江瀚視野觀察

最近一段時間，在中國互聯(lián)網(wǎng)市場上，一家上市公司的出現(xiàn)引發(fā)了整個市場的熱議，這就是大名鼎鼎的中國國產(chǎn)操作系統(tǒng)第一股麒麟信安，作為國產(chǎn)操作系統(tǒng)的首家上市公司，麒麟信安上市之后就大漲，很多人都在問這麒麟信安到底能走多遠？國產(chǎn)操作系統(tǒng)的未來又該怎么看呢？

一、上市就大漲的麒麟信安？

據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)的報道，湖南麒麟信安科技股份有限公司（簡稱“麒麟信安”）在上交所科創(chuàng)板上市，截至今日收盤，麒麟信安報215．20元，漲幅212．38％，成交額17．86億元，換手率77．07％，振幅87．10％，總市值113．72億元。

麒麟信安成立以來專注于國家關鍵信息基礎設施領域相關技術的研發(fā)與應用，主要從事操作系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)及技術服務，并以操作系統(tǒng)為根技術創(chuàng)新發(fā)展信息安全、云計算等產(chǎn)品及服務業(yè)務。

據(jù)時代財經(jīng)的報道，麒麟信安的發(fā)行價為68．89元，發(fā)行市盈率41．78倍，低于其所披露的行業(yè)市盈率（42．39倍），更是遠低于可比上市公司209．49倍的平均市盈率。但其發(fā)行過程中，依然出現(xiàn)757．16萬元的網(wǎng)上投資者棄購金額。

據(jù)證券日報的報道，資料顯示，麒麟信安主要從事操作系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)及技術服務，并以操作系統(tǒng)為根技術創(chuàng)新發(fā)展信息安全、云計算業(yè)務。公司基于開源Linux技術打造出以安全為特色的國產(chǎn)操作系統(tǒng)發(fā)行版，已連續(xù)7次通過公安部信息安全產(chǎn)品檢測中心等級保護第四級認證，這也是國內自主操作系統(tǒng)當前所達到的最高安全等級。

目前，麒麟信安已形成了“操作系統(tǒng)－云計算－信息安全”三位一體的產(chǎn)品體系，即以操作系統(tǒng)技術為根技術，操作系統(tǒng)產(chǎn)品為基石，信息安全產(chǎn)品和云計算產(chǎn)品為延伸的緊相關產(chǎn)品結構。

麒麟信安三位一體的業(yè)務模式具備鮮明特色和優(yōu)勢，也驅動了公司業(yè)績的快速增長。招股說明書顯示，2019年至2021年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入1．41億元、2．31億元、3．38億元；分別實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2033．58萬元、9890．63萬元、1．12億元。

值得一提的是，2019年至2021年公司收入主要來源于電力、國防兩個行業(yè)，也是我國較早啟動國產(chǎn)操作系統(tǒng)應用的關鍵領域。

據(jù)證券之星，麒麟信安能夠在上市首日大漲主要是看好其所處行業(yè)的前景——乘上了信創(chuàng)的“東風”，可謂是十月節(jié)后反彈的“最強音”，誕生了類似國脈科技、競業(yè)達、英飛拓這類漲幅超一倍的妖股。

二、國產(chǎn)操作系統(tǒng)第一股到底能走多遠？

面對著麒麟信安的上市大漲，甚至于成為了市場上有名的“大肉簽”，很多人都在問這家公司我們到底該怎么看？國產(chǎn)操作系統(tǒng)的第一股到底能走多遠呢？

首先，麒麟信安上市可謂是“風口上的豬”。麒麟信安之所以能夠上市就有如此大規(guī)模的市場大漲，歸根到底還是其在一個非常特殊的賽道，這就是中國信創(chuàng)賽道。曾幾何時，世界操作系統(tǒng)其實也就是那幾個，比如說大家熟悉的微軟的Windows，蘋果的macOS、iOS，以及谷歌的安卓等等，這些都是消費者端的操作系統(tǒng)，然而這些操作系統(tǒng)最大的問題就是其本身大多數(shù)海外公司開發(fā)，本身的安全性較差，這些年伴隨著市場對于安全需求的快速攀升，國產(chǎn)操作系統(tǒng)開始成為了市場關注的焦點。

2018年以來我國將信創(chuàng)納入國家戰(zhàn)略，提出了“2＋8”發(fā)展體系，隨后擴展至更多行業(yè)，演變?yōu)椤?＋8＋N”應用體系。2021年，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)逐步走向應用落地階段。根據(jù)海比研究院預測，2022年信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達9220．2億元，2021－2025年復合增長率為35．7％，預計2025年突破2萬億。

