文/樂居財經(jīng) 李姍姍

小票金額為20.35元，商家實際收取20.4元，遼寧大連一高校學(xué)生王同學(xué)在楊國福麻辣燙店里吃飯抹零，反被多收了5分錢；

昆明某“味之絕”門店里，張女士就餐消費164.5元，在結(jié)賬時卻被扣了165元；

黑龍江一女子在超市購買西紅柿，小票上寫的6.78元，手機支付扣款金額卻為6.8元，該超市工作人員表示，是秤自己四舍五入。

在人們印象中，商家售賣商品或服務(wù)時，正常收費是常態(tài)，如果給消費者抹零則屬于“會辦事兒”，增加了消費者好感。不過，近些年來，商家“反向抹零”事件卻層出不窮，這不僅反映商家格局小，更侵犯了消費者合法權(quán)益。

而被投訴后，商家大多將“鍋”甩給了收銀機，按其說法，是因為收銀機系統(tǒng)的問題，導(dǎo)致反向抹零。但實際上，“四舍五入”、“打折”、“加服務(wù)費”、“抹零”等功能，一般是由商家自己在系統(tǒng)后臺設(shè)置后才可實現(xiàn)，收銀機也并非商家逃避責(zé)任的擋箭牌。

從另一個角度來看，反向抹零事件也從側(cè)面反映出，新零售浪潮下，POS收款機、自助收銀機等成了如今各大商場、超市、餐廳、便利店等場所不可或缺之物。乘著新零售東風(fēng)，一家POS機生產(chǎn)商廣州市中崎商業(yè)機器股份有限公司（下稱“中崎股份”）向北交所遞交了招股書，目前，其IPO已進(jìn)入第一輪問詢回復(fù)階段。

2020年-2022年，中崎股份收入和利潤規(guī)�？傮w呈下滑趨勢，主要與經(jīng)濟形勢下行密切相關(guān)，餐飲和零售行業(yè)受到較大影響。已于2015年9月掛牌新三板的中崎股份，此次可謂“踩線”遞表，剛好滿足北交所上市標(biāo)準(zhǔn)，但其IPO之路能否依然順利呢？

一、從電腦維修工到上市公司老板，風(fēng)投大佬潛伏

劉禮強是個低調(diào)務(wù)實的人，公開信息中，他的新聞少之又少，最近的一條是關(guān)于他出書。今年6月末，劉禮強和公司高管雷強、石再慶三人共同編著的《變革與機遇：數(shù)字零售設(shè)備新藍(lán)圖》正式上市。

出書的背后，是劉禮強在零售行業(yè)數(shù)字化變革方面近20年實戰(zhàn)經(jīng)驗的積淀。

劉禮強生于1972年，江西宜春人，22歲南下廣州，進(jìn)入廣州市科發(fā)有限公司當(dāng)一名普通員工。可以說，劉禮強趕上了最好的時代。

上世紀(jì)90年代的廣州，作為改革開放的前沿陣地，發(fā)展速度遠(yuǎn)超其他中大城市，這里機會眾多，更匯聚了來自四面八方的追夢者，劉禮強也是其中一名追夢人，打工僅一年半時間，他開啟了自己的創(chuàng)業(yè)之路。

1996年9月，劉禮強在廣州天河區(qū)租下一處面積不大的店鋪，開了一家電腦維修店。那時，在廣州大大小小的電腦維修店里，劉禮強的這家亦像是蕓蕓眾生里面微乎其微的一粒塵埃。

不過，和別人不同的是，劉禮強看到的不只是眼前的茍且，還有更遠(yuǎn)大的目標(biāo)。開店三年后，他拉上了同行余勇飛，兩人合伙創(chuàng)辦了廣州市艾博科技有限公司，從事計算機軟、硬件開發(fā)等，從電腦維修個體工商戶升級為公司老板。

