文/白如鏡

編輯/周雄飛

一個(gè)月內(nèi)四次減持，阿里不再看好快狗打車(chē)。

昨日，港交所文件披露，阿里巴巴集團(tuán)于1月4日減持快狗打車(chē)股份，其以0.55港元/股的價(jià)格出售了后者66.94萬(wàn)股的股票，套現(xiàn)約37萬(wàn)港元。

連線出行注意到，自2023年12月12日以來(lái)，不到一個(gè)月的時(shí)間里，阿里巴巴已四次減持快狗打車(chē)股份，減持均價(jià)均在1港元/股以下，合計(jì)減持約759.48萬(wàn)股，累計(jì)套現(xiàn)約463.04萬(wàn)港元。

經(jīng)過(guò)兩年共7輪減持，阿里巴巴對(duì)快狗打車(chē)的持股比例從后者上市時(shí)的14.97%一路下降至7.93%。

雪上加霜的是，快狗打車(chē)遭大股東減持之際，也被公司創(chuàng)始人“拋棄”。根據(jù)公告披露，公司創(chuàng)始人陳小華自去年12月19日起辭任董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事，且不再擔(dān)任快狗打車(chē)的任何職務(wù)。

快狗打車(chē)前董事長(zhǎng)陳小華，圖源快狗打車(chē)官微

大股東減持，掌舵人出走背后，是快狗打車(chē)連年身陷頹勢(shì)的現(xiàn)狀。

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2018-2022年，快狗打車(chē)5年累計(jì)虧損近40億元；再到去年，其虧損還在繼續(xù)，截至當(dāng)年上半年仍虧損高達(dá)6.4億元。

快狗打車(chē)所處的同城貨運(yùn)市場(chǎng)擁有萬(wàn)億規(guī)模，但其作為頭部玩家卻有著如此不樂(lè)觀的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。這背后的原因，與同城貨運(yùn)行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻低、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈以及大打補(bǔ)貼戰(zhàn)等因素有著較大的關(guān)系。

根據(jù)快狗打車(chē)披露的數(shù)據(jù)顯示，2018年到去年上半年，快狗打車(chē)在銷(xiāo)售費(fèi)用上累計(jì)投入了17.81億元，對(duì)比“財(cái)大氣粗”的貨拉拉，快狗打車(chē)五六年的銷(xiāo)售費(fèi)用投入只是貨拉拉一年的營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支。

再加上滴滴、美團(tuán)等巨頭在近些年相繼入局同城貨運(yùn)賽道，也進(jìn)一步蠶食著快狗打車(chē)的市場(chǎng)份額�？旃反蜍�(chē)從2020年以5.5%的市場(chǎng)份額穩(wěn)坐行業(yè)老二之位，一路下滑到2022年的2.3%，跌出行業(yè)前五。隨著快狗打車(chē)市場(chǎng)地位的逐漸滑落，虧損快速擴(kuò)大在業(yè)內(nèi)看來(lái)也是正常現(xiàn)象。

內(nèi)部信心動(dòng)蕩，外部行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和燒錢(qián)補(bǔ)貼持續(xù)虧損，快狗打車(chē)不得不走上求生路——開(kāi)拓下沉市場(chǎng)以及加快出海步伐。但在同城貨運(yùn)市場(chǎng)暗流涌動(dòng)之下，資金力量薄弱、更無(wú)強(qiáng)硬靠山支撐的快狗打車(chē)，面臨被動(dòng)求生的險(xiǎn)境。

1、兩年減持七次，阿里不再陪跑

從“同城貨運(yùn)第一股”到淪為股價(jià)不足1港元的“仙股”，快狗打車(chē)只花了不到一年。

快狗打車(chē)成立于2017年6月8日，其前身為58速運(yùn)，于2018年8月正式更名為“快狗打車(chē)”，定位為“拉貨的打車(chē)平臺(tái)”。

