知情郎·眼｜

侃透天下專利事兒

今天知情郎聊聊九州一軌這家科創(chuàng)板擬IPO公司。

為啥？

純粹因?yàn)檫@公司名字霸氣——九州一軌！

開(kāi)個(gè)玩笑，這家公司是為北京、上海、廣州、杭州等30余個(gè)城市地鐵做減振降噪產(chǎn)品。

知情郎早年在地鐵旁住過(guò)，對(duì)轟鳴的車軌聲非常反感！

那個(gè)時(shí)候想，有沒(méi)有技術(shù)給亂哄哄的火車降降噪音。

看到這公司產(chǎn)品就特有共鳴！

公司保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券。

01保薦江湖是非多

聊公司之前，先插段行業(yè)逗比新聞，最近保薦機(jī)構(gòu)風(fēng)波不斷，到處被證監(jiān)會(huì)“訓(xùn)話”，天天都在壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任！

感覺(jué)訓(xùn)兒子的架勢(shì)！玩的哪處？是棍棒下出孝子的戲路，還是掃黑除惡清朗行業(yè)的調(diào)子。

最近看美劇《紙牌屋》的黨鞭角色有感，所謂黨鞭，不就是拿鞭子抽人，不聽(tīng)話就抽，往死里抽！

這幾天，山西證券惹上事了，準(zhǔn)確的說(shuō)是山西證券的子公司中德證券保薦出事兒。

1月18日晚，山西證券公告稱，中德證券因在樂(lè)視2016年非公開(kāi)發(fā)行股票項(xiàng)目中，保薦業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)中德證券立案。

就在1月18日早些時(shí)候，業(yè)內(nèi)流傳證監(jiān)會(huì)不收包括中德證券在內(nèi)的多家中介機(jī)構(gòu)的新報(bào)材料。

這事兒還牽扯到了金杜律師事務(wù)所和信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

證券媒體報(bào)道稱，除中德證券外，北京市金杜律師事務(wù)所、信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所也將被調(diào)查。

這幾家都是IPO的業(yè)務(wù)大戶！

有媒體統(tǒng)計(jì)，金杜所以及信永中和均是IPO領(lǐng)域大型中介機(jī)構(gòu)，相關(guān)項(xiàng)目是否會(huì)受到影響引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。根據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，金杜律師事務(wù)所的IPO在審項(xiàng)目合計(jì)48家，其中主要集中在創(chuàng)業(yè)板（28家）。信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所則有43家在審IPO項(xiàng)目，其中滬深主板合計(jì)有20家，創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目有20家。

如果按規(guī)矩做，被立案調(diào)查的公司，是不允許接單的。

科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的股票發(fā)行上市審核規(guī)則均顯示，保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員因其他業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)且對(duì)市場(chǎng)有重大影響被立案調(diào)查、偵查，尚未結(jié)案，交易所不予受理發(fā)行人的發(fā)行上市申請(qǐng)文件。

這幫機(jī)構(gòu)真被“馬上回國(guó)賈躍亭”和“一地雞毛樂(lè)視網(wǎng)”坑慘了。

作為資本市場(chǎng)最知名梗，比獐子島扇貝游回來(lái)還出名的賈躍亭，時(shí)隔多年，還能有影響力，能折騰。

另外，中泰證券不僅卷入了樂(lè)視網(wǎng)的案件，中泰證券研究所原首席策略分析師陳龍因涉嫌操縱證券及內(nèi)幕交易被抓。

媒體報(bào)道稱，之前陳龍被抓或與某華為造車概念上市公司小康股份內(nèi)幕交易有關(guān)。去年小康股份搭上華為，股價(jià)漲的飛起！

知情郎只能說(shuō)，提前入市抄底，炮制概念制造利好，找機(jī)構(gòu)拉高股價(jià)炒作市值管理，然后再找專家、行研出各種夸公司業(yè)務(wù)牛X的報(bào)告，找更傻的公募、散戶資金高位站崗接盤，自己順利高位出逃變現(xiàn)的戲碼在資本市場(chǎng)都玩了20多年了，老套路還沒(méi)玩夠啊。

有些同行還忽悠國(guó)家牛市要來(lái)、為國(guó)接盤是公民義務(wù)，唉。

知情郎笑笑，有時(shí)候，感覺(jué)證券業(yè)務(wù)含金量真低，還不如澳門賭場(chǎng)玩21點(diǎn)有技術(shù)，就來(lái)回倒騰錢倒來(lái)倒去，就這么點(diǎn)事兒。

