上周五盤(pán)后，Meta宣布額外500億美元的股票回購(gòu)，以及首次派發(fā)季度利息計(jì)劃，使得盤(pán)后股價(jià)大漲20%，創(chuàng)下歷史新高，也創(chuàng)下美股有史以來(lái)最大的單日市值漲幅，盤(pán)后市值增加了2045億美元。

一、Meta股價(jià)的大翻盤(pán)

回顧2022年的Meta，可謂每季度財(cái)報(bào)都是大雷。

2021-2022年間，扎克伯格ALL IN的元宇宙業(yè)務(wù)累計(jì)虧損超900億美元，對(duì)公司利潤(rùn)端產(chǎn)生了巨大的負(fù)擔(dān)。從業(yè)績(jī)上看，2022全年凈利潤(rùn)都在近30%的幅度縮減。

所以Meta股價(jià)從2022年2月開(kāi)始大跌，直至2022年底，股價(jià)最多跌去70%。

但步入2023年后，AI的革命創(chuàng)新，讓Meta找到了新的方向，先是暫停元宇宙業(yè)務(wù)的巨額投入，再大規(guī)模裁員了22%的員工，縮減開(kāi)支，利潤(rùn)下滑幅度也在23Q1收窄。

重點(diǎn)是在去年2月宣布執(zhí)行400億美元的回購(gòu)后，股價(jià)至今漲超200%，若從22年的最低點(diǎn)算起，至今漲超430%。

近兩年Meta股價(jià)的大翻身，巨額回購(gòu)計(jì)劃是重要的催化劑之一。

Meta的例子也側(cè)面證明，即使一家公司在ALL IN新業(yè)務(wù)發(fā)展不順利時(shí)，甚至是像Meta出現(xiàn)元宇宙巨虧近千億美元的情況，公司只要及時(shí)糾錯(cuò)，縮減開(kāi)支回控成本，并且加大回購(gòu)，是可以給股價(jià)帶來(lái)強(qiáng)大支撐的。但當(dāng)然，回購(gòu)產(chǎn)生的支撐是一時(shí)的，后續(xù)漲幅都來(lái)源于業(yè)績(jī)能否兌現(xiàn)。

這能看出美股公司非常在乎股價(jià)的變動(dòng)，而A/H股顯然與美股的市場(chǎng)文化不同。

A/H股就算跌去很多，手上握有很多現(xiàn)金也不會(huì)有這樣的大額回購(gòu)。這與經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)，也與公司對(duì)自身業(yè)務(wù)發(fā)展的信心有關(guān)。

Meta敢于這樣做，一是減少了公司的股本，支撐了低迷的股價(jià)。同樣，敢于大額回購(gòu)也給到投資者很大的信心，若股價(jià)腰斬了一半以上，公司自己都不回購(gòu)，那投資者更是沒(méi)有信心持股下去，大額回購(gòu)是公司對(duì)未來(lái)有信心最直接的體現(xiàn)。

二、美股與A/H回購(gòu)文化的不同

值得注意的是，據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，上周五Meta宣布的500億美元回購(gòu)，在美股回購(gòu)金額排行榜上都排不進(jìn)前十的，這個(gè)統(tǒng)計(jì)表只有回購(gòu)金額達(dá)到400億美元的才能上榜。

霸榜回購(gòu)金額前五的是蘋(píng)果，在2018年提出1000億美元的回購(gòu)金額，圖中能看到蘋(píng)果在2018-2023年間，共提出了4950億美元金額的回購(gòu)計(jì)劃。2013-2022年間，蘋(píng)果平均每年在回購(gòu)上花費(fèi)500億美元。

這也是我們上次討論過(guò)的，蘋(píng)果雖然過(guò)去五年，在產(chǎn)品上沒(méi)有重大創(chuàng)新，業(yè)績(jī)?cè)鏊僖膊皇荁IG 7科技股里最快的，但強(qiáng)大的商業(yè)模式產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，賺到的錢(qián)就拿來(lái)回購(gòu)，連續(xù)的縮減股本數(shù)，過(guò)去10年里，蘋(píng)果的股本數(shù)減少了40%，使得蘋(píng)果近五年表現(xiàn)優(yōu)于其他大型科技股。

那么，穩(wěn)定現(xiàn)金流的商業(yè)模式，在A/H股里也有不少公司，但我們能看到，近期股市表現(xiàn)成這樣，還是沒(méi)有一家公司提出大額回購(gòu)的，歸根到底還是市場(chǎng)文化的不同，且A/H市場(chǎng)沒(méi)有美股那么成熟。

而市場(chǎng)文化的不同，在短時(shí)間內(nèi)是難以改變的，唯有市場(chǎng)自身的發(fā)展越來(lái)越成熟，才能有這樣的回購(gòu)積極性，更何況A股大部分公司回購(gòu)是回購(gòu)了，但不注銷(xiāo)，這與美股回購(gòu)注銷(xiāo)帶來(lái)的效果是完全不同的。

那么，最直接的方式就是像日本交易所，強(qiáng)行的政策引導(dǎo)才能改變，否則連有能力的大公司都不這樣做，其他公司也不會(huì)有這樣的想法。前幾年行情好的時(shí)候，企業(yè)該融資的融資，手上的錢(qián)也夠用個(gè)兩三年的了，所以股價(jià)的下跌對(duì)于大部分公司來(lái)說(shuō)，對(duì)企業(yè)發(fā)展沒(méi)有多大的實(shí)質(zhì)性影響，但美股顯然不同，股價(jià)與基本面的牢牢綁定的。

或者說(shuō)，A/H股的公司都太過(guò)于墨守成規(guī)，股價(jià)表現(xiàn)并不是大部分公司最在乎的。

例如，進(jìn)入2月后，港股主要在回購(gòu)的公司都進(jìn)入了業(yè)績(jī)靜默期，但前段時(shí)間也提到過(guò)，去年10月港股修改了新條例，上市公司是可以申請(qǐng)靜默期豁免資格的，即在業(yè)績(jī)靜默期前1-2個(gè)月內(nèi)可以通過(guò)委托第三方經(jīng)紀(jì)的方式進(jìn)行回購(gòu)。

而現(xiàn)在只能看到港股只有幾家申請(qǐng)豁免的，總數(shù)不超過(guò)十家，最重要的科技權(quán)重股，也是手上現(xiàn)金最多的行業(yè)，卻沒(méi)有一家申請(qǐng)豁免靜默期回購(gòu)的，這也難免讓科網(wǎng)股成為空頭的重災(zāi)區(qū)。例如，自騰訊1月18日進(jìn)入靜默期后，賣(mài)空比例是比有回購(gòu)交易日時(shí)更多的。

三、結(jié)語(yǔ)

總體而言，A/H股與美股的回購(gòu)文化有很大的不同，在美股回購(gòu)可以是一把武器，例如Meta的大翻身。但A/H股大部分的回購(gòu)似乎都是被投資者盼望出來(lái)的，是一個(gè)被動(dòng)的措施。

當(dāng)公司自己就是市場(chǎng)上的最大買(mǎi)家，投資者才會(huì)對(duì)公司有更大的信心，也不會(huì)有所謂的“買(mǎi)都不買(mǎi)不完”的問(wèn)題，企業(yè)管理層看兩樣，一是看企業(yè)管理的怎么樣，發(fā)展的多好，二是看怎么樣對(duì)待股東，顯然A/H市場(chǎng)還不夠重視后者。

       原文標(biāo)題 : Meta大翻身的殺手锏