英特爾于北京時(shí)間 2024 年 11 月 1 日上午的美股盤后發(fā)布了 2024 年第三季度財(cái)報(bào)（截止 2024 年 9 月），要點(diǎn)如下：

1、核心數(shù)據(jù)：再次陷入虧損。英特爾在 2024 年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 132.8 億美元，同比下滑 6.2%，略好于市場(chǎng)預(yù)期（130.3 億美元）。季度收入同比減少，主要受客戶端業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務(wù)下滑的影響。英特爾在 2024 年第三季度凈利潤(rùn)為-166 億美元，利潤(rùn)大崩盤，這主要是因?yàn)楣�司在本季度�?jì)提了多項(xiàng)一次性費(fèi)用。剔除相關(guān)影響后，公司本季度經(jīng)營(yíng)面利潤(rùn)在盈虧平衡線附近；

2、各項(xiàng)業(yè)務(wù)情況：基本盤丟份額，進(jìn)不去 AI 主戰(zhàn)場(chǎng)。客戶端業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務(wù)是公司最大的收入來(lái)源，兩者合計(jì)占比達(dá)到 80% 以上。

1）客戶端業(yè)務(wù)：丟了 PC 端的份額。本季度客戶端營(yíng)收 73.3 億美元，同比下滑 6.8%，低于市場(chǎng)預(yù)期（74.6 億美元）。而同期 PC 行業(yè)出貨量 +0.9%，AMD 客戶端業(yè)務(wù)收入 +29.5%，英特爾的相關(guān)份額進(jìn)一步被蠶食；

2）數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務(wù)：本季度數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務(wù)（含 Altera）的營(yíng)收 37.6 億元，同比下滑 1.4%，好于市場(chǎng)預(yù)期（35.5 億美元）。雖然$英特爾.US 該項(xiàng)業(yè)務(wù)仍是下滑的，但能好于市場(chǎng)預(yù)期，主要是傳統(tǒng)服務(wù)方面本季度需求有所回暖。至于 AI 方面，公司仍然難以進(jìn)入主戰(zhàn)場(chǎng)。

3、英特爾業(yè)績(jī)指引：2024 年第四季度預(yù)期收入 133-143 億美元（市場(chǎng)預(yù)期 136.35 億美元）和毛利率 GAAP36.5%（市場(chǎng)預(yù)期 36.4%）。其中的收入和毛利率指引區(qū)間中樞，略高于市場(chǎng)預(yù)期。

海豚君整體觀點(diǎn)：英特爾本次財(cái)報(bào)其實(shí)還可以。

雖然公司本季度出現(xiàn)高達(dá) 166 億美元的虧損，但細(xì)看財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，其中主要來(lái)自于一次性計(jì)提的多項(xiàng)減值或相關(guān)費(fèi)用。若剔除這些影響來(lái)看，公司本季度收入和毛利率都達(dá)到了市場(chǎng)預(yù)期，利潤(rùn)也在盈虧平衡線附近，整體上并沒(méi)有表面的那么差勁。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，客戶端業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務(wù)是公司最核心的業(yè)務(wù)，占比達(dá)到 8 成以上。而兩項(xiàng)業(yè)務(wù)其實(shí)也并沒(méi)看到明顯向上的跡象：1）客戶端業(yè)務(wù)：本季度在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手雙位數(shù)增長(zhǎng)的情況下，公司仍在繼續(xù)下滑；2）數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務(wù)：本季度傳統(tǒng)服務(wù)器需求有所回暖，但當(dāng)前市場(chǎng)最關(guān)注的 AI 領(lǐng)域，公司并沒(méi)有明顯進(jìn)展。本季度四大核心云廠商的資本開支總額維持兩位數(shù)的增長(zhǎng)，但公司的數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務(wù)竟然還是下滑，表明公司并沒(méi)有進(jìn)入 AI 主戰(zhàn)場(chǎng)。

那這么一份“沒(méi)有利潤(rùn) + 基本盤丟份額 +AI 成長(zhǎng)盤看不到起色”的財(cái)報(bào)，為什么說(shuō)還可以呢？是因?yàn)橹�前市�?chǎng)預(yù)期公司更差或者 miss，但實(shí)際上公司最終的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和下季度指引都達(dá)到預(yù)期。此外公司本季度以來(lái)一系列的操作，也給市場(chǎng)展現(xiàn)了堅(jiān)決的 “執(zhí)行力”。其實(shí) 100 多億的減值等費(fèi)用的處理，直接影響了短期的利潤(rùn)，但中長(zhǎng)期更利于公司的 “輕裝上陣” 再出發(fā)。

