4月17日，人機(jī)對(duì)話解決方案提供商——思必馳科技股份有限公司（下稱“思必馳”）已更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上交所恢復(fù)了其發(fā)行上市審核。

2022年7月15日，思必馳向科創(chuàng)板遞交IPO申請(qǐng)。今年3月底，思必馳發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，上市之路暫時(shí)擱淺。

據(jù)柒財(cái)經(jīng)了解，思必馳主要提供智能人機(jī)交互軟件產(chǎn)品、軟硬一體化人工智能產(chǎn)品以及對(duì)話式人工智能技術(shù)服務(wù)，圍繞著“云+芯”進(jìn)行業(yè)務(wù)布局。

此外，思必馳基于自主研發(fā)的全鏈路智能對(duì)話系統(tǒng)定制開發(fā)平臺(tái)和人工智能芯片，服務(wù)于智能家電、智能汽車、消費(fèi)電子等及以數(shù)字政企類客戶為主的生產(chǎn)、生活和社會(huì)治理領(lǐng)域。

01

AI硬件產(chǎn)品收入占比增加

毛利率不足30%

招股書顯示，2019年—2021年，思必馳錄得營(yíng)業(yè)收入1.15億元、2.37億元、3.07億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)為-2.51億元、-1.8億元、-3億元。

此外，思必馳就上交所問(wèn)詢所提交的回復(fù)函中更新2022年的業(yè)績(jī)。具體而言，去年，思必馳實(shí)現(xiàn)4.23億元營(yíng)業(yè)收入，較上年同比增長(zhǎng)37.8%；凈虧損為2.97億元，同比有所收窄。

值得注意的是，自2019年起到2022年四年間，思必馳綜合毛利率持續(xù)下降，分別為72.17%、69.74%、58.15%、57.91%。

對(duì)于毛利率整體呈下滑趨勢(shì)，思必馳給出解釋：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，毛利率相對(duì)較低的軟硬一體化人工智能產(chǎn)品（也稱“AI硬件產(chǎn)品”）收入占比增加。

思必馳表示，由于AI硬件產(chǎn)品較其他類別產(chǎn)品毛利率較低，且隨著公司進(jìn)一步推進(jìn)智能硬件產(chǎn)品戰(zhàn)略，硬件產(chǎn)品收入占比逐步提升，因此未來(lái)2—3年毛利率存在進(jìn)一步下降可能。

根據(jù)招股書，軟硬一體化人工智能產(chǎn)品收入占比從2019年的19.27%到2022年上升至29.54%。

2021年，軟硬一體化人工智能產(chǎn)品超越對(duì)話式人工智能技術(shù)中技術(shù)授權(quán)服務(wù)，成對(duì)收入貢獻(xiàn)最多的一項(xiàng)。到了去年，后者在收入占比中再次高于前者，不過(guò)規(guī)模上相差微小。

思必馳在回復(fù)函中稱，隨著主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸穩(wěn)定，不斷推出技術(shù)迭代后的AI硬件新品，將提高公司議價(jià)能力，保證實(shí)現(xiàn)較高毛利率，未來(lái)5年綜合毛利率穩(wěn)定在40%左右。

可需特別指出的是，思必馳產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，智能人機(jī)交互軟件產(chǎn)品在2020年、2021年、2022年毛利率為86.31%、95.71%、92.08%，而2019年甚至達(dá)到100%。

另外，對(duì)話式人工智能技術(shù)中技術(shù)授權(quán)服務(wù)錄得的毛利率逐年下降，到2022年降至53.15%；另一個(gè)方向——定制開發(fā)服務(wù)2021年毛利率超過(guò)70%，到了去年突破80%。

相比，2019年至2022年，軟硬一體化人工智能產(chǎn)品毛利率為28.75%、24.74%和19.12%、22.07%，走勢(shì)雖有小程度回升，不過(guò)整體處在下滑趨勢(shì)，且低于30%。

柒財(cái)經(jīng)了解到，思必馳與行業(yè)內(nèi)的客戶基本均是雙方先在軟件類產(chǎn)品上開展合作，待合作融洽并進(jìn)一步挖掘客戶需求和洞察市場(chǎng)潛在機(jī)會(huì)，在此基礎(chǔ)上研發(fā)新型的AI硬件產(chǎn)品。

目前，AI硬件產(chǎn)品已形成了AI芯片、AI模組和AI終端的產(chǎn)品形態(tài)矩陣，思必馳負(fù)責(zé)AI硬件產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)，通過(guò)委外代工生產(chǎn)該類硬件，并根據(jù)產(chǎn)品銷售數(shù)量向客戶收費(fèi)。

進(jìn)一步來(lái)講，相較公司其他類產(chǎn)品，思必馳軟AI硬件產(chǎn)品成本較高，來(lái)自硬件的材料費(fèi)，主要分為OEM產(chǎn)品成本、ODM產(chǎn)品成本和外購(gòu)硬件成本。

此外，思必馳部分AI硬件產(chǎn)品在市場(chǎng)拓展的初期階段，采用低價(jià)銷售策略，定價(jià)相對(duì)較低。

02

與阿里云、科大訊飛存差異性

能否成為增長(zhǎng)動(dòng)力？

同行業(yè)公司中，云從科技、商湯科技、寒武紀(jì)及云天勵(lì)飛同思必馳一般，均處在發(fā)展階段，收入高速增長(zhǎng)，不過(guò)目前處于持續(xù)虧損階段。

在思必馳方面看來(lái)，其所處的智能語(yǔ)音語(yǔ)言行業(yè)與科大訊飛最為相似，不過(guò)公司AI硬件發(fā)展初始邏輯與科大訊飛有所差異。

