(tuán)有限公司成立于1995年12月22日，系由湖州市洪塘鄉(xiāng)人民政府以下屬企業(yè)湖州捷達(dá)特種電線電纜廠之全部資產(chǎn)1，850萬(wàn)元和洪塘鄉(xiāng)姚莊村企業(yè)湖州市洪塘毛紡廠以貨幣資金100萬(wàn)元共同出資設(shè)立。

1998年11月20日，湖州市鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所以1998年10月31日為基準(zhǔn)日，評(píng)估湖州洪波線纜集團(tuán)有限公司的資產(chǎn)為51，531，785．25元，負(fù)債為40，674，585．25元，凈資產(chǎn)為 10，857，200．00元。

1999年1月19日因鼓勵(lì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者及骨干持大股、控大股，對(duì)經(jīng)營(yíng)者投資入股，可采用投一、獎(jiǎng)一、配一（對(duì)有突出貢獻(xiàn)的經(jīng)營(yíng)者可配二）的辦法操作，湖州市洪塘鄉(xiāng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司將產(chǎn)權(quán)界定取得的凈資產(chǎn)獎(jiǎng)勵(lì)給企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)者陳找根60萬(wàn)元，湯榮芳30萬(wàn)元，陳雪琴13萬(wàn)元，共103萬(wàn)元。

1999年1月30日，湖州洪波線纜集團(tuán)有限公司從職工持股會(huì)擁有的609萬(wàn)元凈資產(chǎn)中提出91萬(wàn)元作為獎(jiǎng)勵(lì)金，獎(jiǎng)勵(lì)給沈初財(cái)?shù)?3名中層骨干，轉(zhuǎn)讓后職工持股會(huì)實(shí)有凈資產(chǎn)為518萬(wàn)元，作為其向洪波線纜出資。1999年9月8日，公司股改，注冊(cè)資本為1，018萬(wàn)元。2011年10月8日，公司名稱變更為浙江洪波科技股份有限公司。

本次發(fā)行前，公司實(shí)際控制人陳找根通過(guò)直接持股及一致行動(dòng)人陳衛(wèi)新（陳找根之子）合計(jì)控制3，294．60萬(wàn)股公司股份，占公司發(fā)行前總股本的47．78％；本次完成發(fā)行后，陳找根控制的股份占比將下降到35．83％，仍處于公司實(shí)際控制人地位。

值得注意的是，洪波股份報(bào)告期內(nèi)存在實(shí)際控制人資金占用、對(duì)外借款等情形。公司實(shí)控人陳找根、陳衛(wèi)新父子多次從公司拆借資金，2018年－2020年，二人累計(jì)借出資金4646．79萬(wàn)元。

此外，實(shí)際控制人有多名親屬在公司任職，且為公司股東。洪波股份走過(guò)了中國(guó)企業(yè)歷史上的主體變動(dòng)，從集體企業(yè)變成了股權(quán)清晰的私營(yíng)企業(yè)。

值得注意的是，2018年－2021年1－6月，洪波股份曾與實(shí)控人多個(gè)親屬存在多起關(guān)聯(lián)交易。陳阿四系公司控股股東、實(shí)控人陳找根的姐姐，沈水祥為陳找根的姐夫。張泉根為公司原監(jiān)事，嚴(yán)群美為公司副總經(jīng)理、總工程師嚴(yán)勤華之妹妹。報(bào)告期內(nèi)，公司向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)該等塑料線盤(pán)的金額分別為63．88萬(wàn)元、61．58萬(wàn)元、94．39萬(wàn)元和40．06萬(wàn)元。2018年－2021年1－6月，關(guān)聯(lián)方為公司提供擔(dān)保金額合計(jì)達(dá)16．03億元。

