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軟件業(yè)務(wù)貢獻度提升 創(chuàng)新業(yè)務(wù)創(chuàng)造第二增長曲線

實際上,早在2019年5月,也就是�？低�視首次被曝出可能被特朗普政府列入黑名單之時,公司創(chuàng)始人兼總經(jīng)理胡揚忠就在投資者接待時明確表示未來更看好企業(yè)市場,這也進一步解釋了�？低�視從七大事業(yè)部變?yōu)槿�大事業(yè)群的戰(zhàn)略思考。

與此同時,胡揚忠還在接受問詢中明確表示,盡管�？低�視仍依賴硬件賺錢,但長期看公司軟件業(yè)務(wù)的比重會持續(xù)增加。此外,�？低�視未將自身定位于純粹的硬件公司或軟件公司,而是要做軟硬件結(jié)合公司。

眾所周知,一家企業(yè)的發(fā)展既離不開行業(yè)周期這一大背景,也與掌舵人的戰(zhàn)略眼光密切相關(guān)。�？低�視自中興事件發(fā)生以來就已經(jīng)對可能出現(xiàn)的美國貿(mào)易限制有所準備,除了對供應(yīng)鏈管理進行強化、美國物料的必要替代之外,公司于2018年底戰(zhàn)略性地統(tǒng)一調(diào)整了軟件架構(gòu),建立了面向全公司多個行業(yè)和多個研發(fā)團隊的統(tǒng)一軟件研發(fā)體系。

數(shù)據(jù)顯示,2020年上半年,�？低�視軟件附加值占收入比例已經(jīng)達到32．31%,較上年同期提升了近10個百分點。與此同時也帶動了公司盈利能力的提升,2020年上半年毛利率達到49．76%,較上一年同期增長了3．4個百分點。

此外,海康威視智能家居、智能制造、機器人等創(chuàng)新業(yè)務(wù)也逐步進入到收獲期。半年報數(shù)據(jù)顯示,公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)共實現(xiàn)銷售收入25．11億元,同比增速達到40．4%,創(chuàng)新業(yè)務(wù)在公司總收入中的占比已經(jīng)超過了10%。

需要看到的是,�？低�視智能家居軟件收入占比的提升讓公司逐漸從硬件公司向軟硬一體化過渡,而螢石網(wǎng)絡(luò)(智能家居)等業(yè)務(wù)的拆分上市將進一步提升公司的估值水平。

2021年1月8日,�？低�視宣布擬將其控股子公司螢石網(wǎng)絡(luò)分拆至科創(chuàng)板上市。作為公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的代表,螢石網(wǎng)絡(luò)目前已在智能家居和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域初具規(guī)模。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2017年-2019年,螢石網(wǎng)絡(luò)營收分別為10．26億元、15．15億元、24．26億元,凈利潤分別為0．37億元、1．19億元、2．60億元。

2019年開始,螢石網(wǎng)絡(luò)進一步構(gòu)建了“1+4+N”智能家居IoT生態(tài),在螢石云的基礎(chǔ)上搭載了包括智能安防、智能入戶、智能控制、智能機器人在內(nèi)的四大自研硬件,實現(xiàn)住宅、辦公室、商鋪、學(xué)校、酒店等場所的全屋智能化。

最新季報顯示,2020年1-9月,螢石網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)營業(yè)收入20．49億元,凈利潤2．72億元。截至2020年9月末,全球螢石物聯(lián)云平臺IoT接入設(shè)備約9500萬臺,月活躍用戶超過2600萬。

如果說軟件附加值的提升強化了�？低�視軟硬一體化的協(xié)同能力,創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展則為公司打開了第二成長曲線,二者共同促進了海康威視主營業(yè)務(wù)的“去安防化”。

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芯片短板仍需補齊 萬億增量市場的機遇與挑戰(zhàn)

需要看到的是,相比于公司營收增速的恢復(fù),�？低�視利潤增速并沒有顯著提升,其中第三季度扣非凈利潤仍出現(xiàn)了2．48%的微幅下滑。截至目前,公司動態(tài)市盈率已經(jīng)達到50倍的歷史高位。

軟件業(yè)務(wù)占比提升、創(chuàng)新業(yè)務(wù)高速增長以及螢石網(wǎng)絡(luò)的分拆上市顯然是�？低�視股價上漲的催化劑,但圍繞在公司頭上的兩大不利因素卻始終沒有消失。當(dāng)市場情緒往一個方向過度炒作時,理智的投資者不應(yīng)忘記風(fēng)險因素。