2003年5月，中崎股份的前身廣州市中崎電腦設(shè)備有限公司誕生了，由劉禮強及其配偶之弟媳何曉雙貨幣出資50萬元設(shè)立，二人分別持股80%、20%。

再次成立新公司，劉禮強進(jìn)一步明確了自身所處的細(xì)分行業(yè)，隨著新零售行業(yè)的崛起、電子收款機的風(fēng)靡，中崎股份逐漸從電子產(chǎn)品加工制造、軟件開發(fā)轉(zhuǎn)型為智能終端產(chǎn)品制造企業(yè)。期間，中崎股份也經(jīng)歷一次更名，變更為廣州市中崎商業(yè)機器有限公司。

公司創(chuàng)立12年之際，劉禮強帶領(lǐng)中崎股份掛牌了新三板，并在2022年4月調(diào)入創(chuàng)新層，今年6月，又將目光瞄準(zhǔn)了北交所。值得一提的是，在遞表新三板和北交所之間的八年時間里，劉禮強拿到了中國香港和匈牙利的永久居留權(quán)。

截至招股書遞交日，中崎股份控股股東及實控人為劉禮強，其直接持有公司60.35%的股份。此外，公司多位高管均持有公司股份，其中，公司董事、副總經(jīng)理雷強持股4.53%；董事、副總經(jīng)理石在慶持股1.5%；董事、財務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會秘書何曉雙持股1.5%。

公司第二大股東溫州海匯為一家私募基金，持股比例為23.14%，樂居財經(jīng)《預(yù)審IPO》穿透發(fā)現(xiàn)，溫州海匯背后的控股股東及實控人是李明智，其還作為公司第四大股東，持股1.78%。

據(jù)了解，李明智是廣東當(dāng)?shù)仡H有名氣的風(fēng)險投資人。自九十年代開始，李明智便從事風(fēng)險投資，是廣東省科技風(fēng)險投資公司的主要組建人之一，作為國內(nèi)最早一批風(fēng)險投資的見證人和參與者，李明智負(fù)責(zé)投資了一大批高科技項目，并曾任IT行業(yè)和生物制藥行業(yè)投資的主要負(fù)責(zé)人。

目前，李明智擔(dān)任廣州海匯投資管理有限公司董事長、基金管理機構(gòu)實際控制人，管理多家股權(quán)投資基金，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)70余億元人民幣。

2021年-2023年，中崎股份連續(xù)三年進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，合計發(fā)放現(xiàn)金紅利2771.34萬元。按持股比例計算，劉禮強拿到現(xiàn)金分紅約1672.5萬元，李明智可分到約439.26萬元。

二、業(yè)績“開倒車”，POS機銷量下滑

從事智能終端產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，中崎股份的產(chǎn)品主要包括商業(yè)智能終端和政務(wù)智能終端。

其中，商業(yè)智能終端主要是商業(yè)POS機系列、電子秤系列、電子收款機、體彩終端系列和自助收銀終端等；政務(wù)智能終端主要是為客戶提供智慧政務(wù)和移動執(zhí)法解決方案，產(chǎn)品包括便攜式智能終端、證卡雙面掃描儀。此外，公司還有少量衛(wèi)生用品，包括紅外測溫儀、自助洗手機、廣告洗手機等。

2020年-2022年，中崎股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.78億元、2.37億元、2.08億元；取得歸母凈利潤分別為4111.64萬元、2320.56萬元、2751.49萬元。

2021年-2022年，公司營業(yè)收入同比分別變動-14.56%、-12.39%，營收持續(xù)下滑；歸母凈利潤同比分別變動-44.49%、24.78%，2021年出現(xiàn)“腰斬”。

商業(yè)智能終端產(chǎn)品為中崎股份最核心的收入來源，報告期內(nèi)，該類產(chǎn)品分別貢獻(xiàn)2億元、2.18億元、1.95億元的營收，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別達(dá)72.1%、91.97%、94.03%，占比逐年升高。

