作者：云潭，編輯：小市妹

全球AI的風口正從英偉達、AMD等巨頭外溢至AI服務器賽道。

先是，英偉達將從最新推出的B100 GPU開始，未來所有產(chǎn)品的散熱技術(shù)，都將由風冷轉(zhuǎn)為液冷；再是，老牌科技企業(yè)戴爾因服務器業(yè)務訂單激增，股價一夜暴漲32%。

“西風東漸”，當這輪潑天的紅利來到A股市場，一批國產(chǎn)服務器企業(yè)股價飛漲。人工智能AIETF（515070）自最低點反彈了36%，且出現(xiàn)明顯放量的跡象，可見聰明錢已經(jīng)提前入局。

但熱血沸騰的狂潮之中，哪些企業(yè)真正具有技術(shù)且具備業(yè)績前景？

烈火烹油之下，投資者更應沉著冷靜，慧眼識珠。

【AI造夢】

如果說2023年還是AI的造夢時刻，那么2024年就是AI真正落地的起點。

當AI成為科技行業(yè)的必修課，率先盈利的依然是行業(yè)“賣鏟人”。

英偉達最新財報以及未來的業(yè)績指引都堪稱炸裂，2024財年第四季，因大模型、生成式AI的強勁需求，英偉達數(shù)據(jù)中心業(yè)務營收同比暴增409%至184億美元，助力季度營收達到221億美元，凈利潤更是同比增長769%至123億美元，均創(chuàng)歷史新高。

要知道，自1999年以來，沒有一家美股公司能夠在營收達到1000億美元的同時實現(xiàn)超過50%的凈利潤率。英偉達如果繼續(xù)狂飆，那么它將成為有史以來第一家實現(xiàn)這一壯舉的企業(yè)。

暴增的業(yè)績指引下，英偉達最新市值達2.15萬億美元，超過沙特阿美，晉級為全球市值第三大公司。

英偉達向外界證實布局AI并非造夢，更能產(chǎn)生實打?qū)嵉臉I(yè)績。百度的最新財報也顯示，大模型為百度智能云帶來的新增收入為6.6億元，甚至表示，這一增量收入在2024年有望達到數(shù)十億元。

多因素催化下，A股AI概念炒作情緒高漲。因算力需求暴增，布局大模型需要更多的服務器，在各地及政策支持下，更多大規(guī)模數(shù)據(jù)中心增長拔地而起，帶來巨大的業(yè)績增量。

比如，ChatGPT-4參數(shù)量最高達到驚人的15000億個，而參數(shù)量與算力呈正比關(guān)系，可推算GPT-4算力需求最高達到31271 PFlop/s-day。

隨著各地及科技廠商加速布局超大規(guī)模的大模型，訓練、推理需求持續(xù)井噴，助推AI服務器市場及出貨量高速增長。

與此同時，英偉達全部轉(zhuǎn)向液冷技術(shù)，這一技術(shù)分支帶來新的金礦。

英偉達A100最大功耗達到6.5kw，H100已經(jīng)達到10kw，據(jù)悉B100的功耗高達700W，預計2025年問世的B200功耗將飆升到1000W。

▲英偉達數(shù)據(jù)中心/AI芯片迭代圖，圖片來源：智東西

而目前的風冷制冷單機柜的上限通常是15kW，液冷數(shù)據(jù)中心單機柜可擁有30kW以上的散熱能力。

可見，傳統(tǒng)風冷已經(jīng)難以滿足實際需求，B100全面轉(zhuǎn)向液冷散熱將成為行業(yè)標志性事件，黃仁勛也曾提到浸沒式液冷技術(shù)是未來方向。

AI下一站，也將圍繞著這兩條主線進行。

【AI潮起】

英偉達帶領下，AI服務器行業(yè)迎來潑天富貴。

老牌PC及服務器廠商戴爾表示，得益于AI服務器需求的強勁，其2024財年4季度訂單環(huán)比增長近40%，積壓訂單翻倍到29億美元。受此影響，戴爾科技一日股價飆升32%。

回到國內(nèi)，由于英偉達A100/A800、H100/H800，AMD旗下MI200、MI210等芯片均先后被“禁售”，英偉達隨后推出對華“特供”H20芯片，目前已可接受預訂。

因此儲備芯片存貨的國產(chǎn)服務器廠商擁有更足的底氣，浪潮信息是全球第一大出貨量的服務器企業(yè)，長期和英特爾、英偉達保持合作關(guān)系。

例如，浪潮信息最強的AI服務器NF5688M6，可搭載2顆Intel Ice Lake處理器和8顆英偉達A800 GPU，京東最高售價已經(jīng)上升到159萬元/臺。

但浪潮信息過于依賴上游芯片廠商，定價能力孱弱，在行業(yè)形勢大好的情況下，公司2023年前三季度毛利率僅9.67%，凈利率下滑至1.62%。凈利潤萎縮到7.87億元，同比下降49.12%，可見AI產(chǎn)業(yè)的利潤仍在向上英偉達等企業(yè)轉(zhuǎn)移。