無(wú)非欺負(fù)散戶無(wú)力還手，當(dāng)監(jiān)管層不存在、視證券法為吉祥物。

至于公私募那點(diǎn)事兒，上頭心里透亮著，無(wú)非還是那句話，怕嚴(yán)刑峻法管死了市場(chǎng)，又在玩放縱、默默觀察各路人人心的戲碼。

人心經(jīng)不起考驗(yàn)，要玩釣魚(yú)執(zhí)法的戲碼，沒(méi)幾個(gè)人是久經(jīng)考驗(yàn)的忠貞戰(zhàn)士。

窮怕了，撈點(diǎn)錢還顧慮啥手段？在錢面前，三觀一文不值，是哇？

02九州一軌，名字霸氣

言歸正傳，談科創(chuàng)板擬IPO公司九州一軌！

九州一軌全稱，北京九州一軌環(huán)境科技股份有限公司，公司最出名的產(chǎn)品就是為北京、上海、廣州、杭州等30余個(gè)城市地鐵減振降噪。

每個(gè)城市都有高鐵橫穿都市圈，高鐵旁的住宅區(qū)、商業(yè)區(qū)苦不堪言，因?yàn)榛疖囻傔^(guò)的噪音特別大、振動(dòng)也不小。

九州一軌就是專門制造降噪降振產(chǎn)品的公司。

公司主要產(chǎn)品是鋼彈簧浮置道床減振系統(tǒng)、預(yù)制式鋼彈簧浮置板、聲屏障、隔離式高彈性減振墊等7項(xiàng)產(chǎn)品。

公司2021年6月28日申報(bào)材料被上交所受理，目前已經(jīng)歷2輪問(wèn)詢回復(fù)，且關(guān)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的問(wèn)題不少。

截至2021年8月31日，公司擁有專利權(quán)92項(xiàng)，其中發(fā)明專利17項(xiàng)，實(shí)用新型專利75項(xiàng)，另有3項(xiàng)實(shí)用新型專利已經(jīng)收到授權(quán)通知書(shū)，正在辦理專利證書(shū)，相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備已位居于行業(yè)前列。

（公司部分專利 來(lái)源：知情郎）

公司的“軌道交通阻尼彈簧浮置道床隔振系統(tǒng)成套技術(shù)研究及產(chǎn)業(yè)化”及“地鐵車輛段上蓋建筑振動(dòng)控制成套技術(shù)及應(yīng)用”項(xiàng)目分別于2012年和2017年獲得北京市人民政府頒發(fā)的“北京市科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)”，“城市軌道交通裝配式浮置隔振軌道關(guān)鍵技術(shù)及應(yīng)用”于2020年獲得中國(guó)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)頒發(fā)的“環(huán)境技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)”。

2021年公司入選北京市2021年度第一批專精特新“小巨人”企業(yè)名單；入選工信部第三批專精特新“小巨人”企業(yè)名單。

看來(lái)，公司不僅名字霸氣，也是個(gè)小學(xué)霸啊！

03九州一軌基本面不錯(cuò)

業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，基本面不錯(cuò)。

2018—2020年，九州一軌的業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入分別為2．25億元、2．40億元、3．43億元；凈利潤(rùn)則相對(duì)波動(dòng)較大，分別為4559．43萬(wàn)元、3574．97萬(wàn)元、6148．53萬(wàn)元。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流則持續(xù)好轉(zhuǎn)，2019年、2020年分別為606．49萬(wàn)元、6146．40萬(wàn)元，同比分別增加115．76％、913．44％。
顯然，這公司的產(chǎn)品逐步得到市場(chǎng)客戶的認(rèn)可，業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利能力持續(xù)向好。

沒(méi)有什么比營(yíng)收、凈利、現(xiàn)金流更重要的指標(biāo)了。

知情郎最討厭，吹了半天牛，問(wèn)你利潤(rùn)和現(xiàn)金流，公司找了一堆理由說(shuō)賬上沒(méi)錢。

兄弟，這是在耍投資人吧？比吹牛，滿大街隨便找個(gè)司機(jī)師傅，都能吹自己愛(ài)新覺(jué)羅后代。

另外，從應(yīng)收賬款的角度，這公司表現(xiàn)也不錯(cuò)。公司表示，由于下游客戶大部分為國(guó)有的城市軌道交通建設(shè)方、施工方，資金使用計(jì)劃及付款審批流程較長(zhǎng)，使得應(yīng)收賬款余額較大，占總資產(chǎn)比例較高，對(duì)經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)無(wú)形壓力。隨著參與的項(xiàng)目逐步實(shí)施完畢，客戶款項(xiàng)逐步收回，現(xiàn)金流量情況逐步轉(zhuǎn)好。