因此，商業(yè)智能終端產(chǎn)品的銷售情況，決定著公司整體業(yè)績狀況。2022年，商業(yè)智能終端收入下滑了10.48%，導(dǎo)致公司總收入下滑。其中，商業(yè)POS機當(dāng)期銷售收入減少了2151.52萬元至1.17億元，占營收的比例為56.47%。

2022年，中崎股份商業(yè)POS機系列產(chǎn)品產(chǎn)、銷量同跌，當(dāng)期產(chǎn)量為4.93萬臺，同比減少1.35萬臺；當(dāng)期銷量為5.33萬臺，同比減少1.34萬臺，下降了20.09%。POS機銷量下滑的背后，中崎股份主營業(yè)務(wù)似乎面臨著成長性不足的問題。

對此，中崎股份表示，主要是與意大利、德國稅控政策的周期性有關(guān)。隨著稅控政策階段性實施完畢，意大利市場上電子收款機階段性完成更新?lián)Q代，2021年、2022年市場需求量相對降低，公司電子收款機產(chǎn)品訂單量隨之減少。

在第一輪審核問詢函中，北交所要求中崎股份說明POS機系列產(chǎn)品啟用信息及軟件升級信息與實際銷售情況的匹配性、是否存在長期未啟用的情形、公司產(chǎn)品是否實現(xiàn)終端銷售、是否存在壓貨情形。

針對上述提問，中崎股份回復(fù)稱，“公司生產(chǎn)的商業(yè)POS終端系列產(chǎn)品有別于傳統(tǒng)銀行卡刷卡POS機，無法統(tǒng)計商業(yè)POS機系列產(chǎn)品銷售給客戶后在其終端客戶的部署和啟用情況，X86架構(gòu)的POS終端客戶對產(chǎn)品軟件的升級信息無法獲取，無法將產(chǎn)品軟件與實際銷售情況進(jìn)行匹配，無法統(tǒng)計產(chǎn)品長期未啟用情況”。此外，公司境外客戶期末庫存余額較少，不存在向境外客戶壓貨的情形。

對于電子收款機期后銷售情況是否存在持續(xù)下滑風(fēng)險的疑問，中崎股份表示，截至2022年12月31日，公司電子收款機的庫存余量金額較小，且在期后的銷售情況良好，未來隨著國外下一階段稅控模塊的更新，公司的產(chǎn)品銷售有望實現(xiàn)增長。

公司預(yù)計2023年度營業(yè)收入為2.42億元至2.6億元，較去年增長16.42%至24.97%；預(yù)計歸母凈利潤為3,159.39萬元至3,526.5萬元，較上年增長14.82%至28.17%。

三、貼牌代工生意占“半壁江山”，主要合作方分飾兩角

從銷售地區(qū)來看，中崎股份境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為40.77%、46.88%和46.60%，境外銷售占比公司總營收近半壁江山，公司境外客戶覆蓋歐洲、亞洲、南美洲等主要地區(qū)。

從銷售模式上看，公司分為貼牌銷售、自主品牌銷售，其中貼牌銷售同樣占比一半。報告期內(nèi)，公司貼牌業(yè)務(wù)收入分別實現(xiàn)1.42億元、1.23億元和1.21億元，占主營業(yè)務(wù)比例分別為 51.21%、52.01%和58.14%，公司主要貼牌業(yè)務(wù)客戶有航信德利信息系統(tǒng)（上海）有限公司、ATOL LLC、CENTER-K LLC等。

主打POS機銷售，中崎股份的產(chǎn)品廣泛用于餐廳、商場、超市、便利店、農(nóng)貿(mào)市場、體彩銷售點等零售領(lǐng)域，同時，政務(wù)智能終端產(chǎn)品被用于警務(wù)問詢、移動辦案、便民服務(wù)、銀行金融等場景。報告期內(nèi)，公司已與中國煙草、中石化、中國工商銀行、航天信息、東軟集團(tuán)等國內(nèi)大型企業(yè)建立了合作關(guān)系，并成功進(jìn)入京東的供應(yīng)鏈體系。