雖然公司短期內(nèi)仍難以進(jìn)入市場(chǎng)最關(guān)注的 AI 主戰(zhàn)場(chǎng)，但公司通過(guò)業(yè)務(wù)整合，人員調(diào)整，減值處理等一系列的操作，穩(wěn)扎穩(wěn)打地先做好自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，才有機(jī)會(huì)幫自身渡過(guò)這一場(chǎng) “危機(jī)”。

以下是詳細(xì)分析

一、核心數(shù)據(jù)：大額計(jì)提，拉崩利潤(rùn)

1.1 收入端：英特爾在 2024 年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 132.84 億美元，同比減少 6.2%，略好于市場(chǎng)預(yù)期（130.25 億美元）。季度收入同比減少，主要受客戶端業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務(wù)下滑的影響。

1.2 毛利及毛利率：英特爾在 2024 年第三季度實(shí)現(xiàn)毛利 19.97 億美元，同比下滑 66.8%。公司利潤(rùn)主要來(lái)自于 PC 客戶端業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。

具體毛利率方面，公司本季度毛利率 15%，環(huán)比下滑 20.4pct，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期（36.5%）。毛利率大幅下滑的原因：公司在本季度做了一次性的制造資產(chǎn)減值費(fèi)用 31 億美元（主要是針對(duì) intel7 的非現(xiàn)金減值或加速折舊費(fèi)用），并把該項(xiàng)計(jì)入了成本項(xiàng)。若剔除該影響，公司本季度毛利達(dá)到 51 億美元，對(duì)應(yīng)的毛利率為 38.4%，實(shí)際經(jīng)營(yíng)面達(dá)到了市場(chǎng)預(yù)期。

1.3 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用端：英特爾在 2024 年第三季度經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為 110.54 億美元，同比增長(zhǎng) 83.4%。經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的大幅增加，主要是重組費(fèi)用及商譽(yù)減值等相關(guān)支出大幅提升影響。

核心部分來(lái)看：

1）研發(fā)費(fèi)用：本季度研發(fā)費(fèi)用 40.49 億美元，同比增長(zhǎng) 4.6%，研發(fā)費(fèi)用率為 30.5%。公司在三季度已經(jīng)開始著手人員調(diào)整，本季度研發(fā)費(fèi)用環(huán)比已經(jīng)有所減少，但仍是公司經(jīng)營(yíng)費(fèi)用中較大的一項(xiàng)；

2）銷售管理及行政費(fèi)用：本季度銷售及管理費(fèi)用 13.83 億美元，同比增長(zhǎng) 3.2%；銷售管理費(fèi)用率穩(wěn)定在 10.4%；

3）重組及其他費(fèi)用：本季度公司重組及其他費(fèi)用為 56.22 億美元，同比大幅提升。具體來(lái)看，與成本削減計(jì)劃相一致的重組費(fèi)用約為 28 億美元；商譽(yù)和其他無(wú)形資產(chǎn)的減值約為 29 億美元。

1.4 凈利潤(rùn)端：英特爾在 2024 年第三季度凈利潤(rùn)為-166.4 億美元，季度出現(xiàn)巨額虧損

公司本季度的巨額虧損，主要是公司本季度計(jì)提了多筆一次性費(fèi)用（其中包括產(chǎn)線等制造資產(chǎn)的減值費(fèi)用、重組費(fèi)用、商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)和遞延所得稅資產(chǎn)的估價(jià)備抵），合計(jì) 185 億美元。若剔除此部分費(fèi)用及稅項(xiàng)的影響，公司本季度經(jīng)營(yíng)面利潤(rùn)-1.4 億美元，處于盈虧平衡線附近。

二、細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)情況：基本盤丟份額，進(jìn)不去 AI 主戰(zhàn)場(chǎng)

英特爾的業(yè)務(wù)由客戶端業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)中心及 AI、網(wǎng)絡(luò)及邊緣域、Mobileye 和晶圓代工服務(wù)等部分組成。其中客戶端業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務(wù)是公司最大的收入來(lái)源，兩者合計(jì)占比達(dá)到 80% 以上。

公司從 2024 年第一季度開始對(duì)報(bào)表再次調(diào)整，將數(shù)據(jù)中心及 AI 中分出了 Altera 的業(yè)務(wù)收入，以及英特爾的對(duì)外代工收入改寫成了晶圓代工收入和內(nèi)部業(yè)務(wù)抵消項(xiàng)。為了數(shù)據(jù)端的連續(xù)性，海豚君仍按原有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)分析。