天眼查資料顯示，從2015年到2022年6月港股上市，快狗打車(chē)經(jīng)歷了5輪融資，58同城、阿里巴巴、騰訊投資、華興資本均位列投資者名單。

招股書(shū)顯示，阿里巴巴通過(guò)淘寶中國(guó)、菜鳥(niǎo)和Alibaba Hong Kong Entrepreneurs Fund,L.P三家公司間接持股快狗打車(chē)，合計(jì)持有快狗打車(chē)9214.53萬(wàn)股，持股比例為14.97%，為第二大股東。

在快狗打車(chē)上市后僅三個(gè)月，阿里巴巴就開(kāi)始陸續(xù)減持快狗打車(chē)。港交所文件顯示，2022年9月，阿里巴巴以每股平均價(jià)6.36港元的價(jià)格減持快狗打車(chē)23.24萬(wàn)股，減持后的持股比例為13.99%。

同年12月，阿里巴巴以每股平均價(jià)5.06港元的價(jià)格減持快狗打車(chē)90.26萬(wàn)股，減持后的持股比例為12.97%。步入2023年，阿里巴巴更是加快了減持的步伐，2023年11月減持了快狗打車(chē)25.56萬(wàn)股，緊接著在12月份密集進(jìn)行三次減持，累計(jì)套現(xiàn)426萬(wàn)港元。

2024年剛開(kāi)年，阿里巴巴就繼續(xù)減持快狗打車(chē)66.94萬(wàn)股的股票，持倉(cāng)占比已降至7.93%。

這意味著，阿里巴巴在短短兩年的時(shí)間內(nèi)，對(duì)于間接持股的快狗打車(chē)進(jìn)行了7次之多的減持，從行業(yè)視角看也算是為數(shù)不多股東減持較多次數(shù)的案例之一，由此也引發(fā)了行業(yè)內(nèi)外的廣泛關(guān)注。

阿里歷次減持情況，連線出行制表

這也“怨不得”阿里巴巴，畢竟真金白銀砸入快狗打車(chē)后，后者并沒(méi)有為前者貢獻(xiàn)豐厚回報(bào)，反而讓阿里虧了不少。

根據(jù)招股書(shū)，阿里巴巴以不同主體分別跟進(jìn)了快狗打車(chē)的A輪、B輪及C輪融資，分別持股75,476,660股，16,568,047股以及100,640股，成本價(jià)分別為1.62美元/股、1.81美元/股以及2.34美元/股，以此計(jì)算，阿里的成本價(jià)約為1.65美元/股。

也就是說(shuō)，阿里入股成本超過(guò)12港元/股，而截至發(fā)稿，快狗打車(chē)股價(jià)為0.55港元/股，較彼時(shí)發(fā)行價(jià)21.5港元/股相比，已下跌超95%，正式淪為股民口中的“仙股”。這意味著阿里陪跑五年，投資縮水超9成。

針對(duì)阿里巴巴的減持，快狗打車(chē)對(duì)媒體回應(yīng)稱，股東減持是股東基于自身的資金安排需要，實(shí)施的正常減持行為，不會(huì)對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)造成影響。

只不過(guò)，寧愿虧本也要割肉，足見(jiàn)阿里對(duì)快狗打車(chē)信心不足。畢竟，即便如今的快狗打車(chē)依然是唯一的同城貨運(yùn)上市公司，但搶先上市為其帶來(lái)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有構(gòu)成穩(wěn)固的護(hù)城河。

數(shù)據(jù)不會(huì)說(shuō)謊。根據(jù)快狗打車(chē)披露數(shù)據(jù)顯示，2018-2022年，其分別虧損約10.71億、1.84億、6.58億、8.73億元和12.09億元，近五年虧損近40億元。此外，快狗打車(chē)的虧損還沒(méi)有止步信號(hào)，截至2023年上半年仍虧損高達(dá)6.4億元，且快狗打車(chē)已表示截至2024年仍將繼續(xù)產(chǎn)生虧損。