不過，公司前五大客戶分布仍較為分散，報告期內(nèi)，前五大客戶包括航天信息股份、ATOL LLC、際揚信息科技、北京馨瑞源科技、拍檔科技、深圳市東海精工科技等，各期前五大客戶銷售金額分別為9850.50萬元、5924.03萬元和6029.18萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別35.49%、24.98%、29.02%。

樂居財經(jīng)《預(yù)審IPO》注意到，中崎股份有一家合作方分飾兩角。

深圳市東海精工科技有限公司（下稱“東海精工”），不僅是中崎股份2020年的第二大客戶，還是公司年采購金額超500萬元的重要供應(yīng)商。

2020年，公司對東海精工（包括東海精工、深圳安聯(lián)興、TOUSEI CO.,LIMITED的銷售數(shù)據(jù)）合并銷售金額達(dá)2267.3萬元，占公司總營收的8.17%。同年，公司與東海精工（包括東海精工和安聯(lián)興）有一份570.31萬元且不自主續(xù)期的采購合同或框架合同。

而2020年以后，中崎股份前五大客戶和前五大供應(yīng)商名單里，再未出現(xiàn)東海精工的身影。

四、衛(wèi)生用品“紅利”消退，凈利下跌“踩線”上市

報告期內(nèi)，中崎股份主營業(yè)務(wù)毛利持續(xù)下滑，各期分別為8958.61萬元、6455.95萬元、5839.76萬元，對應(yīng)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為32.28%、27.22%、28.11%，2021年-2022年，低于同行業(yè)可比公司毛利率均值29.66%、31.77%。

中崎股份在2020年的毛利率更高，實際上是有衛(wèi)生用品業(yè)務(wù)很好地打了輔助。

2020年，受公共衛(wèi)生事件影響，中崎股份生產(chǎn)了紅外測溫儀、自助洗手機等衛(wèi)生用品。當(dāng)期，公司衛(wèi)生用品收入達(dá)到5,718.54萬元，占營業(yè)收入的比例達(dá)20.6%，同時，該業(yè)務(wù)毛利率也達(dá)到35.61%。

而隨著疫情的好轉(zhuǎn)，該類產(chǎn)品的需求量大幅下滑，2021年-2022年，公司衛(wèi)生用品收入驟然收縮至219.51萬元、52.63萬元，該業(yè)務(wù)毛利率分別降至2.74%、-47.80%。除個別客戶零星需求外，公司于2021年停止衛(wèi)生用品的生產(chǎn)。

值得一提的是，2022年，中崎股份收入下降的背景下，剔除匯兌收益和寶能零售壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回，當(dāng)期公司凈利潤較2021年下降16.74%。中崎股份營收和利潤雙降之下，公司未來發(fā)展壓力不小。

此次沖刺北交所IPO，中崎股份選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%。”

據(jù)招股書，中崎股份本次發(fā)行股票數(shù)量不超過1483.5萬股，不低于發(fā)行后股本的25%，預(yù)計募資7,249.80萬元，由此計算市值約為2.9億元。2021年-2022年，公司歸母凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益前后孰低數(shù)）分別為2009.09萬元和2221.29萬元，最近兩年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低數(shù))分別為8.96%和9.27%。

由此來看，中崎股份剛剛好過了北交所的上市標(biāo)準(zhǔn)線。

五、踩雷寶能及破產(chǎn)公司，應(yīng)收賬款壞賬損失風(fēng)險加大

報告期內(nèi)，中崎股份營業(yè)收入雖然呈持續(xù)下滑態(tài)勢，但其應(yīng)收賬款卻出現(xiàn)增長，在一定程度上反映出公司回款能力較低。

