【藍(lán)科技觀察】業(yè)績(jī)不行，股價(jià)向上。這一波ChatGPT熱度，科大訊飛絕對(duì)是大贏家之一。

截止2月20日科大訊飛收盤價(jià)50．94元，市值為1183．72億元。一掃前期陰霾，乘著ChatGPT東風(fēng)，科大訊飛能真正飛起來(lái)嗎？

科大訊飛的故事很精彩，但資本市場(chǎng)都明白，如果沒(méi)有政府的補(bǔ)貼，今天的科大訊飛或許是另一番景象。盡管有著更多的AI屬性，但科大訊飛給外界的感覺(jué)是增收不增利，他們發(fā)展的步伐與政策扶持科技企業(yè)的節(jié)拍總是吻合，但似乎總是差一口氣。

2022年科大訊飛面臨著4年來(lái)的凈利潤(rùn)首次下滑。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入183．14－201．45億元，較上年同期增長(zhǎng)0％－10％。

叫好不叫座，總體業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意。回到產(chǎn)品層面看，科大訊飛的產(chǎn)品能抓住熱度，然而從體驗(yàn)層面看，效果值得探討。

以科大訊飛的翻譯機(jī)為例，隨著出境游解禁，作為“人工智能第一股”的科大訊飛，旗下的翻譯類產(chǎn)品也迎來(lái)了一小波購(gòu)買熱潮。

一、營(yíng)銷生猛，體驗(yàn)雞肋

在科大訊飛的產(chǎn)品發(fā)布會(huì)上，我們總能一次又一次看到那些令人眼花繚亂的炫技和高大上的技術(shù)名詞，配合生猛的全渠道營(yíng)銷，以為科大訊飛又出了什么王炸級(jí)的產(chǎn)品。但可惜，現(xiàn)實(shí)是骨感的，即便它是“人工智能第一股”。

回歸到真實(shí)的用戶體驗(yàn)上，科大訊飛的產(chǎn)品口碑似乎并不盡如人意，至少，沒(méi)有像它的發(fā)布會(huì)那般耀眼。

為了和閨蜜完成三年前許下的歐洲自由行的心愿，來(lái)自杭州的小王趁著年貨節(jié)京東平臺(tái)花費(fèi)三千余元采購(gòu)了科大訊飛的翻譯機(jī)，想著依靠這一個(gè)神器，幫助自己和閨蜜減輕歐洲自由行中的語(yǔ)言障礙。然而，在產(chǎn)品到手試用過(guò)后，小王對(duì)于“神器”的說(shuō)法打上了一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)，識(shí)別速度不夠，翻譯不準(zhǔn)，整體體驗(yàn)甚至不如免費(fèi)的有道翻譯，讓她感覺(jué)自己當(dāng)了一回大冤種。

無(wú)獨(dú)有偶，同樣為孩子購(gòu)買了科大訊飛翻譯類產(chǎn)品的李女士也在自己的社交平臺(tái)上表達(dá)了對(duì)科大訊飛翻譯筆的失望，認(rèn)為它功能雞肋，錄音音質(zhì)差，轉(zhuǎn)寫(xiě)要收費(fèi)，正在考慮為孩子重新購(gòu)入英語(yǔ)復(fù)讀機(jī)。

在社交平臺(tái)上，找到關(guān)于科大訊飛產(chǎn)品的吐槽并不是件費(fèi)力的事。“雞肋”是不少用戶在使用產(chǎn)品后給出的反饋，其中包括很多做科技產(chǎn)品測(cè)評(píng)的專業(yè)博主。這一評(píng)價(jià)顯然與科大訊飛苦心營(yíng)造的“科技感”有一定差異。

事實(shí)上，早在2018年的時(shí)候，科大訊飛就曾因?yàn)橥瑐鞣�譯造假問(wèn)題而陷入輿論的風(fēng)波，一時(shí)間產(chǎn)品能力飽受非議。事件過(guò)去4年之久，科大訊飛也并未完全從風(fēng)波中完美脫身，關(guān)于對(duì)旗下產(chǎn)品能力的質(zhì)疑，仍時(shí)不時(shí)地見(jiàn)諸媒體端。

“科大訊飛翻譯機(jī)和手機(jī)大小差不多，相當(dāng)于多拿了一部手機(jī)和別人交流，其實(shí)不如下載APP直接與別人交流方便。”此前使用過(guò)科大訊飛翻譯機(jī)的王小姐，對(duì)于出境游使用的工具現(xiàn)在更傾向于使用翻譯軟件，更加準(zhǔn)確便捷。

生猛的營(yíng)銷并不能掩蓋科大訊飛產(chǎn)品力不足的問(wèn)題，相反正在一點(diǎn)點(diǎn)反噬科大訊飛，消耗著消費(fèi)者曾經(jīng)對(duì)品牌建立起的好感。

二、靠政府“奶大”的科大訊飛

縱觀科大訊飛最近5年來(lái)的利潤(rùn)構(gòu)成，說(shuō)它是一家靠政府“奶大”的科技創(chuàng)新企業(yè)并不為過(guò)，即便營(yíng)收一路狂奔，但主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)收入?yún)s一直堪憂。與政府補(bǔ)助所貢獻(xiàn)的利潤(rùn)形成鮮明對(duì)比，而這也是眼下科大訊飛不再被二級(jí)市場(chǎng)所看好的重要原因。