在大股東已經(jīng)失去耐心頻頻減持的當(dāng)下，快狗打車(chē)面臨的不僅是止虧遙遙無(wú)期的現(xiàn)狀，還有內(nèi)憂外患的頹勢(shì)處境。

2、內(nèi)外動(dòng)蕩，快狗打車(chē)陷入混亂發(fā)展中

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2020年中國(guó)內(nèi)地同城物流市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1.23萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2025年達(dá)到2.12萬(wàn)億元，2020-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)11.7%。

萬(wàn)億規(guī)模下，同城貨運(yùn)市場(chǎng)的集中度并不高，智研咨詢?cè)凇?020-2026年中國(guó)同城貨運(yùn)行業(yè)全景調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》中表明，中國(guó)同城貨運(yùn)賽道中TOP10的市場(chǎng)占有率僅為3.5%。這意味著，即使是后入場(chǎng)的玩家，依然有機(jī)會(huì)分一杯羹。

正因如此，2020年以來(lái)，滴滴、順豐、美團(tuán)、滿幫等一眾巨頭紛紛入場(chǎng)，同城貨運(yùn)賽道也逐漸擁擠。

2020年6月，滴滴成立新品牌“滴滴貨運(yùn)”進(jìn)軍同城貨運(yùn)市場(chǎng)。2020年11月，干線物流領(lǐng)域的龍頭企業(yè)滿幫收購(gòu) “省省回頭車(chē)”，推出“運(yùn)滿滿快車(chē)”進(jìn)入同城貨運(yùn)。2020年12月，順豐拿下網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)牌照。2021年11月，美團(tuán)推出互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺(tái)卓鹿。

面對(duì)準(zhǔn)入門(mén)檻低的同城貨運(yùn)市場(chǎng)，加大補(bǔ)貼力度、持續(xù)燒錢(qián)成為了迅速搶占市場(chǎng)份額的絕佳武器之一。

滴滴貨運(yùn)入局后，發(fā)起了新一輪的補(bǔ)貼大戰(zhàn)。在司機(jī)端，滴滴提供拉新獎(jiǎng)勵(lì)來(lái)吸引司機(jī)入駐，注冊(cè)就可得50元，拉新可得200元。此外，滴滴貨運(yùn)還通過(guò)接單獎(jiǎng)、全天獎(jiǎng)、早高峰獎(jiǎng)、新司機(jī)獎(jiǎng)、熱區(qū)接單獎(jiǎng)等各種活動(dòng)補(bǔ)貼司機(jī)。

在用戶端，滴滴貨運(yùn)給出首單1分錢(qián)、5折券和100元券等開(kāi)城優(yōu)惠券。在北京，新用戶在5公里范圍內(nèi)使用滴滴貨運(yùn)只需1分錢(qián)。因此，彼時(shí)滴滴貨運(yùn)僅上線三個(gè)多月，其八城訂單單日就破10萬(wàn)大關(guān)，迅速躋身行業(yè)前列。

為了應(yīng)對(duì)滴滴貨運(yùn)的攻勢(shì)，貨拉拉也開(kāi)始大力補(bǔ)貼，如推出5折月卡也對(duì)標(biāo)滴滴貨運(yùn)的5折券。僅2021年一年，貨拉拉先后推出多項(xiàng)上億的補(bǔ)貼活動(dòng)，包括針對(duì)司機(jī)端的 “新春拉貨節(jié)”補(bǔ)貼1億元、 面向用戶端和司機(jī)端的4月“拉貨福利月”補(bǔ)貼5億元，以及9月的“金秋拉貨節(jié)”再次補(bǔ)貼3億元。

貨拉拉廣告，圖源貨拉拉官微

為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，快狗打車(chē)不得不跟進(jìn)燒錢(qián)補(bǔ)貼。