2020年-2022年，中崎股份應(yīng)收賬款余額分別為6251.22萬元、5373.49萬元、6456.79萬元，各期壞賬計提比例為8.59%、14.52%、11%；公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為5,714.38萬元、4,593.26萬元和5,746.49萬元，占各期末總資產(chǎn)的比例為19.62%、15.23%和18.31%。

據(jù)招股書，中崎股份根據(jù)客戶的業(yè)務(wù)規(guī)模、資信情況及既往合作情況，對不同客戶給予不同的信用政策，客戶應(yīng)收賬款超過合同約定的收款時間而尚未回款的金額作為逾期金額。報告期各期末，公司逾期的應(yīng)收賬款余額分別為2,642.39萬元、2,894.32萬元、3,380.63萬元，占各期應(yīng)收賬款余額的比例分別為42.27%、53.86%和52.36%，占比較高。

不僅如此，公司期后回款比例也極低。2022年，中崎股份期后回款金額為1843.6萬元，回款比例僅有28.55%。

從應(yīng)收賬款賬齡來看，報告期內(nèi)，中崎股份1年以內(nèi)應(yīng)收賬款占比逐年下降，分別為88.11%、74.64%、73.62%；對應(yīng)1年以上應(yīng)收賬款余額則逐年上升，2021年-2022年分別達(dá)到25.36%、26.38%。

中崎股份表示，2021年末公司1年以上應(yīng)收賬款占比上升，主要原因是客戶寶能零售受實際控制人姚振華控制的地產(chǎn)板塊業(yè)務(wù)影響，出現(xiàn)資金緊張，導(dǎo)致回款速度較慢。當(dāng)期，公司對寶能零售產(chǎn)生1年以上應(yīng)收賬款443.24萬元，并按50%單項計提了壞賬。

2022年，中崎股份與寶能零售及姚振華控制的韶關(guān)新航置業(yè)達(dá)成三方協(xié)議，協(xié)議約定公司購置韶關(guān)新航置業(yè)房產(chǎn)，寶能零售欠公司的款項直接支付給韶關(guān)新航置業(yè)以抵消公司與寶能零售之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

除了寶能零售，公司還踩雷了三家破產(chǎn)重組公司，分別為上海賽維洗衣科技有限公司、賽維洗衣服務(wù)集團(tuán)有限公司、上海衣之戀洗衣科技有限公司，受同一實控人吳顯勝控制，目前三家公司均被列為失信被執(zhí)行人，公司預(yù)計無法收回，已全額計提壞賬準(zhǔn)備，合計105.57萬元。

另外，公司應(yīng)收Uniwell Corporation款項金額為111.8萬元，賬齡較長，預(yù)計可收回性較低，已全額計提壞賬準(zhǔn)備；公司應(yīng)收廣州愛京城貿(mào)易有限公司款項金額為11.87萬元，由于對方經(jīng)營困難，且已被列為失信被執(zhí)行人，預(yù)計短期內(nèi)難以回款，也已全額計提壞賬準(zhǔn)備。截至2022年末，中崎股份按單項計提壞賬準(zhǔn)備合計229.23萬元。

不過，中崎股份應(yīng)收賬款壞賬計提比例低于同行業(yè)可比公司。以2022年為例，公司1年以內(nèi)、2至3年、3至4年以及4至5年應(yīng)收賬款壞賬計提比例分別為2.58%、37.22%、68.69%、80%，而行業(yè)均值則分別對應(yīng)5%-7.5%、65%、75%及90%。

同時，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也于同行存在較大差距，2020年-2022年，中崎股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.24次、4.08次、3.51次，而行業(yè)均值為5.73次、6.38次、6.1次，公司應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬損失的風(fēng)險較大。

附：中崎股份上市發(fā)行中介機構(gòu)保薦人、承銷商：聯(lián)儲證券有限責(zé)任公司

律師事務(wù)所：北京國楓律師事務(wù)所

會計師事務(wù)所：華興會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）

       原文標(biāo)題 : 收銀機IPO，進(jìn)賬難了