雷達財經(jīng)出品 文|孟帥 編|深海

短短幾天時間之內(nèi)，由前江蘇南通首富陳錦石掌舵的中南建設，便經(jīng)歷了面臨退市危機、傳出利好消息、公司股價漲停、被實施“其他風險警示”等一連串情節(jié)跌宕起伏的劇情。

4月18日，中南建設先是因股票收盤價連續(xù)十個交易日低于1元/股，不得不發(fā)布可能被終止上市的風險提示公告。隨后市場上傳出太盟投資集團（PAG）及江蘇資產(chǎn)等機構與中南建設控股股東中南城建洽談債務化解、股權交易等的合作消息。

受此消息影響，中南建設4月22日開盤封死漲停板。不過，由于中南建設并未披露相關消息，深交所向其下發(fā)關注函。據(jù)媒體報道，4月23日，中南建設公司管理層透露，公司控股股東確與有關機構就合作事宜進行了協(xié)商，但目前公司沒有得到進一步的消息。

值得注意的是，因為中南建設近來在資本市場上的表現(xiàn)平平，陳錦石已于2023年從《胡潤全球富豪榜》中消失。在最新公布的《2024胡潤全球富豪榜》中，已尋不到陳錦石的名字，其最后一次現(xiàn)身該榜單是2022年。彼時，陳錦石以85億元的財富位列榜單第2677名。

盡管太盟投資集團或有望成為陳錦石的白衣騎士，但中南建設能否脫險仍存在諸多不確定性。在最新公布的財務答卷中，中南建設難掩連續(xù)三年虧損的窘?jīng)r。2021年至2023年，中南建設的扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤分別為-40.36億元、-96.56億元、-46.27億元。

由于最近連續(xù)三個會計年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤均為負值，中南建設將于4月24日復牌之日起被實施“其他風險警示”，股票簡稱由“中南建設”變更為“ST中南”，股票交易的日漲跌幅限制為5%。想要徹底擺脫退市危機，中南建設的股價需在未來的8個交易日內(nèi)重返1元以上。

此番與中南建設控股股東中南城建洽談合作的太盟投資集團，目前為全球近300家機構基金投資者管理著超過500億美元的資產(chǎn)。而其掌舵者正是被外界譽為“私募之王”的單偉建。不久之前，單偉建還曾因出手相助王健林成為前者的白衣騎士，而成為外界關注的焦點。

中南建設面臨退市危機，陳錦石或等來白衣騎士

由于股票收盤價連續(xù)十個交易日均低于1元/股，中南建設于4月18日發(fā)布了關于存在可能因股票收盤價連續(xù)均低于1元/股而被終止上市的風險提示公告。

根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》9.2.1條第一款第（四）項的規(guī)定，若公司股票連續(xù)20個交易日的每日收盤價均低于1元，將觸發(fā)終止上市交易的條件。這意味著此次發(fā)布風險提示公告的中南建設，如果股價在未來的十個交易日內(nèi)不能重返1元以上，上市公司的身份將難保。

4月19日，中南建設的股價再度下跌9.52%，隨后公司發(fā)布了第二次風險提示公告。

就在公司身陷退市危機之際，太盟投資集團向中南建設送來了一線生機。

據(jù)媒體報道，4月20日下午，由南通市海門區(qū)人民政府牽頭，中南建設控股股東中南城建與亞洲著名私募股權投資公司太盟投資集團（PAG）及江蘇資產(chǎn)等機構洽談債務化解、股權交易等合作，中南建設也向媒體證實了上述消息。

前述利好消息一經(jīng)傳播，中南建設的股價在4月22日迎來上漲。截至當天收盤，中南建設的股價較前一個交易日大漲10.53%，0.84元/股的收盤價距離1元以上的安全線又近了一步。

不過，由于中南建設并未在公告中披露述前述重要消息，因此深交所在4月22日晚間向中南建設發(fā)來關注函，要求其對前述事實的真實性做出說明。

如果確實有上述事項，中南建設要說明其與太盟投資集團合作的具體內(nèi)容、時間安排及進展情況，并分析相關合作的可實現(xiàn)性。與此同時，中南建設還要說明，中南城建及實際控制人是否計劃對公司進行股權轉讓、資產(chǎn)重組，以及其他對公司有重大影響的事項。