對(duì)于司機(jī)端，快狗打車(chē)推出每單獎(jiǎng)勵(lì)20元的活動(dòng)，且上不封頂；對(duì)于用戶端，快狗打車(chē)推出了“99減10”、“338減30”、“1288減100”等優(yōu)惠。

快狗打車(chē)的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用從2020年的1.95億元增長(zhǎng)到2021年的3.35億元，漲幅超70%。2020年至2022年，快狗打車(chē)的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用占比當(dāng)期營(yíng)收分別為36.7%、50.7%、41.5%。

只不過(guò)，持續(xù)燒錢(qián)并沒(méi)有為快狗打車(chē)帶來(lái)更多的市場(chǎng)份額，甚至連原本行業(yè)老二的位置也沒(méi)保住。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2020年交易總額計(jì)算，快狗打車(chē)的市場(chǎng)份額為5.5%，位列業(yè)內(nèi)第二。但到了2021年，快狗打車(chē)的市場(chǎng)份額下滑為3.2%，排位行業(yè)第三，后起之秀滴滴貨運(yùn)超越了快狗打車(chē)。

根據(jù)貨拉拉2023年遞交的招股書(shū)，在2022年上半年閉環(huán)貨運(yùn)GTV（總交易額）排行中，快狗打車(chē)的行業(yè)排名下滑到第六，市占率降至到2.3%。

燒錢(qián)補(bǔ)貼不但沒(méi)有為快狗打車(chē)換來(lái)市場(chǎng)份額，甚至還換來(lái)了上文所述的巨額虧損。眼看著止虧遙遙無(wú)期之下，快狗打車(chē)只好選擇提高司機(jī)的傭金抽成，以便緩解虧損壓力。

2018年-2021年，快狗打車(chē)抽傭率分別為5.8%、8.2%、9.8%、12.0%，呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)�？旃反蜍�(chē)在招股書(shū)中表示，不斷提升傭金抽成，是為品牌效應(yīng)的提升。

但這一舉措，也讓快狗打車(chē)陷入內(nèi)憂的泥潭之中。

前摩根大通分析師杰西曾認(rèn)為，當(dāng)快狗打車(chē)面臨訂單減少、虧損增加的情況時(shí)，反過(guò)來(lái)“收割”司機(jī)，進(jìn)一步克扣司機(jī)端的收入，以求減少虧損增加營(yíng)收，但這一舉措無(wú)疑將會(huì)打壓司機(jī)們的積極性，甚至逃離快狗打車(chē)。

數(shù)據(jù)已展示了這一趨勢(shì)——2019年，快狗打車(chē)的活躍司機(jī)數(shù)為27.24萬(wàn)，但到了2021年，活躍司機(jī)數(shù)降至21.35萬(wàn)。上市之后，快狗打車(chē)不再公布活躍司機(jī)數(shù)。

2019-2021年快狗打車(chē)活躍司機(jī)數(shù)變化走勢(shì)，數(shù)據(jù)來(lái)源于公開(kāi)數(shù)據(jù)，連線出行制圖?

帶領(lǐng)快狗打車(chē)耕耘貨運(yùn)市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)十年的陳小華，似乎也對(duì)疲軟的快狗打車(chē)“無(wú)力回天”。快狗打車(chē)于2023年12月19日發(fā)布公告，創(chuàng)始人陳小華辭任董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事，也不再擔(dān)任公司提名委員會(huì)成員以及集團(tuán)任何職務(wù)。

這也意味著，截至目前快狗打車(chē)正處于“軍中無(wú)主帥”的混亂發(fā)展之中，同時(shí)也加重了其內(nèi)憂的程度。

群雄割據(jù)下，同城貨運(yùn)市場(chǎng)拐點(diǎn)尚未明晰，燒錢(qián)圈地仍是主旋律。只是，長(zhǎng)期負(fù)重前行的快狗打車(chē)已陷入上文所述的內(nèi)憂外患困境中。由此，快狗打車(chē)不得不走上求生之路。