2.1 客戶端收入

英特爾的客戶端收入在 2024 年第三季度實(shí)現(xiàn) 73.3 億美元，同比下滑 6.8%，略低于市場(chǎng)預(yù)期（74.6 億美元），這也是公司本季度收入下滑的主因。具體來(lái)看，本季度 Desktop 業(yè)務(wù)下滑 24.8%，而 Notebook 業(yè)務(wù)卻有 8.5% 的增長(zhǎng)。

從行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，全球 PC 出貨量本季度增速再次回落。本季度全球 PC 出貨量 6880 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 0.9%，市場(chǎng)整體需求仍然疲軟。而至于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，AMD 本季度客戶端業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng) 29.5%。

放在一起，對(duì)比來(lái)看。PC 處理器市場(chǎng)：全行業(yè)出貨量 +0.9%；AMD 季度收入 +29.5%；英特爾季度收入-6.8%。從中可以，雖然行業(yè)需求不旺，但也沒(méi)出現(xiàn)下滑。而英特爾的下滑，主要是因?yàn)閬G了部分市場(chǎng)份額。

2.2 數(shù)據(jù)中心及 AI

英特爾的數(shù)據(jù)中心及 AI 收入在 2024 年第三季度實(shí)現(xiàn) 37.61 億美元，同比下滑 1.4%。

本季度公司繼續(xù)將數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務(wù)拆分出 Altera 業(yè)務(wù)之后，純粹的數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務(wù)僅有 33.5 億美元左右，同比增長(zhǎng) 9%，主要是本季度對(duì)傳統(tǒng)服務(wù)器的需求有所改善。

為了數(shù)據(jù)連續(xù)性，海豚君仍從原來(lái)的業(yè)務(wù)劃分來(lái)看。公司數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務(wù)整體略有下滑，主要是 Altera 業(yè)務(wù)同比下滑 44%，預(yù)計(jì)將在明年上半年實(shí)現(xiàn)庫(kù)存正�；�。相比于快速增長(zhǎng)的同行（英偉達(dá)&AMD），公司并沒(méi)有明顯受益。

當(dāng)前數(shù)據(jù)中心及 AI 市場(chǎng)需求主要集中在 GPU 端，即使 AI 帶出的新增 CPU 的需求，也被英偉達(dá)、AMD 打包的自有 CPU/GPU 產(chǎn)品組合填充了。而英特爾遲遲難以攻克 GPU 進(jìn)入相關(guān)市場(chǎng)，而原本具備又是 CPU 領(lǐng)域也受來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)者的威脅。

從四大核心云廠商（微軟、谷歌、meta 和亞馬遜）近期最新的資本開支看，本季度四家合計(jì)資本開支達(dá)到 649 億美元，同比增長(zhǎng) 74%，環(huán)比增長(zhǎng) 11%。與此同時(shí)，英特爾的數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務(wù)卻同比下滑 1.4%，已然退出了市場(chǎng)增量的競(jìng)爭(zhēng)。

2.3 網(wǎng)絡(luò)及邊緣域

英特爾的網(wǎng)絡(luò)及邊緣域收入在 2024 年第三季度實(shí)現(xiàn) 15.11 億美元，同比增長(zhǎng) 4.2%，收入占比僅為 1 成。經(jīng)歷此前客戶端庫(kù)存調(diào)整，公司的網(wǎng)絡(luò)及邊緣域業(yè)務(wù)迎來(lái)從底部的回暖，公司將該業(yè)務(wù)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)和電信方面。

2.4 其他主要業(yè)務(wù)

1）英特爾的 Mobileye 收入在 2024 年第三季度實(shí)現(xiàn) 4.85 億美元，同比下滑 8.5%，收入占比不到 5%。本季度的下滑，雖然是受公司對(duì)中國(guó)的出貨量減少 50% 以上的影響，但公司依舊維持全年收入指引。

2）英特爾的晶圓對(duì)外代工服務(wù)收入在 2024 年第三季度實(shí)現(xiàn) 0.55 億美元。公司本季度將晶圓代工業(yè)務(wù)又做了重新的披露，披露公司晶圓業(yè)務(wù)和內(nèi)部抵消項(xiàng)。海豚君將兩者結(jié)合，來(lái)估算出公司對(duì)外代工服務(wù)的情況。從今年一季度開始，公司該項(xiàng)數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度低于 1 億美元，表明當(dāng)前對(duì)外代工基本沒(méi)有獲得規(guī)�；�客戶訂單。

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       原文標(biāo)題 : 英特爾：甩掉 “大包袱”，能重新站起來(lái)嗎？