2021年，科大訊飛的營(yíng)業(yè)收入為183．14億元，40．61％的增長(zhǎng)率再度創(chuàng)下新高，但是凈利方面卻表現(xiàn)平平，全年實(shí)現(xiàn)凈利15．56億元，同比增長(zhǎng)率14．13％，約為營(yíng)收增長(zhǎng)率的三分之一。

更為致命的是，其中有9．34億元是政府發(fā)放的補(bǔ)助，占比近六成之多！也就是說(shuō)，剔除政府輸血，科大訊飛單純靠自己實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)僅有6億元左右。

再來(lái)看2022年度的數(shù)據(jù)，2022年第一季度，科大訊飛凈利潤(rùn)為1．11億元，但與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)非密切相關(guān)的政府補(bǔ)助為1．66億元，與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)的補(bǔ)助未作披露，也就是說(shuō)，若將政府補(bǔ)助剔除，科大訊飛2022年第一季度實(shí)為虧損狀態(tài)。

根據(jù)科大訊飛披露的半年報(bào)顯示，2022年上半年獲得政府補(bǔ)助資金共計(jì)6．91億元，而同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金為－16．17億元�？上攵�知，如果抽調(diào)政府補(bǔ)貼，科大訊飛有能力靠自己去維持企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)嗎？這也無(wú)怪乎外界會(huì)把套取政策紅利的帽子扣在科大訊飛的頭上。

政府愿意豪擲千金在科大訊飛上，其背后的邏輯是很好理解的。當(dāng)前人工智能是無(wú)可置疑的前沿技術(shù)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)合程度日益加深，可以說(shuō)是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵密碼，極有可能孕育出新一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，政府重點(diǎn)投入無(wú)可厚非。

眼下，凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流增長(zhǎng)不同步，已成為科大訊飛發(fā)展路上的突出問(wèn)題。一家本應(yīng)該靠技術(shù)獲利的企業(yè)卻一直在靠政府補(bǔ)貼活在“溫室”之中，靠著被美化過(guò)的業(yè)績(jī)?cè)谑袌?chǎng)講故事畫(huà)大餅，科大訊飛，是時(shí)候擺脫政府庇蔭，靠產(chǎn)品去掙出自己的真正利潤(rùn)來(lái)了。

三、陷入幻象，科大訊飛亟需一場(chǎng)技術(shù)革命

不可否認(rèn)，歷史上的科大訊飛曾有過(guò)創(chuàng)新的高光時(shí)刻，但是眼下，圍困科大訊飛最關(guān)鍵的問(wèn)題就是沒(méi)形成足夠的技術(shù)壁壘，而它身處的偏偏又是最強(qiáng)調(diào)核心技術(shù)的AI行業(yè)，突出的矛盾讓科大訊飛處在一個(gè)極為尷尬的境地。

從定價(jià)來(lái)看，科大訊飛顯然一開(kāi)始瞄準(zhǔn)的就是中高端市場(chǎng)，但是從產(chǎn)品表現(xiàn)力來(lái)看，除了早些年的語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)稱得上令人驚艷外，近年來(lái)的科大訊飛在產(chǎn)品創(chuàng)新力和技術(shù)創(chuàng)新力上都乏善可陳，并沒(méi)有什么驚喜的單品。

將業(yè)務(wù)方向向C端慢慢轉(zhuǎn)移是科大訊飛抵抗利潤(rùn)增長(zhǎng)不利的手段之一。但是遺憾的是，沒(méi)有形成核心技術(shù)門檻的科大訊飛在這條轉(zhuǎn)型之路上走得并不順?biāo)�。此時(shí)的科大訊飛比以往任何時(shí)刻都需要一款強(qiáng)有力的拳頭產(chǎn)品，一方面去自證自身的科技研創(chuàng)能力，一方面找到全新的利潤(rùn)增長(zhǎng)擺脫長(zhǎng)期對(duì)政府補(bǔ)貼的重度依賴。

在這點(diǎn)上，科大訊飛或許可以向互聯(lián)網(wǎng)老前輩微軟取取經(jīng)。微軟能夠保持極強(qiáng)盈利能力的關(guān)鍵，在于它不可替代的技術(shù)創(chuàng)新力。尤其是在人機(jī)交互界面這一核心技術(shù)上，高筑的技術(shù)壁壘不僅為企業(yè)貢獻(xiàn)了長(zhǎng)效的利潤(rùn)增長(zhǎng)率，據(jù)此而形成的完整生態(tài)也將企業(yè)帶入了發(fā)展的良性循環(huán)。

對(duì)于科大訊飛而言，技術(shù)壁壘和良好的生態(tài)搭建或是它突破當(dāng)前發(fā)展困境的破題之道，而非是廣鋪產(chǎn)品，用一堆表現(xiàn)力平平的同質(zhì)化產(chǎn)品去填滿貨架，更不應(yīng)該是靠著政府的補(bǔ)貼賺吆喝過(guò)日子。

科大訊飛，亟需一場(chǎng)真正有力量的技術(shù)革命來(lái)帶飛自己。本輪借助ChatGPT熱度，科大訊飛股價(jià)迅速拉升，有人借此大賺了一筆。但問(wèn)題是，當(dāng)ChatGPT熱度逐漸消退的時(shí)候，科大訊飛還會(huì)有未來(lái)想像的余溫嗎？

       原文標(biāo)題 : ChatGPT可以挽救科大訊飛的股價(jià) 但不能掩蓋其“軟肋”