報(bào)告期內(nèi)，洪波股份營(yíng)業(yè)外支出分別為66．54萬(wàn)元、51．39萬(wàn)元、1，934．07萬(wàn)元和11．62萬(wàn)元。2020年?duì)I業(yè)外支出主要系公司因業(yè)務(wù)員沈偉利用職務(wù)便利騙取公司電磁線，造成貨款無(wú)法收回，公司對(duì)無(wú)法收回貨款對(duì)應(yīng)的存貨成本1，708．46萬(wàn)元和相關(guān)增值稅損失223．76萬(wàn)元共計(jì)1，932．2萬(wàn)元確認(rèn)為營(yíng)業(yè)外支出。

招股書(shū)顯示，洪波股份曾有兩次行政處罰，被處以罰款1．9萬(wàn)元和100元。

業(yè)績(jī)受經(jīng)濟(jì)景氣度影響大，毛利率低，賺取加工費(fèi)

洪波股份主要從事電磁線、微特電機(jī)和線性驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，2018年－2021年1－6月，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為24．987億元、25．331億元、28．554億元和20．845億元；凈利潤(rùn)分別為5462．01萬(wàn)元、6292．57萬(wàn)元、8715．83萬(wàn)元和7729．26萬(wàn)元。

公司主要產(chǎn)品包括電磁線、微特電機(jī)和線性驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，其中電磁線收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)97％，為公司主要產(chǎn)品。

電磁線是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中重要的工業(yè)基礎(chǔ)產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于家用電器、工業(yè)電機(jī)、電力設(shè)備、電動(dòng)工具及電子元器件等行業(yè)領(lǐng)域。上述領(lǐng)域與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高，受宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣度影響較大。

電磁線產(chǎn)品定價(jià)模式為―銅價(jià)＋加工費(fèi)，公司定價(jià)模式中的銅價(jià)為單位產(chǎn)品重量乘以銅單價(jià)，而產(chǎn)品重量包含銅材料重量和絕緣漆等其他材料重量，通常情況下銅單價(jià)高于絕緣漆等其他材料的采購(gòu)價(jià)格，當(dāng)銅價(jià)上升的情況下，絕緣漆等其他材料的售價(jià)與其成本差額增加，公司盈利水平增加；但同時(shí)公司所從事的電磁線行業(yè)屬資金密集型產(chǎn)業(yè)， 流動(dòng)資金的需求較大，銅價(jià)持續(xù)上漲會(huì)導(dǎo)致公司流動(dòng)資金的需求上升，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，降低公司盈利水平。

報(bào)告期內(nèi)各期，洪波股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為7．64％、7．75％、8．42％和8．20％。公司電磁線產(chǎn)品毛利率低于同行業(yè)可比上市公司平均值。

2020年，洪波股份電磁線年產(chǎn)能已達(dá)5．66萬(wàn)噸，2021年1－6月，公司電磁線產(chǎn)量為3．22萬(wàn)噸，銷(xiāo)量為3．12萬(wàn)噸，但對(duì)比同行，規(guī)模仍較小。

洪波股份的銷(xiāo)售區(qū)域集中在華東地區(qū)和華南地區(qū)，兩者占據(jù)了洪波股份的90％銷(xiāo)售額，其中60％的銷(xiāo)售額集中在了華東地區(qū)。

供應(yīng)商集中，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例高于同行

洪波股份生產(chǎn)電磁線的主要原材料為電解銅。報(bào)告期內(nèi)銅材成本占公司生產(chǎn)成本超過(guò)90％，比重較大。銅作為國(guó)際大宗商品期貨交易標(biāo)的，不僅受實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求變化的影響，也易受?chē)?guó)際金融資本短期投機(jī)的影響。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大供應(yīng)商采購(gòu)原材料的金額分別為2．153億元、2．2億元、2．405億元和1．862億元，占當(dāng)期原材料采購(gòu)總額的比例分別為94．22％、93．57％、92．36％和93．84％，主要原材料供應(yīng)商集中。如果公司主要原材料供應(yīng)商的經(jīng)營(yíng)狀況、業(yè)務(wù)模式等發(fā)生重大變化，短期內(nèi)將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成一定不利影響。

