大盤全天震蕩分化，滬指延續(xù)反彈，創(chuàng)業(yè)板指高開回落。

盤面上，水利基建板塊開盤大漲，巴安水務(wù)、深水規(guī)院、龍泉股份、韓建河山等近20股漲停。算力租賃概念股全天強勢，真視通、恒潤股份、中貝通信、蓮花健康等超10股漲停。華為概念股午后異動，軟通動力、傳智教育、捷榮技術(shù)等漲停。汽車產(chǎn)業(yè)鏈個股盤中活躍，圣龍股份14連板，江淮汽車、眾泰汽車、銘科精技、常青股份等漲停。此外昨日連板個股今日表現(xiàn)亮眼，10只連板股9只漲停晉級。下跌方面，醫(yī)美概念股集體調(diào)整，貝泰妮、愛美客跌超10%。

板塊方面，華為昇騰、算力租賃、水利、汽車整車等板塊漲幅居前，醫(yī)美、證券、CRO、減肥藥等板塊跌幅居前�？傮w上個股漲多跌少，兩市超3800只個股上漲。

截至收盤，滬指漲0.4%，深成指漲0.47%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.9%。滬深兩市今日成交額8737億，較上個交易日放量696億。北向資金全天凈賣出12.95億元，其中滬股通凈買入0.6億元，深股通凈賣出13.56億元。

01

A股港股利好頻出

今日，A股幾大強勢方向都迎來了不同的利好催化。

具體而言，水利為代表的大基建板塊集體迎來超跌反彈，主要是水利基建方向受到了萬億國債利好催化；算力股近期走出了較強的延續(xù)，消息面上，國家數(shù)據(jù)局今日正式揭牌，近期，國家數(shù)據(jù)局動作頻頻，預(yù)示著逐浪數(shù)字經(jīng)濟，中國數(shù)據(jù)領(lǐng)域相關(guān)重大改革正蓄勢待發(fā)；此外，華為汽車、衛(wèi)星通信等板塊同樣表現(xiàn)亮眼，華為新機、問界M9等近期熱度不減，帶動二級市場短線情緒活躍。

港股方面漲幅更為顯著，恒科指開盤一度漲超4%，消息面上同樣有一大批利好。據(jù)大灣區(qū)之聲消息，主要包括：樓市方面，買家新住宅印花稅將減半，外來人才置業(yè)印花稅實施“先免后征”。股市方面，香港將把股票交易印花稅從0.13%下調(diào)至0.1%，目標是在11月底前完成立法程序；將促進香港股票人民幣計價交易。此外，香港將落實3000萬港元的資本投資者入境計劃。

整體來看，市場今日實現(xiàn)上漲，最主要的還是受到萬億國債這一利好支撐。

消息面上，10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于批準國務(wù)院增發(fā)國債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議。中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理。全國財政赤字將由38800億元增加到48800億元，預(yù)計赤字率由3%提高到3.8%左右。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，今日滬深兩市雙雙反彈，市場信心回暖。此次增發(fā)國債后赤字增加，并轉(zhuǎn)移支付給地方政府，能夠緩解地方財政壓力，也能優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。增發(fā)國債有助于降低地方債務(wù)風(fēng)險，利于緩解經(jīng)濟基本面，對股市投資者對于基本面的信心也能起到提振作用。

在FOST首席經(jīng)濟學(xué)家馮建林看來，總體看，發(fā)行特別國債是明年政策前置的一個重要動作，彰顯了中央力保明年經(jīng)濟平穩(wěn)的態(tài)度和決心。10月25日的盤面表現(xiàn)已經(jīng)體現(xiàn)了投資者對于經(jīng)濟增長的信心在逐步修復(fù)。

02

財政部解讀萬億國債

對于發(fā)行萬億國債的考量和具體分配，財政部今日也做出了回應(yīng)。

在10月25日上午10時召開的例行吹風(fēng)會上，財政部表示，考慮到本次增發(fā)的國債是納入到中央財政赤字管理，將采取公開發(fā)行方式發(fā)行，和已經(jīng)確定的年度國債發(fā)行進行統(tǒng)籌安排。增發(fā)國債由中央承擔(dān)還本付息，并將于今明兩年安排使用，2023年安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)2024年使用5000億元。

對于為什么選擇這個時間點增發(fā)國債？財政部副部長朱忠明表示：

今年以來，國民經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)、總體回升向好。特別是三季度以來，整體回升的態(tài)勢更趨明顯，多個領(lǐng)域出現(xiàn)了一些積極變化。這次增發(fā)1萬億元國債的主要目的，是落實中央政治局常委會會議的部署，支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力的項目建設(shè)，是補短板、強弱項、惠民生的重要安排。當(dāng)然，國債資金投入使用后，客觀上也會有利于帶動國內(nèi)需求，進一步鞏固我國經(jīng)濟回升向好態(tài)勢。