得益于在超算和GPU領域的深耕，中科曙光在兄弟公司海光信息的支持下，業(yè)績表現(xiàn)就要好得多，公司2023年凈利潤（業(yè)績快報）同比增長19%，達到18.38億元。中科曙光目前已和百度“文心一言”展開合作，為其產(chǎn)業(yè)化應用提供算力支持。

另外，華為昇騰AI“朋友圈”里的紫光股份、神州數(shù)碼、拓維信息等，在科技自主和國產(chǎn)替代的政策指引下，也可能有不錯的表現(xiàn)。

當液冷成為AI服務器的“剛需”，早期布局液冷的企業(yè)也會大放異彩。相比芯片，溫控調(diào)節(jié)的技術(shù)門檻并不高，但由于屬于必須的基礎設施，相關(guān)企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)不俗。

老牌的溫控調(diào)節(jié)企業(yè)英維克，已經(jīng)率先部署液冷，并能提供全鏈條一站式服務，并發(fā)布了Coolinside全鏈條液冷解決方案，和英特爾達成了合作備忘錄。

上市以來，公司凈利潤保持每年穩(wěn)健增長的態(tài)勢，2023年前三季度賺了2.1億元，同比增長近80%。

工業(yè)富聯(lián)的云計算服務器不僅出貨量全球第一，供貨微軟、亞馬遜、英偉達等，而且布局了液冷數(shù)據(jù)中心解決方案，并和阿里巴巴、3M聯(lián)合推出了浸沒液冷云計算數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品。

曙光系企業(yè)曙光數(shù)創(chuàng)是浸沒相變液冷領域的“小巨人”企業(yè)，公司在2021年至2023上半年以58.8%的市場份額位居國內(nèi)液冷數(shù)據(jù)中心基礎設施市場第一名，并承擔了國家級重大科研裝置項目。

大算力帶來高功耗，無論芯片性能如何指數(shù)級上升，降溫散熱都將是必需品。因此，溫控調(diào)節(jié)這一邏輯線將持續(xù)發(fā)酵。

【AI掘金】

眼下，全球幾大資本市場的主脈絡就是以AI為起點，掀起的一輪超級結(jié)構(gòu)性大行情。

比如，蘋果因錯失AI，導致今年以來股價下跌12%，成為美股科技七雄中“拖后腿的人”，近期又放棄汽車業(yè)務轉(zhuǎn)投人工智能。

而如果你在2022年OpenAI剛剛發(fā)布ChatGPT時買入英偉達，并堅定持有到今天，將獲得564%的收益；在2023年3月GPT-4發(fā)布時買入，將獲得359%的浮盈。即便在今年才買入英偉達，那也會在短短3個月里獲得72%的回報。

這就是時下證券市場的結(jié)構(gòu)分化。

如今，英偉達引發(fā)的浪潮正逐步延伸到臺積電、博通、超威電腦、ARM等相關(guān)企業(yè)，大資金正不斷發(fā)掘新的投資機會。

超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心向GPU加速轉(zhuǎn)變，以及類似Sora創(chuàng)新型AI應用的“大爆發(fā)浪潮”才剛剛開始。AI就是當下任何股票市場投資者都不容錯過的黃金機遇。

但由于中美在AI技術(shù)領域的差距，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)業(yè)績良莠不齊，且投資者要想徹底理解AI技術(shù)，門檻較高，因此買入ETF是一個不錯的選擇。

比如，人工智能AIETF（515070）既覆蓋了如中科曙光、紫光股份、浪潮信息等服務器企業(yè)，同時又涵蓋了光模塊出貨世界第一的中際旭創(chuàng)，也包含了景嘉微、寒武紀等國產(chǎn)AI芯片翹楚。

A股科技股并非大盤藍籌股，股價波動巨大，且受市場情緒、事件等因素影響較大，穩(wěn)健投資者可以選擇ETF，這樣既不會錯失行情，同時不會因重倉單一個股引發(fā)劇烈波動，可以說是“進可攻，退可守”。

而且，指數(shù)的表現(xiàn)并不會差，比如在英偉達的助攻下，標普500指數(shù)在2023年暴力反彈25%，“科技股風向標”納斯達克100指數(shù)更是瘋漲55%。

它的“智能CP”機器人ETF（562500）則是全市場規(guī)模最大的機器人主題ETF，在特斯拉人形機器人催化下，機器人產(chǎn)業(yè)也將成為下一個爆炸性的產(chǎn)業(yè)風口。

眼下，A股市場就是在AI和低估值高股息兩條主線中醞釀的結(jié)構(gòu)性行情，投資者只有踩中大勢，才能贏得市場。

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       原文標題 : 風起AI服務器，誰才是真正的國產(chǎn)之光？