其中，常州新賽特絕緣材料有限公司為洪波股份2018年和2019年前五大供應(yīng)商之一，公司向其采購(gòu)絕緣漆金額分別為1262．56萬(wàn)元和2311．61萬(wàn)元，為公司2020年和2021年1－6月的第七大供應(yīng)商。查公開(kāi)資料顯示，2020年3月17日，常州市應(yīng)急管理局執(zhí)法人員對(duì)常州新賽特絕緣材料有限公司進(jìn)行執(zhí)法檢查，發(fā)現(xiàn)：該單位員工共有38人，設(shè)立有安全生產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)安環(huán)辦，公司任命書(shū)顯示公司任命喻國(guó)文、殷期望為專職安全員，實(shí)際喻國(guó)文還承擔(dān)生產(chǎn)廠長(zhǎng)職務(wù)，企業(yè)未按照規(guī)定配備2名以上專職安全生產(chǎn)管理人員；丙類倉(cāng)庫(kù)南側(cè)存放有藍(lán)色塑料桶裝N，N－二甲基甲酰胺（DMF），為乙類易燃液體，儲(chǔ)存數(shù)量有30桶，每桶165KG，共計(jì)4．95噸。2020年4月20日，被常州市應(yīng)急管理局處罰款8．1萬(wàn)元。

常州新賽特絕緣材料有限公司因安全生產(chǎn)警示標(biāo)志類違法，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位作業(yè)現(xiàn)場(chǎng)管理類違法，2021年9月29日，被常州市武進(jìn)區(qū)應(yīng)急管理局處以罰款80000元。

報(bào)告期各期末，受公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大和原材料價(jià)格上漲的影響，公司存貨余額呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，存貨賬面價(jià)值分別為1．886億元、2．293億元、2．44億元和3．351億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為 28．33％、29．80％、25．06％和26．15％。若銅價(jià)短期內(nèi)出現(xiàn)大幅下跌，公司存貨可能存在跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕�影響�?/p>

此外，洪波股份存貨跌價(jià)準(zhǔn)備占期末存貨余額比例分別為1．39％、1．53％、1．33％和1．24％，同行業(yè)可比上市公司均值分別為0．44％、0．13％、0．38％和0．43％，公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例高于精達(dá)股份、長(zhǎng)城科技、大通新材。

2018年末、2019年末和2020年末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為3．867億元、4．424億元、5．907億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為15．48 ％、17．46 ％、20．69 ％。 從洪波股份招股書(shū)披露的截至2021年6月30日，其應(yīng)收賬款余額前五名分別為：

招股書(shū)中顯示，洪波股份的報(bào)告期內(nèi)前五大客戶情況分別如下，整體顯較穩(wěn)定的狀態(tài)，不過(guò)第一大客戶的變動(dòng)中，不無(wú)令人起疑的地方。

大客戶深圳市金旭陽(yáng)貿(mào)易有限公司在2019年和2020年兩年連續(xù)采購(gòu)過(guò)億元位居第一后，在2021年1－6月直接跌出了前五大客戶。廣州恒金與金旭陽(yáng)為多年商業(yè)合作伙伴，洪波股份向金旭陽(yáng)銷(xiāo)售電磁線，向廣州恒金采購(gòu)電解銅，公司收到金旭陽(yáng)的電磁線貨款后再支付廣州恒金電解銅貨款。

報(bào)告期內(nèi)，洪波股份存在客戶與供應(yīng)商重合的情形，從主要交易情況來(lái)看，2021年1－6月金旭陽(yáng)的采購(gòu)額降至2838．97萬(wàn)元，或位居第六大客戶。而2018年的采購(gòu)額也僅1637．92萬(wàn)元。金旭陽(yáng)由鄭薇控股，南雄市瑞泰新材料有限公司由樸龍一控股，鄭薇和樸龍一為夫妻關(guān)系。