04股權(quán)結(jié)構(gòu)：妥妥的國(guó)家隊(duì)

這公司是原汁原味國(guó)家隊(duì)，前三大股東全部國(guó)資。

第一大股東為北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司（原北京地鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司，以下簡(jiǎn)稱京投公司），京投公司則是北京市國(guó)資委的全資子公司；

第二大股東為廣州軌道交通產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展基金（有限合伙），是在廣州市政府的指導(dǎo)和支持下成立，廣州廣日股份有限公司、廣州地鐵集團(tuán)有限公司等同步出資。

第三大股東是北京市勞動(dòng)保護(hù)科學(xué)研究所，為北京市市屬公益性科研事業(yè)單位，現(xiàn)隸屬于北京市科學(xué)技術(shù)研究院。

一北一南，北京、廣州兩大地鐵集團(tuán)均現(xiàn)身。

公司的大客戶是中國(guó)中鐵股份有限公司和中國(guó)鐵建股份有限公司。

從股東到大客戶，從出資的到買單的，都是國(guó)資，根正苗紅！

05核心技術(shù)人員如何認(rèn)定？

從知產(chǎn)角度看，這公司核心技術(shù)人員有一定的流動(dòng)性，或許會(huì)影響公司研發(fā)能力。申報(bào)材料顯示，有幾個(gè)工作多年的老員工上市前離職了。

所以，上交所不放心問(wèn)了問(wèn)公司，已經(jīng)離職的員工是否公司的核心技術(shù)人員，會(huì)否影響公司研發(fā)能力，也請(qǐng)說(shuō)下公司核心技術(shù)人員認(rèn)定方式是否準(zhǔn)確、合理。

核心技術(shù)人員認(rèn)定方式，是上會(huì)必考科目，經(jīng)驗(yàn)不足的可以學(xué)習(xí)下這家公司的回復(fù)策略。

九州一軌的回復(fù)措辭是：

關(guān)于核心技術(shù)人員的主要認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)如下：1、在公司研發(fā)技術(shù)崗位上擔(dān)任重要職務(wù)，在公司任職的時(shí)間3年以上。2、擁有豐富的軌道交通減振降噪行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在公司核心技術(shù)的研發(fā)中作出重大貢獻(xiàn)，并具有持續(xù)推進(jìn)公司技術(shù)革新與進(jìn)步的能力。3、取得過(guò)重要科研成果并獲得過(guò)省級(jí)以上科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)項(xiàng)。4、在公司申請(qǐng)專利或軟件著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)中發(fā)揮主要作用或推動(dòng)作用。

比起別家公司的回復(fù)，九州一軌明確提出必須獲得過(guò)省級(jí)以上的科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)項(xiàng)，才能稱之為核心技術(shù)人員。

客觀說(shuō)，現(xiàn)在對(duì)核心技術(shù)人員的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)在默默提高，早期科創(chuàng)板的公司專利量少，部分公司對(duì)核心技術(shù)人員的認(rèn)定籠統(tǒng)概括為在公司專利申請(qǐng)中發(fā)揮過(guò)主要作用即可，但如今，科創(chuàng)板的公司專利量多了，標(biāo)準(zhǔn)逐漸提高到要獲得過(guò)省級(jí)科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)的程度，專利不頂用了，要獲得省部級(jí)技術(shù)獎(jiǎng)，才能自證了！

06核心技術(shù)知產(chǎn)問(wèn)題多

公司的核心技術(shù)是“阻尼鋼彈簧浮置道床隔振技術(shù)”，但這技術(shù)原來(lái)是北京市勞動(dòng)保護(hù)科學(xué)研究所發(fā)明的。勞保所本身也是公司的股東。

從早期的出資資料看，九州一軌成立于2010年7月，由北京市勞動(dòng)保護(hù)科學(xué)研究所、北科創(chuàng)投、寧和、邵斌、葛佩聲、金志春、莊稼捷出資設(shè)立。