按前述所言，思必馳與客戶是在泛軟件類產(chǎn)品上開展合作。在此基礎(chǔ)上，部分客戶提出讓思必馳提供定制化AI硬件產(chǎn)品。

同時(shí)，思必馳推進(jìn)軟硬件一體化產(chǎn)品戰(zhàn)略，打造相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)的AI硬件產(chǎn)品，面向B端為主；其一家子公司的AI硬件產(chǎn)品的終端用戶集中在C端，通過(guò)電商平臺(tái)與渠道商對(duì)外銷售。

而科大訊飛以智能語(yǔ)音為切入點(diǎn)，布局各類垂直賽道，實(shí)施“平臺(tái)+賽道”戰(zhàn)略。

具體而言，平臺(tái)即科大訊飛開放平臺(tái)，是以智能語(yǔ)音和人機(jī)交互為核心的人工智能開發(fā)平臺(tái)。在開放平臺(tái)基礎(chǔ)上，科大訊飛持續(xù)推展行業(yè)賽道，C端、B端、G端同步發(fā)展驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。

針對(duì)上交所二輪審核問(wèn)詢函，思必馳在回復(fù)中提到，相較于同行業(yè)其他公司，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)與科大訊飛更為接近，但發(fā)展階段更接近科大訊飛2008年上市前，收入規(guī)模相對(duì)接近。

值得一提的是，2022年，科大訊飛預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入183.14億元-201.45億元，歸母凈利潤(rùn)4.67億元-6.23億元，與同期的思必馳相比，形成“云泥之別”。

另外，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，人工智能產(chǎn)業(yè)鏈包括基礎(chǔ)支撐層、核心技術(shù)層和場(chǎng)景應(yīng)用層。而思必馳從人工核心技術(shù)層入手，專注人機(jī)交互智能語(yǔ)音語(yǔ)言技術(shù)研發(fā)。

對(duì)于此，上交所進(jìn)行了問(wèn)詢，思必馳缺乏基礎(chǔ)層的計(jì)算力及支撐性服務(wù)的硬件平臺(tái)，是否會(huì)影響公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力？

且與具有生態(tài)優(yōu)勢(shì)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭科技企業(yè)百度、阿里云以細(xì)分龍頭科大訊飛等相比，上交所提出，思必馳是否處于明顯競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)？

思必馳回復(fù)道，公司雖從核心技術(shù)層切入，但已自建基礎(chǔ)層的計(jì)算力及支撐性服務(wù)硬件平臺(tái)。

除此之外，思必馳提到，傳統(tǒng)的大型互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)傾向于利用建設(shè)通用型技術(shù)平臺(tái)及產(chǎn)業(yè)合作的方式來(lái)構(gòu)建人工智能生態(tài)，把智能語(yǔ)音語(yǔ)言技術(shù)及產(chǎn)品作為重要的布局手段。

基于互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)勢(shì)能和業(yè)務(wù)基因，大型互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)在于生態(tài)合作伙伴的聚合力。相比，思必馳指出，行業(yè)場(chǎng)景落地能力及覆蓋深度是其重要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

03

股東阿里兩次減持

又是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

通過(guò)IPO上市的方式，思必馳能否受到資本青睞？尚不得而知。從以往融資歷程來(lái)看，思必馳共獲得超10億元的融資，投資方包括阿里巴巴、聯(lián)想、富士康、中信證券、美的資本等。

其中，阿里巴巴子公司阿里網(wǎng)絡(luò)于2015年11月首次入股，并一度成為思必馳第一大股東。

不過(guò)，到了2020年，阿里網(wǎng)絡(luò)相繼在4月和10月減持思必馳部分股份，為了獲得收益并收回投資成本。目前，阿里網(wǎng)絡(luò)掉落到第二大股東，持股比例為13.2%。

需指出的是，阿里云同樣布局智能語(yǔ)音語(yǔ)義產(chǎn)品，是出于阿里巴巴的商業(yè)生態(tài)考慮，側(cè)重?cái)?shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)域和底層基礎(chǔ)建設(shè)。

阿里巴巴從與思必馳開展合作，到之后獨(dú)立向外輸出AI技術(shù)服務(wù)并雙方終止合作，思必馳表示均未實(shí)際影響到公司業(yè)務(wù)進(jìn)展，近年收入變化與阿里合作進(jìn)展關(guān)系較小。

另2012年4月，聯(lián)想通過(guò)子公司天津聯(lián)想之星投入股思必馳，后投資主體變更為孫公司蘇州聯(lián)想之星，并在2014年及2015年期間通過(guò)受讓方式進(jìn)行三次增持。

可2018年11月、2020年4月及10月，蘇州聯(lián)想之星相繼減持了思必馳股份，同樣出于獲利考慮。而思必馳表示，聯(lián)想僅作為財(cái)務(wù)投資者，除行使股東協(xié)議等約定權(quán)利外不參與公司的日常經(jīng)營(yíng)。

截至招股書簽署日，思必馳無(wú)控股股東，實(shí)際控制人為高始興、俞凱，對(duì)應(yīng)分別直接持有11.53%、7.96%的股份。此外，高始興、俞凱、林遠(yuǎn)東和達(dá)孜積慧已簽訂一致行動(dòng)協(xié)議，林遠(yuǎn)東和達(dá)孜積慧分別持有思必馳3.1%和14.18%的股份。因此，高始興和俞凱合計(jì)控制36.8%的股份。

       原文標(biāo)題 : 思必馳闖關(guān)科創(chuàng)板：對(duì)標(biāo)科大訊飛，發(fā)展階段落后逾10年