周五全球市場普漲，A股也迎來上攻行情，當(dāng)日三大指數(shù)集體收漲，北向資金更是創(chuàng)近一個多月最大單日凈買額，兩天掃貨近百億。種種跡象似乎都在表明資本市場風(fēng)向正發(fā)生改變，而周末積極信號仍在不斷出現(xiàn)。

01

美聯(lián)儲加息周期有望結(jié)束

美聯(lián)儲加息周期有望結(jié)束。

11月3日晚，美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15萬人，低于市場普遍預(yù)期的18萬人。美國10月失業(yè)率升至3.9%，創(chuàng)2022年1月以來最高水平。

市場一致認(rèn)為， 美聯(lián)儲本輪加息已經(jīng)接近尾聲，這導(dǎo)致美債收益率大幅殺跌，之前一度突破5%的十年期美債收益率快速下行。當(dāng)日，美國十年期國債收益率大跌156基點，跌至4.51%，單日跌幅高達(dá)3.4%，創(chuàng)下一個多月新低。

與此同時，美元指數(shù)大幅下跌，截至收盤跌幅1.02%，創(chuàng)9月20日以來新低；離岸人民幣壓力驟減。離岸人民幣隔夜盤中大漲400點，三周來首次漲破7.29。

在債券收益率走低后，美股已經(jīng)率先開啟了權(quán)益資產(chǎn)上漲的序幕。

美股三大指數(shù)集體高開高走，截至11月3日收盤，美股全線上漲，道指漲0.66%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.94%，納指漲1.38%。有消息指出，隨著投資者越來越希望美聯(lián)儲的加息行動已經(jīng)結(jié)束，股市單周有望大幅上漲。

事實上，在美聯(lián)儲11月1日暫停加息后，管理規(guī)模為2.3萬億美元資產(chǎn)的資管巨頭Capital Group認(rèn)為，美聯(lián)儲維持利率不變、暗示其激進(jìn)的緊縮周期結(jié)束，這為投資者創(chuàng)造了買入全球股票的機(jī)會。

摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，預(yù)計在市場對增長前景和政策利率見頂重新定價后，未來美國國債的收益率將逐步回落。美國經(jīng)濟(jì)或能實現(xiàn)軟著陸，對美股保持中性看法，但更多的機(jī)會或出現(xiàn)在有能力保持利潤率的優(yōu)質(zhì)公司。

對于A股與港股而言，對于這一數(shù)據(jù)同樣喜聞樂見。美聯(lián)儲加息周期結(jié)束的預(yù)期對于A股、港股兩地市場有顯著的利好。這意味著美元這一強(qiáng)勢"貨幣水龍頭"不再擰緊。

美聯(lián)儲加息結(jié)束，甚至未來降息開始，美債收益率無法保持高位，美元指數(shù)不再持續(xù)強(qiáng)勢，一方面，資金或?qū)⒅匦禄氐綑?quán)益市場尋找機(jī)會；另一方面，美元回流美國的趨勢也將得到遏制，而中國作為新興市場的代表，A股、港股的投資價值有望被重估。

事實上，北向資金已開始出現(xiàn)加速回流跡象。11月3日全天凈買入71.08億元，為近1個半月以來最大單日凈買額，同時，北向資金已連續(xù)2日加倉，合計增持規(guī)模達(dá)97.9億元。

02

“中美緩和小周期”啟動在即？

除了美聯(lián)儲加息預(yù)期的變化，中美兩國關(guān)系的變化同樣受到市場重視，

中美關(guān)系回暖信號頻現(xiàn)。據(jù)媒體報道，中美雙方周五在北京舉行首輪海洋事務(wù)磋商。中國外交部發(fā)言人汪文斌在周中記者會上表示，中美雙方都同意朝著實現(xiàn)舊金山元首會晤共同努力，中美將于下周在華盛頓舉行司級軍控和防擴(kuò)散磋商，將就國際軍控條約履約防擴(kuò)散等廣泛議題進(jìn)行對話交流。上周，中共中央政治局委員、外交部長王毅在華盛頓會見美國國務(wù)卿布林肯。

方正證券曹柳龍在10月31日的研報中表示，6 月以來已有七位美國高層或重要人物訪華，9月中美成立經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域工作組，同月美國貿(mào)易部長戴琪表示“希望在今年內(nèi)完成對華301關(guān)稅的審核”，301關(guān)稅的限制也逐漸松動。“中美緩和小周期”啟動在即，將成為Q4后半程左右市場的關(guān)鍵變量。