3、被動(dòng)求生：下沉與出海

快狗打車(chē)對(duì)求生路的選擇，試圖找尋一些還未被完全挖掘的藍(lán)海市場(chǎng)。

2022年4月，快狗打車(chē)在更新后的港股招股書(shū)中，增加了關(guān)于下沉市場(chǎng)的內(nèi)容。根據(jù)快狗打車(chē)的計(jì)劃，到2025年，要在國(guó)內(nèi)另外90多個(gè)低線城市提供服務(wù)，以提升與現(xiàn)有乃至越來(lái)越多的客戶與司機(jī)的業(yè)務(wù)合作。

快狗打車(chē)國(guó)內(nèi)布局圖，圖源快狗打車(chē)官網(wǎng)

布局下沉市場(chǎng)，對(duì)于快狗打車(chē)并不是新鮮事。2020年，快狗打車(chē)就開(kāi)始與低線城市的個(gè)人及實(shí)體建立合作伙伴關(guān)系，并通過(guò)招募托運(yùn)人和司機(jī)，嘗試在下沉市場(chǎng)擴(kuò)張。

在四五線城市從事貨運(yùn)行業(yè)的張侃對(duì)連線出行表示，目前當(dāng)?shù)氐臄埧颓�道主要是依賴熟人介紹以及到街邊市場(chǎng)上等待接單。巨頭的加入或許會(huì)讓同城貨運(yùn)市場(chǎng)更加規(guī)范，但是前期也需要投入更多補(bǔ)貼或者創(chuàng)新玩法以改造消費(fèi)者心智。

快狗打車(chē)也深知在不同的階段、不同的業(yè)務(wù)模式中，市場(chǎng)下沉?xí)�面臨不一樣的挑戰(zhàn)，因此，快狗打車(chē)針對(duì)下沉市場(chǎng)推出了“合伙人計(jì)劃”，通過(guò)建立合伙人的方式覆蓋低密度市場(chǎng)，由快狗打車(chē)提供從品牌到技術(shù)再到資金層面的全方位支持，合伙人則利用本地人脈關(guān)系拓展客戶、組建車(chē)隊(duì)。

“自2014年發(fā)展至今，雖然整個(gè)行業(yè)的規(guī)模還在持續(xù)增長(zhǎng)，但其中一二線城市市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和，而三四線城市為代表的下沉市場(chǎng)還未被完全開(kāi)發(fā)，還有較大的增長(zhǎng)潛力。” 江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車(chē)技術(shù)研究院院長(zhǎng)張翔對(duì)連線出行表示。

除了下沉市場(chǎng)之外，快狗打車(chē)也把視線看向海外市場(chǎng)。

2017年8月，快狗打車(chē)與東南亞同城貨運(yùn)及物流平臺(tái)與GOGOX（前身“GOGOVAN”）合并，觸角快速探入東南亞市場(chǎng)，目前在340多個(gè)城市開(kāi)展業(yè)務(wù)。運(yùn)營(yíng)五年多后，2022年，快狗打車(chē)的國(guó)際業(yè)務(wù)收入達(dá)到4.3億元，占比總收入達(dá)到55.13%。到了2023年上半年，快狗打車(chē)海外收入達(dá)到2.24億元，占比營(yíng)收進(jìn)一步攀升到60%。

快狗打車(chē)也在招股書(shū)中表示，“海外市場(chǎng)的托運(yùn)訂單交易總額增加，主要由于亞洲同城物流市場(chǎng)的線上滲透率上升，物流服務(wù)需求強(qiáng)烈�！�

由此來(lái)看，雖然快狗打車(chē)目前正在以下沉市場(chǎng)+布局出�！皟蓷l腿”，來(lái)找尋自己的出路，但其想要走通這兩條路，也存在一些挑戰(zhàn)。