在4月23日下午舉辦的2023年業(yè)績會上，中南建設公司管理層向投資者表示，4月20日在相關政府部門主持下，公司控股股東確與有關機構就合作事宜進行了協(xié)商，目前公司沒有得到進一步的消息，“如果有關合作涉及與公司有關的信息披露，公司會督促控股股東及時履行信息披露義務。”

雷達財經(jīng)了解到，此次備受外界關注的中南建設，其掌舵者正是前江蘇南通首富陳錦石。上個世紀八十年代，陳錦石揣著5000元的資金，領著一支規(guī)模僅有28人的建筑包工隊開始了自己的創(chuàng)業(yè)之路，赫赫有名的中南系自此發(fā)軔。

初期的中南以建筑施工為主，依靠走南闖北承攬建筑工程發(fā)展壯大。在陳錦石的帶領下，中南集團經(jīng)過三十多年的發(fā)展，如今已發(fā)展成為一家“4+1”業(yè)務布局足跡遍及國內(nèi)外的大型集團化上市企業(yè)。

早在2017年，陳錦石就曾以150億元的財富躋身當年《胡潤全球富豪榜》第1037名的位次。此后的2018年、2019年，陳錦石的財富共下降60億元跌至90億元，排名接連下滑443名、423名。

2020年，陳錦石一改其在富豪榜上的頹勢，重新以140億元的財富沖進當年《胡潤全球富豪榜》第1443名的位次，排名相較上年上升459名。

但后續(xù)陳錦石再次走上財富縮水之路，2021年、2022年其財富分別降至125億元、85億元，排名也接連下滑425名、809名至2022年的2677名。

2023年，陳錦石的名字甚至直接從《胡潤全球富豪榜》的榜單中消失。

事實上，陳錦石的財富很大程度上與其掌舵的中南建設掛鉤。據(jù)中南建設最新發(fā)布的財報顯示，截至去年年末，中南建設的控股股東中南城市建設投資有限公司持有公司41.77%的股份。

而陳錦石直接持有中南城市建設投資有限公司12.6%的股份。與此同時，陳錦石直接持股52.53%的中南控股集團有限公司，持有中南城市建設投資有限公司74.1%的股份。據(jù)此，陳錦石是中南建設的實際控制人。

由于中南建設當前在資本市場已處于瀕臨退市的危險境地，陳錦石的身家恐將再度縮水。截至目前，中南建設的最新市值停留在了32.14億元。

據(jù)同花順iFinD顯示，去年4月24日至今年4月23日期間，中南建設的股價累計下跌52%，其市值在此期間蒸發(fā)近35億元。而若將時間線進一步拉長至最近三年，中南建設的股價累計更是下跌87%，其市值在此期間蒸發(fā)約215億元。

連虧三年，中南建設被“戴帽”

盡管太盟投資集團與中南建設控股股東中南城建洽談合作的利好消息為中南建設送來了一線希望，但中南建設的前途仍舊未卜。

4月22日，中南建設發(fā)布2023年年度報告，披露了公司過去一年的財務數(shù)據(jù)。財報顯示，2023年公司共計錄得684.9億元的收入，與上年同期590.4億元的收入相比實現(xiàn)16.01%的增長。

分行業(yè)來看，房地產(chǎn)開發(fā)板塊是中南建設營收的重要支柱，去年該板塊為中南建設貢獻639.26億元的營收，占比達到93.34%，同比實現(xiàn)9.88%的增長。

同期，建筑施工、酒店及其他板塊分別斬獲46.14億元、8.98億元的營收，對公司總營收的貢獻度分別為6.74%、1.31%，同比分別減少51.32%、27.25%。

值得注意的是，房地產(chǎn)開發(fā)板塊是中南建設去年各板塊中唯一一個實現(xiàn)營收增長的板塊，且其也是唯一一個毛利率同比實現(xiàn)增長的板塊，其毛利率同比增長9.88個百分點至27.2%，而建筑施工、酒店及其他板塊的毛利率同比分別減少7.51、0.18個百分點至-18.51%、25.95%。

然而，若從合同銷售金額、銷售面積的維度來看，中南建設也沒能逃過行業(yè)整體尚未完全回暖的趨勢。受市場持續(xù)調(diào)整影響，2023年中南建設合同銷售金額398.8億元，同比減少38.6%，銷售面積333.2萬平方米，同比減少38.7%。