查閱公開(kāi)資料，金旭陽(yáng)貿(mào)易成立于2006年10月26日，2020年8月27日將注冊(cè)資本由50萬(wàn)元變更為2000萬(wàn)元，2016年－2020年參保人數(shù)分別為20人、17人、21人、23人和0人。

報(bào)告期末第一大客戶科力爾電機(jī)集團(tuán)股份有限公司從2020年的第五大升至2021年1－6月的第一大，采購(gòu)額分別為5078．05萬(wàn)元和5415．50萬(wàn)元，總額變動(dòng)不大，排名上竄厲害，不過(guò)查閱巨潮網(wǎng)2021年4月23日科力爾發(fā)布的科力爾2020年年度報(bào)告，科力爾的前五大供應(yīng)商中，并沒(méi)有對(duì)應(yīng)的洪波股份銷(xiāo)售額5078．05萬(wàn)元。相近的是供應(yīng)商二，銷(xiāo)售額為5，032．51萬(wàn)元，占比為7．72％。兩者對(duì)比，差別了56萬(wàn)元之多。

資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行，募資近一半用于補(bǔ)流

洪波股份所處電磁線行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè)，經(jīng)營(yíng)中長(zhǎng)期存在較大的資金需求，由于融資渠道單一，公司只能通過(guò)銀行借款方式滿足公司發(fā)展需求。2018年末－2021年6月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為64．77％、60．24％、56．24％和60．64％，可比同行均值分別為42．71％、44．98％、51．23％和51．38％，公司資產(chǎn)負(fù)債率高出同行超10個(gè)百分點(diǎn)。公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率略低于同行業(yè)可比上市公司平均水平。

公司以部分存貨、房屋建筑物、機(jī)器設(shè)備和土地使用權(quán)作抵押，以及以應(yīng)收賬款作質(zhì)押，向銀行融得資金。若宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化、銀行信貸收緊、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司資金周轉(zhuǎn)可能出現(xiàn)困難導(dǎo)致不能及時(shí)、足額償還債務(wù)，將面臨銀行依法對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行限制或處置的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)造成不利影響。公司通過(guò)銀行借款、票據(jù)貼現(xiàn)等方式籌措資金滿足對(duì)流動(dòng)資金的需求，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用較高，

報(bào)告期內(nèi)洪波股份財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為2，441．90萬(wàn)元、2，492．31萬(wàn)元、2，430．46萬(wàn)元及1，928．66萬(wàn)元，分別占當(dāng)期利潤(rùn)總額的39．27％、34．28％、23．49％及20．98％。其中，利息費(fèi)用金額分別為1，509．00萬(wàn)元、1，764．19萬(wàn)元、1，608．27萬(wàn)元和868．17萬(wàn)元，主要為銀行等金融機(jī)構(gòu)借款利息。

高耐磨復(fù)合電磁線智能制造建設(shè)項(xiàng)目中鋪底流動(dòng)資金為4，710萬(wàn)元；1．5萬(wàn)噸電磁線技術(shù)改造項(xiàng)目鋪底流動(dòng)資金為2，804萬(wàn)元；單獨(dú)補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目2．7億元，合計(jì)用于流動(dòng)資金的金額為3．451億元，占總募資金額的比例為48．16％。

洪波股份的上市與否，其信披的真實(shí)性，事關(guān)投資者的利益，不過(guò)上市后的市值實(shí)現(xiàn)，或?qū)⑹菍?shí)控人上個(gè)世紀(jì)末以來(lái)，將集體企業(yè)改制控股的的最大獲利。

       原文標(biāo)題 : 洪波股份大客戶采購(gòu)額直降，轉(zhuǎn)為零人公司，與科力爾采購(gòu)數(shù)據(jù)不一