至于增發(fā)的國債資金將如何分配，對地方在落地實施方面有什么具體的要求？

資金使用方面，據(jù)財政部介紹，將重點用于八大方面：災(zāi)后恢復(fù)重建、重點防洪治理工程、自然災(zāi)害應(yīng)急能力提升工程、其他重點防洪工程、灌區(qū)建設(shè)改造和重點水土流失治理工程、城市排水防澇能力提升行動、重點自然災(zāi)害綜合防治體系建設(shè)工程、東北地區(qū)和京津冀受災(zāi)地區(qū)等高標準農(nóng)田建設(shè)。

今日，朱忠明進一步回應(yīng)稱，這次增發(fā)國債的資金規(guī)模比較大，所以做好資金分配使用工作尤為重要。前期財政部已經(jīng)與相關(guān)部門進行了認真的研究，按照“資金跟著項目走”的原則，來細化國債項目的預(yù)算安排。具體包括：

一是細化工作要求。相關(guān)部門將針對8個支出方向分領(lǐng)域來細化工作要求，明確每個方向的具體支持范圍和支持內(nèi)容，并結(jié)合各領(lǐng)域的實際提出財政補助標準或補助政策。

二是形成項目清單。國家發(fā)改委、財政部會同相關(guān)部門建立工作機制，布置地方做好項目申報，要求各地嚴格按照項目資金的支持范圍，全面做好項目的梳理和篩選儲備工作，及時按程序來上報項目需求，經(jīng)工作機制審核后形成項目清單。

三是下達項目預(yù)算。財政部根據(jù)工作機制確定的項目清單，及時下達國債項目預(yù)算。

下一步，財政部將持續(xù)加大工作力度，指導(dǎo)和督促地方用好國債資金，加強資源整合，做好與現(xiàn)有資金安排的銜接，要求各地足額落實地方資金，保障項目建設(shè)的需求。同時，國債發(fā)行以后，地方要做好資金撥付工作，盡快將資金落實到對應(yīng)項目，推動項目盡快落地見效。

03

市場核心變量是“流動性”

回到A股市場后續(xù)走勢上來。

近日，A股一度加速下探，引發(fā)市場恐慌，面對超預(yù)期的利好，今日市場反應(yīng)也明顯鈍化，并未出現(xiàn)整體性反彈。因此不少投資者對于離場還是堅守有了疑問。對此，國金證券認為，可以通過國內(nèi)經(jīng)濟基本面、國內(nèi)流動性及海外流動性三大因子，來分析A股未來如何演變。

首先，基本面當(dāng)前弱復(fù)蘇，雖不能驅(qū)動A股、港股上漲，但也不至于拖累市場調(diào)整，因此導(dǎo)致近期兩市表現(xiàn)較差的核心變量是“流動性”。

國內(nèi)流動性方面，M1代表“交易型資金”，其三大驅(qū)動力修復(fù)周期較長，預(yù)計M1短時間內(nèi)難以形成趨勢性、明顯修復(fù)。

海外流動性方面，美債收益率攀升，背后核心驅(qū)動是期限溢價明顯擴大，這意味著持有久期越長的債券將享有更高的風(fēng)險回報。期限溢價攀升的原因中，最讓人擔(dān)憂的有二：其一是美國經(jīng)濟“硬著陸”；其二美債信用危機，后者可能造成沖擊影響更大，當(dāng)尤為重視。

基于上述條件，國金證券預(yù)計2023Q4十年期美債收益率將有可能高位回落，成為驅(qū)動A股反彈的核心動力。倘若平準基金入市，將可能加快A股筑底反彈。至于風(fēng)格及行業(yè)配置：

（一）靜待流動性陷阱緩解，維持緊握成長+券商“搶反彈”。

成長大概率輪動，建議均衡配置，包括：①汽車，尤其是“智能汽車/無人駕駛”；②AI尤其看好傳媒；③醫(yī)藥生物，尤其CXO和創(chuàng)新藥；④機械自動化（包括機器人、工業(yè)母機等）；⑤電力設(shè)備有望反彈。券商方面，受益于印花稅調(diào)降政策落地，其中經(jīng)紀業(yè)務(wù)占比較高、管理費用率較低的券商或?qū)⒂葹槭芤妗?/p>

（二）港股，主線恒生科技，建倉恒生非必需性消費。

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       原文標題 : 最新解讀！剛剛，財政部再發(fā)聲