過去一年，中南建設的毛利率指標有好轉的跡象。財報顯示，2023年公司的綜合毛利率為9.77%，同比提高9.86個百分點。公司毛利率指標向好，主要得益于公司進一步優(yōu)化管理、控制費用。

具體而言，2023年，公司銷售費率為2.39%，同比降低0.69個百分點；管理費用率為2.87%，同比降低0.96個百分點，財務費用率為2.68%，同比降低1.54個百分點。

凈利潤方面，2023年，中南建設錄得歸屬于母公司股東的凈利潤-52.93億元，雖然虧損規(guī)模相較上年有所收窄，同比減虧38.9億元，但其仍未能徹底擺脫虧損困境。

事實上，這已是中南建設自2021年后連續(xù)第三年身陷虧損泥潭。2021年至2023年期間，中南建設歸母凈利潤分別為-33.82億元、-91.83億元、-52.93億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤分別為-40.36億元、-96.56億元、-46.27億元。

由于最近連續(xù)三個會計年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤均為負值，按照交易規(guī)則，深交所將對中南建設實施其他風險警示。4月24日復牌后，中南建設股票將被實施“其他風險警示”，股票簡稱由“中南建設”變更為“ST中南”，日漲跌幅限制為5%。

此外，公司在負債方面也面臨一定的壓力。截至報告期末，公司總負債率為91.14%，比2022年末增加1.33個百分點；凈負債率（有息負債減去貨幣資金與凈資產(chǎn)的比值）為177.82%，比2022年末增加69.65個百分點。

公司總體負債中銷售產(chǎn)品收到的現(xiàn)金，在有關產(chǎn)品沒有竣工確認收入前視為負債的合同負債及相關待轉銷項稅合計736.6億元，占公司全部負債的35.62%。剔除有關負債之后，公司的負債率為58.68%。公司總負債和總資產(chǎn)同時扣除預收賬款（含合同負債、預收賬款和待轉銷項稅）的負債率為86.88%，比2022年末增加4.41個百分點。

中南建設表示，截至報告期末，公司有息負債432.6億元，比2022年末減少42.9億元。其中一年以內(nèi)的各項有息負債合計227.3億元，比2022年末減少4.8億元。有息負債占總資產(chǎn)的比重19.06%，繼續(xù)在行業(yè)保持最低水平。2023年11月以來，公司發(fā)行存續(xù)的公司債券都已完成展期5年，公司2024年債務償還壓力將小于2023年。

而致同會計師事務所在對中南建設的審計報告中指出，于2023年12月31日，中南建設公司流動負債高于流動資產(chǎn)67.42億元，流動負債中包括短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負債的有息負債余額共計為227.27億元，期末貨幣資金余額為75.05億元，其中包括受限資金33.58億元。

同時，金融機構、供應商等部分債權人通過司法程序向中南建設公司相關經(jīng)營主體和債務主體追償逾期債務，導致中南建設公司及子公司陷入多起債務訴訟或仲裁。審計報告指出，這些情況表明存在可能導致對中南建設公司持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性。

面對多重挑戰(zhàn)，中南建設在關于公司股票被實施其他風險警示及停牌的公告中提到，公司將采取以下措施以減輕運營資金壓力及改善財務狀況，進一步提升公司持續(xù)經(jīng)營能力。

其一，盤活資源，降本增效，努力保持經(jīng)營性現(xiàn)金流為正，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營；其二，借助各類政策支持，合理增加新的融資，與金融機構及各類投資者就原有融資達成新的償付安排，降低成本，改善負債結構。

潛在的白衣騎士，是何來頭？

此次或將向陳錦石施以援手的太盟投資集團，不久前剛因出手相助王健林而被推至聚光燈下。

去年12月，萬達在官網(wǎng)披露了太盟投資集團與大連萬達商管集團共同宣布簽署新投資協(xié)議的消息。太盟將聯(lián)合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時，經(jīng)大連萬達商管集團贖回后，對珠海萬達商管再投資。

3月30日，前述這筆合作傳來了最新消息。當天，太盟投資集團、中信資本、Ares Management旗下基金（Ares）、阿布扎比投資局（ADIA）旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達拉投資公司（Mubadala Investment Company）于大連正式舉行了一項投資協(xié)議簽約儀式。