具體情況是這樣的，

2011年2月，勞保所將“阻尼鋼彈簧浮置道床隔振技術(shù)研究開(kāi)發(fā)”課題所涉及的8項(xiàng)專利授權(quán)公司使用，其中6項(xiàng)實(shí)用新型已過(guò)專利保護(hù)期；另外2項(xiàng)發(fā)明專利有效期至2030年2月4日，并且涉及發(fā)行人核心技術(shù)，發(fā)行人購(gòu)買了前述2項(xiàng)專利。

核心技術(shù)“軌道智慧運(yùn)維與病害治理技術(shù)”對(duì)應(yīng)的6項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)中5項(xiàng)形成于委托開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。

從上交所審視的角度來(lái)看，明顯，這公司自研專利的能力有問(wèn)題。

所以，直接問(wèn)了，

1）2項(xiàng)專利權(quán)屬證書(shū)辦理進(jìn)度，專利權(quán)屬是否清晰，是否存在糾紛或潛在糾紛；

2）6項(xiàng)實(shí)用新型已過(guò)專利保護(hù)期對(duì)發(fā)行人競(jìng)爭(zhēng)力是否存在重大不利影響；3）“軌道智慧運(yùn)維與病害治理技術(shù)”應(yīng)用的主要產(chǎn)品，該領(lǐng)域多數(shù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)形成于委托開(kāi)發(fā)，是否符合行業(yè)慣例，發(fā)行人在該領(lǐng)域是否具備獨(dú)立研發(fā)能力。

公司明確表示，公司已經(jīng)取得國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局核發(fā)的《專利登記簿副本》（專利號(hào)為201010107533．1的“阻尼彈簧浮置道床隔振器失效指示器”和專利號(hào)為201010107595．2的“阻尼彈簧浮置道床隔振支撐結(jié)構(gòu)及其安裝方法”），上述兩項(xiàng)專利已辦理完成專利權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)。

至于已過(guò)期的實(shí)用新型專利，公司明確表示，上述6項(xiàng)專利形成于公司設(shè)立初期，經(jīng)歷10余年的技術(shù)演進(jìn)，上述6項(xiàng)專利已經(jīng)基本不形成收入。

下表為公司核心技術(shù)涉及的對(duì)應(yīng)專利：

“軌道智慧運(yùn)維與病害治理技術(shù)”6項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)中5項(xiàng)形成于委托開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，公司有何解釋？

公司表示，公司軟件開(kāi)發(fā)能力較弱，所以尋找到第三方公司合作開(kāi)發(fā)了“軌道智慧運(yùn)維管理信息系統(tǒng)”。這套軟件信息系統(tǒng)屬于合作開(kāi)發(fā)，公司提供數(shù)據(jù)、決策模型、軟件的功能要求，系統(tǒng)架構(gòu)等等，第三方公司提供軟件實(shí)施能力雙方合作共同完成。

具體說(shuō)，“軌道智慧運(yùn)維與病害治理技術(shù)”中的軌道智慧運(yùn)維管理信息系統(tǒng)，主要目的在于實(shí)現(xiàn)軌道運(yùn)維與病害治理技術(shù)的信息化、可視化，是相關(guān)技術(shù)的表現(xiàn)形式。由于公司欠缺軟件開(kāi)發(fā)能力，公司與北京金軌思源信息技術(shù)有限責(zé)任公司開(kāi)展合作。

為了強(qiáng)調(diào)符合行業(yè)慣例，公司表示，同行業(yè)可比公司如天鐵股份、震安科技、世紀(jì)瑞爾等均存在與設(shè)計(jì)院、研究院、高等院校、專業(yè)機(jī)構(gòu)等合作進(jìn)行技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的情況。

07核心技術(shù)獨(dú)創(chuàng)性在哪？

上述都是第一輪問(wèn)詢的內(nèi)容。

整體看，上交所并不放心，因?yàn)檫@公司核心技術(shù)委外研發(fā)的比例不低。

所以第二輪一上來(lái)交易所繼續(xù)問(wèn)了公司科創(chuàng)屬性是否達(dá)標(biāo)、核心技術(shù)路線是否成熟？

據(jù)材料披露，“質(zhì)量－彈簧－阻尼隔振系統(tǒng)”為近現(xiàn)代經(jīng)典且廣泛應(yīng)用的技術(shù)；鋼彈簧浮置板自德國(guó)隔而固在城市地鐵中采用以來(lái)至今已超過(guò)30年；發(fā)行人阻尼鋼彈簧浮置板道床隔振系統(tǒng)的主要技術(shù)形成于2010年。