首先,美國實體清單對�？低�視的負面影響并沒有完全消除。從產(chǎn)業(yè)鏈角度上看,芯片在安防監(jiān)控產(chǎn)業(yè)鏈中處于金字塔尖的位置,視頻監(jiān)控系統(tǒng)前、后端設(shè)備以及中間的傳輸系統(tǒng)功能的實現(xiàn)都離不開相應(yīng)芯片的支持。

一般來說,監(jiān)控系統(tǒng)中主要涉及前模擬監(jiān)控系統(tǒng)的ISP芯片、DVR SoC芯片,以及網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控系統(tǒng)中的IPC SoC芯片、NVR SoC芯片。目前,上述四類芯片在較大程度上都實現(xiàn)了國產(chǎn)化替代,但高性能AI芯片仍然高度依賴進口,尤其是對后端的服務(wù)器芯片影響較大,國內(nèi)芯片企業(yè)在CPU、GPU等高端芯片領(lǐng)域與安霸、德州儀器等國外大廠商仍有較大差距。

缺少海外高端芯片會影響到AI處理能力,但還不至于對整體解決方案造成致命影響。近年來,以華為海思、富瀚微為代表的國產(chǎn)安防芯片企業(yè)發(fā)展也較為迅速。其中,華為海思DVR SoC芯片國內(nèi)市場占有率已經(jīng)達到70%。

自美國貿(mào)易制裁實施以來,�？低�視已經(jīng)加速了供應(yīng)鏈中美國芯片的替代,并與華為海思、富瀚微形成了緊密的合作關(guān)系。然而,由于華為在安防領(lǐng)域的拓展,資本市場又一度擔(dān)心�？低�視將會被華為在芯片上卡住脖子。

由于傳統(tǒng)安防技術(shù)壁壘不高,早期華為對安防領(lǐng)域并沒有表現(xiàn)出太高的熱情。但隨著5G、人工智能技術(shù)的發(fā)展,安防行業(yè)開始向全面智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型,這讓在芯片、算法等領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位的華為有了新的想法,并將安防提升為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。

此外,目前智慧城市已經(jīng)上升為國家戰(zhàn)略,而城市安防正是智慧城市布局的重要一環(huán),其重要性對于深耕5G應(yīng)用的華為來說不言而喻。

對比來看,華為在5G通訊、計算機視覺以及AI算法布局上處于領(lǐng)先地位,芯片領(lǐng)域更是優(yōu)勢突出。而海康威視則在軟件技術(shù)架構(gòu)、渠道及客戶粘性等方面處于優(yōu)勢地位。但若擔(dān)心華為為了競爭會對�？低�視惡意斷供則大可不必,畢竟產(chǎn)業(yè)鏈中游的安防設(shè)備是一個高度市場化且碎片化的市場。從商業(yè)角度考慮,華為跳過海康威視未必就能拿到更多行業(yè)訂單,而放棄�？低�視就是放棄了安防領(lǐng)域最大的下游客戶。

此外,海康威視對芯片的布局也有著長期戰(zhàn)略。一方面,公司采用了非常務(wù)實的態(tài)度,并沒有貿(mào)然進入到芯片研發(fā)領(lǐng)域,而是將精力更多地放在AI機器視覺算法方面。另一方面,公司通過股東層面的交叉持股與富翰微結(jié)成了穩(wěn)定的同盟。自2017年開始,�？低�視以及控股股東中電�？导瘓F分別對聯(lián)蕓科技、上海肇觀電子等國內(nèi)芯片企業(yè)進行了戰(zhàn)略收購及投資。

總體上看,�？低�視一直對自身短板有著清醒的認識,并持續(xù)強化了在研發(fā)領(lǐng)域的投入。2017年-2019年,公司研發(fā)費用分別為31．94億元、44．83億元和54．84億元,研發(fā)費用率由7．62%提升至9．51%,2020年前三季度研發(fā)費用率更是達到了11．28%的新高。盡管面臨較大的業(yè)績壓力,�？低�視依然保持了對技術(shù)創(chuàng)新的重視與投入,這也是公司在發(fā)展方面堅持長期主義的一個表現(xiàn)。

物聯(lián)網(wǎng)時代打開了傳統(tǒng)安防的成長空間,企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的萬億級市場帶給安防行業(yè)巨大增量。若海康威視能夠占據(jù)其中10%的市場份額,也將是千億級別的收入體量。但智能安防時代也給了產(chǎn)業(yè)鏈上游算法、芯片廠家進軍下游的機會,安防行業(yè)新一輪洗牌已經(jīng)不可避免�？梢灶A(yù)見的是,在智能安防時代,不止華為一家公司挑戰(zhàn)�？低�視的龍頭地位。如何盡快補齊芯片領(lǐng)域的短板,并加速拓展數(shù)據(jù)分析和AI藍海,將是�？低�視保住全球安防一哥地位的關(guān)鍵。