根據(jù)協(xié)議，上述5家公司將聯(lián)合向大連新達盟商業(yè)管理有限公司投資約人民幣600億元，合計持股60%，大連萬達商管持股40%。這600億的投資額，一舉創(chuàng)下了中國私募股權投資近5年來的單筆最大投資規(guī)模紀錄，本次投資是落實去年12月12日投資協(xié)議的具體內(nèi)容。

隨著這筆投資協(xié)議正式落槌，王健林終于可以長舒一口氣了，但王健林為此也付出了慘重的代價，其話語權被削弱了不少。而如果太盟投資集團馳援中南建設一事落槌，陳錦石或也將失去對公司的絕對話語權。

事實上，此前向萬達雪中送炭以及此番有望成為中南建設白衣騎士的太盟投資集團來頭可不小。雷達財經(jīng)從其官網(wǎng)獲悉，太盟投資集團是一家領先并專注于亞太區(qū)的私市股權類投資公司，其業(yè)務板塊包括私市股權、不動產(chǎn)和信貸及市場類的投資。

目前，太盟投資集團已為全球近300家機構基金投資者管理著超過500億美元的資產(chǎn)。而太盟投資集團的足跡更是遍布全球多個地區(qū)，目前太盟投資集團在全球設立了12 個主要辦事處，擁有300名專業(yè)投資人士。

值得一提的是，站在太盟投資集團身后的單偉建，同樣是一位資歷深厚、非常擅長資本運作的大佬。目前，單偉建在太盟投資集團頂著包括聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼董事會執(zhí)行主席職務在內(nèi)的眾多頭銜，其還曾入選“2020中國最具影響力的30位投資人”榜單之列。

早年求學時期，單偉建就是擁有多所名校就讀經(jīng)歷的學霸。本科階段，單偉建就讀于對外經(jīng)濟貿(mào)易大學英語專業(yè)，后赴美前往舊金山大學深造并成功獲得該校工商管理碩士學位，之后單偉建又將加利福尼亞大學伯克利分校經(jīng)濟學碩士學位與工商管理博士學位收入囊中。

從學校畢業(yè)后，單偉建自1993年至1998年于摩根大通集團擔任董事總經(jīng)理。之后，單偉建又于1998年2月至2010年6月期間在TPG Capital, Ltd.（前身為Newbridge Capital Ltd.）擔任執(zhí)行合伙人。在TPG就職期間，單偉建帶領新橋資本收購韓國第一銀行和中國上市商業(yè)銀行的戰(zhàn)績讓其在業(yè)內(nèi)名聲大噪。

2010年，單偉建離開TPG加入太盟投資，正式出任太盟投資集團董事長兼首席執(zhí)行官職務，并于同年創(chuàng)立了太盟的私市股權業(yè)務。在單偉建等管理層的帶領下，太盟投資集團目前已然成長為了投資行業(yè)的“巨無霸”。

據(jù)不完全統(tǒng)計，太盟投資的投資領域覆蓋消費和零售、科技、媒體和娛樂、商業(yè)產(chǎn)品和服務、金融服務和醫(yī)療保健等行業(yè)，類似紓困大阪環(huán)球影城、投資騰訊音樂的戰(zhàn)績更是被不少人視為是投資界的經(jīng)典案例。由于在亞太地區(qū)創(chuàng)造過諸多經(jīng)典的投資案例，太盟投資還被送上“亞洲小黑石”的稱號。

接連對萬達和中南建設開展馳援或意向合作動作，單偉建表現(xiàn)出了對地產(chǎn)賽道的濃厚興趣。而就在今年的3月27日，單偉建還曾公開發(fā)表文章《房市可救》。

在他看來，中國房地產(chǎn)不存在供應嚴重過剩；房市的興衰，關乎千家萬戶的利益，房市低迷是經(jīng)濟增速復常中的梗阻；政策需要進一步松綁以釋放潛在的需求；合理的債務重組，需要大股東拿出股權和其他財產(chǎn)來補償債權人。

單偉建和陳錦石將書寫怎樣的故事？雷達財經(jīng)將持續(xù)關注。

       原文標題 : 退市？利好？漲停！戴帽！前南通首富陳錦石渡劫