首先，從下沉市場(chǎng)角度看。就在快狗打車(chē)布局下沉市場(chǎng)的同年，貨拉拉也開(kāi)始向低線城市進(jìn)攻。2020年后者公開(kāi)表示，已逐步向四五線等城市滲透，以便打通更多的下沉市場(chǎng)，到當(dāng)年年底，貨拉拉宣布已完成5.15億美元的E輪融資，融資主要會(huì)用于對(duì)下沉市場(chǎng)的拓展。

2021年5月，貨拉拉宣布跨城大貨車(chē)業(yè)務(wù)范圍已覆蓋116座國(guó)內(nèi)城市，其中進(jìn)駐的三四線下沉市場(chǎng)已有23城。預(yù)計(jì)年內(nèi)將業(yè)務(wù)滲透到179個(gè)城市，形成覆蓋全國(guó)基本節(jié)點(diǎn)城市的網(wǎng)絡(luò)。

隨著貨拉拉的快速進(jìn)入，可以預(yù)見(jiàn)的是，快狗打車(chē)在下沉市場(chǎng)的布局發(fā)展，很大可能會(huì)遇到很多阻礙。而這樣的阻礙，快狗打車(chē)同樣會(huì)在海外市場(chǎng)中遇到。

2014年，貨拉拉就接連殺入新加坡、泰國(guó)、菲律賓等國(guó)家。2017年進(jìn)入越南市場(chǎng)，2019年進(jìn)入印度市場(chǎng)，同年，貨拉拉在巴西正式運(yùn)營(yíng)。財(cái)報(bào)顯示，貨拉拉2022年境外GTV綜合達(dá)到5.1億美元，營(yíng)收為9987萬(wàn)美元（約合人民幣7億多），境外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比總收入9.4%。

再到去年，貨拉拉通過(guò)Facebook招募日本司機(jī)，對(duì)象是持有獲得有償運(yùn)送他人貨物許可的輕型貨車(chē)“黑色車(chē)牌”的司機(jī)，計(jì)劃2024年初進(jìn)軍日本市場(chǎng)。據(jù)貨拉拉2023年披露的招股書(shū)，目前貨拉拉在全球400多個(gè)國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)。

除了開(kāi)拓更多市場(chǎng)會(huì)遭遇阻礙之外，有關(guān)部門(mén)對(duì)于貨運(yùn)平臺(tái)的監(jiān)管也在不斷收緊，在業(yè)內(nèi)看來(lái)也會(huì)對(duì)快狗打車(chē)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

畢竟僅2022年一年，快狗打車(chē)等貨運(yùn)平臺(tái)就被交通運(yùn)輸部等有關(guān)部門(mén)約談至少三次。包括商業(yè)模式、價(jià)格體系、安全風(fēng)險(xiǎn)等在內(nèi)的方面，快狗打車(chē)均需花費(fèi)大力氣去完善。

圖源快狗打車(chē)官網(wǎng)

此外，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2023年上半年，快狗打車(chē)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、交易性金融資產(chǎn)共計(jì)為4.70億元，負(fù)債合計(jì)達(dá)到4.46億元。這也意味著，快狗打車(chē)未來(lái)想要繼續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)，資金不足或許會(huì)成為掣肘因素。

總得來(lái)看，市場(chǎng)份額被蠶食、業(yè)績(jī)連年虧損、核心創(chuàng)始人出走……種種不利因素，已給快狗打車(chē)的前景蒙上了一層陰影。隨著同城貨運(yùn)行業(yè)進(jìn)入下半場(chǎng)，在業(yè)內(nèi)看來(lái)缺乏資本實(shí)力和差異化競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)將面臨被淘汰出局的命運(yùn)，留給快狗打車(chē)“逆襲”的機(jī)會(huì)已然不多了。

（本文頭圖來(lái)源于快狗打車(chē)官微，文中張侃為化名。）

       原文標(biāo)題 : 快狗打車(chē)，風(fēng)雨飄搖