而公司稱，國(guó)內(nèi)基本上形成了為以發(fā)行人為代表的“唧筒式阻尼結(jié)構(gòu)”和隔而固公司為代表的“浸泡式阻尼結(jié)構(gòu)”兩種技術(shù)路線。

換句話說(shuō)，公司宣稱有自己獨(dú)特的隔振技術(shù)路線，比當(dāng)今主流的“浸泡式阻尼結(jié)構(gòu)”路線還要青出于藍(lán)。

這牛逼吹的有點(diǎn)大，上交所不放心問(wèn)，結(jié)合隔振技術(shù)發(fā)展歷史及趨勢(shì)，說(shuō)明目前行業(yè)內(nèi)主要技術(shù)是否已較為成熟，是否存在技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行人技術(shù)亮點(diǎn)、難點(diǎn)呢。

公司解釋了下唧筒式阻尼結(jié)構(gòu)，知情郎不啰嗦寫(xiě)了，這玩意實(shí)在看不懂。

公司表示，公司以“自主創(chuàng)新阻尼彈簧浮置道床”“唧筒式阻尼結(jié)構(gòu)”和“突破極限卷繞比的單簧設(shè)計(jì)”等為代表的多項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新，形成了獨(dú)立的技術(shù)路線，并實(shí)現(xiàn)增大阻尼、增強(qiáng)防水、增長(zhǎng)使用壽命等多方位性能提升，其抗疲勞性能、垂直剛度、橫向剛度、使用壽命等關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)均滿足行業(yè)要求，在確保列車安全運(yùn)行的同時(shí)，保證減振降噪達(dá)到預(yù)期效果。

公司阻尼彈簧浮置道床隔振器等相關(guān)產(chǎn)品的成套技術(shù)創(chuàng)新成果，在北京市、武漢、西安、哈爾濱、無(wú)錫、大連等多個(gè)城市迅速推廣應(yīng)用，并獲得總包施工單位和甲方用戶的高度認(rèn)可。經(jīng)北京市建委組織的技術(shù)成果鑒定，由施仲衡院士、江歡成院士等評(píng)審專家一致認(rèn)定“九州一軌的阻尼彈簧浮置道床隔振器成套技術(shù)成果整體上達(dá)到國(guó)際先進(jìn)、部分成果達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平�！�

08業(yè)務(wù)競(jìng)品比較

如上表所述，上述天鐵股份、震安科技、世紀(jì)瑞爾、輝煌科技四家上市公司 與公司業(yè)務(wù)均存在相似的地方，存在一定的可比性。天鐵股份除鋰化物相關(guān)業(yè)務(wù)外，其他與公司均主要從事軌道減振降噪業(yè)務(wù)，產(chǎn)品存在交叉，但主導(dǎo)產(chǎn)品不同，天鐵股份以橡膠減振墊、彈性支承式無(wú)砟軌道用橡膠套靴為主，公司以鋼彈簧浮 置道床減振系統(tǒng)、預(yù)制式鋼彈簧浮置板為主（屬于特殊等級(jí)減振產(chǎn)品）。

公司與震安科技均從事減振相關(guān)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域相似，而且公司業(yè)務(wù)也涉及 TOD 上蓋 和普通民用建筑等，但震安科技以建筑減隔震為主，目的是抗地震，而公司以環(huán) 境的減振降噪為主，目的是提供“安靜”的宜居環(huán)境。

輝煌科技和世紀(jì)瑞爾主要 業(yè)務(wù)與軌道交通相關(guān)，其行業(yè)特點(diǎn)、客戶類型存在可比性，但產(chǎn)品不存在相似性。

總體而言，2輪問(wèn)詢問(wèn)了公司26個(gè)問(wèn)題，從知產(chǎn)角度來(lái)看，這家公司的問(wèn)題集中在科創(chuàng)屬性、技術(shù)先進(jìn)性自證、研發(fā)早期依賴勞保所等問(wèn)題。

    ?原文標(biāo)題:九州一軌沖科創(chuàng)板2輪被問(wèn)26個(gè)問(wèn)題！陳龍被抓行業(yè)瑟瑟發(fā)抖！?