曹柳龍指出，回顧歷史，18年中期選舉后中美元首會晤，并于18年12月G20峰會宣布“暫停采取新的措施”，中美關(guān)系由此進(jìn)入4個月的“緩和周期”。此次貿(mào)易摩擦的暫緩，帶動了出口鏈自18年10月至19年4月的超額收益，具備一定的參考價值。

數(shù)據(jù)顯示，在中美貿(mào)易摩擦“暫緩”期間(18年12月-19年4月)，海外業(yè)務(wù)依賴度前10的行業(yè)，除環(huán)保、商貿(mào)零售外均跑贏市場，且超額收益均值明顯高于其他行業(yè)均值。

曹柳龍表示，根據(jù)23Q2的業(yè)績及22Q3加征關(guān)稅金額，高海外業(yè)務(wù)依賴度+高關(guān)稅的細(xì)分二級行業(yè)集中于半導(dǎo)體、汽車零部件、白色家電等。

半導(dǎo)體方面，財信證券何晨在10月30日的研報中表示，DRAM、NAND等各類存儲芯片產(chǎn)品價格近期止跌企穩(wěn)跡象明顯，建議關(guān)注存儲周期反轉(zhuǎn)，關(guān)注國內(nèi)領(lǐng)先的存儲模組廠商江波龍；9月半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口額創(chuàng)新高，建議關(guān)注國內(nèi)晶圓代工龍頭中芯國際以及半導(dǎo)體設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)、中微公司等。

汽車零部件方面，民生證券邵將等人在10月29日的研報中表示，自動駕駛相關(guān)政策有望加速落地，疊加近期具備NOA功能的新車密集落地催化自動駕駛熱度，堅定看多具備電動智能化屬性的汽車零部件板塊，建議重點關(guān)注智能化+熱管理+輕量化核心賽道。

白色家電方面，中國銀河證券楊策在10月20日的研報中表示，出口方面，經(jīng)銷商積極備貨“黑五”和圣誕節(jié)等消費需求復(fù)蘇場景，去庫存趨勢放緩疊加海外運費持續(xù)回落和人民幣貶值帶動出口增長，白色家電企業(yè)出口穩(wěn)中向好發(fā)展形勢或?qū)⒀永m(xù)，建議關(guān)注美的集團(tuán)、海信家電。

03

外資機(jī)構(gòu)上調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期

據(jù)經(jīng)濟(jì)日報報道，2023年前三季度國民經(jīng)濟(jì)運行情況公布后，多家外資機(jī)構(gòu)近日上調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，認(rèn)可中國資本市場投資價值。綜合來看，外資機(jī)構(gòu)預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)的原因主要有以下幾方面：一是下半年以來中國宏觀政策不斷加力提效，二是近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升態(tài)勢，三是當(dāng)前A股估值已處于歷史低位水平。

德意志銀行集團(tuán)中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊奕表示，隨著逆周期調(diào)節(jié)作用不斷顯現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)正逐步企穩(wěn)，今年第四季度經(jīng)濟(jì)將逐漸反彈，預(yù)計今年第四季度經(jīng)濟(jì)增長率有望達(dá)5%。

瑞士百達(dá)亦持有類似觀點。“8月下旬以來，政策支持節(jié)奏加快、力度加大，中國經(jīng)濟(jì)將在今年余下時間內(nèi)實現(xiàn)溫和復(fù)蘇。”瑞士百達(dá)財富管理亞洲宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管陳東說。

不少機(jī)構(gòu)也上調(diào)了對中國下半年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱海斌表示，考慮到8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，以及政策支持逐步傳導(dǎo)，包括近期地方政府專項債券發(fā)行加速，可能會促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)活動。此外，花旗銀行也在近期將中國2023年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期上調(diào)。

對于四季度我國資本市場表現(xiàn)，外資機(jī)構(gòu)也普遍看好。比如，高盛研究部股票策略團(tuán)隊研究報告看好A股的配置價值，以及自主可控、專精特新“小巨人”、新基建、可再生能源、電動汽車供應(yīng)鏈等受政策支持和經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)拉動作用較大的主題或板塊。

在債券市場方面，景順董事總經(jīng)理、亞太區(qū)固定收益主管黃嘉誠表示，中國國債對于境外投資者的吸引力在于分散風(fēng)險，十年期中國國債收益率從年初至今一直穩(wěn)定在約2.6%的水平，未來中國國債收益率或短期內(nèi)保持一段時間的穩(wěn)健上行趨勢。與此同時，中國持續(xù)推進(jìn)資本市場高水平雙向開放。隨著投資者信心的恢復(fù)，未來3年至5年間，外資在中國債券市場的占比將進(jìn)一步提升。

       原文標(biāo)題 : 海外風(fēng)向生變！資本市場狂歡將至？