在中國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的基礎上，越來越多的投資者也逐漸認識到了信創(chuàng)對于我們發(fā)展的重要意義，在這樣的基礎上，只要信創(chuàng)概念股能夠上市，大多數(shù)機構與個人投資者都會給予非常高的關注，而當前的麒麟信安就是在這樣的背景下成為了市場關注的焦點。從某種意義上來說，麒麟信安就是“風口上的豬”，在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大風口上，麒麟信安良好的市場表現(xiàn)也就一點也不讓人意外。

其次，麒麟信安的優(yōu)勢與劣勢同樣明顯。我們仔細研究麒麟信安就會發(fā)現(xiàn)，這家公司的優(yōu)勢和劣勢幾乎同樣明顯，是一個優(yōu)點缺點并存的公司，無論從哪個角度來看，似乎都非常顯眼。

從其優(yōu)勢的角度來看，麒麟信安的主要業(yè)務是國產(chǎn)操作系統(tǒng)、云計算和信息安全業(yè)務，這些業(yè)務都是信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)最需要的東西，特別是麒麟信安主要利潤來源的國防與大型國企市場，特別是其最核心的市場國防和電網(wǎng)，這些都是國家對于信息安全要求較高的市場，也是國產(chǎn)替代需求最早量最大的市場，在這樣的情況下，有這些大客戶的支持，麒麟信安無疑也就自然而然備受市場的關注，同樣也可以保證較為穩(wěn)定的市場發(fā)展水平，這就是當前麒麟信安發(fā)展的優(yōu)勢基礎。

但我們從麒麟信安的劣勢來看，麒麟信安的劣勢也同樣不�。阂皇钱斍暗镊梓胄虐泊罅恳蕾囉谕硕惻c補貼，2018年至2021年上半年麒麟信安稅收優(yōu)惠和政府補助的累計金額占利潤總額的比例分別高達為141．49％、56．82％、64．73％和350．94％，可以說這個依賴程度過高，一旦補貼不足或稅收優(yōu)惠減退，很有可能引發(fā)麒麟信安自身業(yè)績的快速衰退。

二是麒麟信安本身的市場發(fā)展競爭力想象空間不足。雖然麒麟信安所在的市場屬于高進入門檻本身獨占性較強，但是國產(chǎn)操作系統(tǒng)的未來依然在桌面端，但是麒麟信安的產(chǎn)品無論是與麒麟軟件（麒麟操作系統(tǒng)的提供方），統(tǒng)信軟件等相比都還是有較大的差距，本身缺乏足夠的拳頭產(chǎn)品，這讓麒麟信安本身的市場想象空間較低。

三是國產(chǎn)操作系統(tǒng)所帶來的需求衰退趨勢。雖然國產(chǎn)替代的進程還在不斷推進，但是操作系統(tǒng)的整體需求是相對增幅有限的，一旦麒麟信安的大客戶本身需求開始衰退，其優(yōu)勢將會快速下降。

因此，當前的麒麟信安是一個相對壓力較大的狀態(tài)，至少其業(yè)績難以和其股價相匹配是不爭的事實。

第三，國產(chǎn)操作系統(tǒng)的未來到底該怎么看？這些年伴隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，我們的信息安全問題就顯得格外引人關注，國產(chǎn)操作系統(tǒng)的替代就成為了市場最關注的問題，當前市場主要的國產(chǎn)操作系統(tǒng)的提供方其實并不多，2019年，中標軟件和天津麒麟合并成為麒麟軟件，占據(jù)了國產(chǎn)操作系統(tǒng)90％以上的市場份額，還有華為參與研發(fā)的統(tǒng)信軟件，以及本文我們的主人翁麒麟信安。

但仔細研究就會發(fā)現(xiàn)，這些軟件也都大部分是基于linux進行深度改造與定制的操作系統(tǒng)，從這個角度來說這樣的國產(chǎn)操作系統(tǒng)的使用其實并不方便，一方面，linux本身與當前市場需求的兼容可能還有相當大的差距，很多當前大家很常用的軟件在linux系統(tǒng)中要么沒有替代，要么則是替代的非常不好用，自身的使用難題相對嚴重。另一方面，當前的國產(chǎn)操作系統(tǒng)和其對應的硬件，本身的市場成本并不低，對于很多消費者來說缺乏足夠的動力替換自己的使用產(chǎn)品。

對于當前麒麟信安為代表的一系列國產(chǎn)操作系統(tǒng)來說，最需要做的是如何能夠真正把自己的生態(tài)建起了，真正讓自己的產(chǎn)品價格降下去，只有到用戶體驗基本上和Windows持平，價格也能夠打的有來有回的時候，可能市場才能真正接受國產(chǎn)操作系統(tǒng)的替代。

國產(chǎn)操作系統(tǒng)的發(fā)展空間很大，但是需要做的事情依然很多，對于麒麟信安們來說，上市僅僅是第一步，未來如何真正發(fā)展壯大才是最關鍵的。

       原文標題 : 麒麟信安上市就大漲？國產(chǎn)操作系統(tǒng)第一股到底能走多遠？