《港灣商業(yè)觀察》施子夫

11月17日，長久股份有限公司（以下簡稱，長久數科）遞表港交所，聯(lián)席保薦機構中信證券和工銀國際。據悉，長久數科的國內運營主體為長久數字科技（北京）有限公司。此次是長久數科的第二次遞表，今年5月，公司曾首次向港交所發(fā)起沖擊，后由于未通過聆訊資料失效而告終。

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凈利率下滑較大，新業(yè)務依賴母公司

汽車流通是汽車行業(yè)中連接汽車制造商與汽車終端用戶的關鍵步驟。數據顯示，在2022年度，汽車流通領域質押車輛監(jiān)控行業(yè)排名前五的市場參與者占據90.3%的市場份額，其余大部分市場參與者通常為小型區(qū)域服務供應商。

長久數科在中國提供質押車輛監(jiān)控服務和汽車經銷商運營管理服務。根據灼識咨詢的資料，按2022年的收入（市場份額為47.9%）及截止2022年12月31日的汽車經銷商用戶數目計，長久數科均為中國汽車流通領域最大的質押車輛監(jiān)控服務提供商。

據介紹，長久數科營運兩條業(yè)務線，汽車經銷商購買汽車而向其提供有質押融資的金融機構，主要包括商業(yè)銀行及汽車金融公司；從事質押車業(yè)務的汽車經銷商提供質押車輛監(jiān)控服務。

于往績記錄期間，長久數科的經營業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)定增長。在2020年-2022年以及2023年前六個月（以下簡稱，報告期內），公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.31億元、4.78億元、5.48億元和3.09億元；凈利潤分別為1.14億元、8373.1萬元、9591.2萬元和3529.1萬元。

其他盈利指標方面，報告期內，長久數科的毛利錄得1.69億元、1.82億元、2.25億元和1.33億元，毛利率錄得39.2%、38.2%、41.1%和43.1%，凈利率分別為26.5%、17.5%、17.5%和11.4%。從凈利率的角度，三年六個月的時間，長久數科的凈利率下滑了15.1個百分點，盈利能力出現(xiàn)走弱的跡象。

從業(yè)務構成來看，長久數科的絕大部分收入主要來自質押車輛監(jiān)控服務。報告期內，該業(yè)務實現(xiàn)收入分別為4.31億元、4.78億元、5.05億元和2.79億元，占當期總收入比重分別為100.0%、100.0%、92.2%和90.2%。

另一邊，于2022年4月，長久數科開始向汽車經銷商提供運營管理服務。公司表示，預期將擴大該業(yè)務線的經營。在2022年及2023年6月30日止六個月，該業(yè)務實現(xiàn)收入分別為4281.8萬元、3036.4萬元，分別占總收入比重的7.8%、9.8%。

不難看出，期內長久數科主營業(yè)務較為集中，而打造的第二增長曲線尚未見成效，營收占比較小，并未貢獻足夠收入。此外，新業(yè)務還存在依賴母公司的情況。

長久數科在招股書中表示，鑒于公司近期才開展該業(yè)務線，且需要更多時間向更廣泛的行業(yè)參與者宣傳公司的運營管理服務。該業(yè)務線的絕大部分客戶為長久集團擁有的汽車經銷商。截至2023年6月30日，長久數科共管理75家汽車經銷店，其中74家由長久集團擁有，一家由獨立第三方擁有。

02

前五大供應商集中，下游應收賬款攀升

長久數科的供應商主要包括提供現(xiàn)場監(jiān)管服務（包括質押車輛監(jiān)控服務、車輛合格證書的集中管理服務及盤點服務）的分包商以及RFID標簽、PDA及OBD裝置及保管箱的制造商。

于往績記錄期間，長久數科在報告期內向五大供應商作出的采購額分別為2.55億元、2.87億元、3.02億元和1.57億元，分別占總銷售成本的97.6%、97.0%、93.6%及89.4%。同時，于該期間，向單一最大供應商作出的采購額分別為2.23億元、2.11億元、1.19億元和1.54億元，分別占總銷售成本的85.4%、71.6%、36.9%及87.5%。

長久數科在招股書中提到，公司絕不依賴最大供應商或主要分包商，且公司不太可能因最大供應商或主要分包商的變更而受到重大不利影響。在并無與最大供應商B發(fā)生任何糾紛的情況下，公司于2022年下半年開始將供應商A替換為主要分包商。因此，與供應商B的交易金額由2021年的2.11億元減少至2022年的1.13億元，僅占總銷售成本的38.4%，而與供應商A的交易金額則由2022年的1.19億元（占總銷售成本的36.9%）增加至2023年上半年的1.54億元（占總銷售成本的87.5%）。

除了前五大供應商集中度較高外，長久數科的下游客戶同樣存在較為集中的情形。

招股書顯示，長久數科的客戶主要包括金融機構（主要包括商業(yè)銀行及汽車金融公司），以及汽車經銷商。截至2023年6月30日，長久數科向18家商業(yè)銀行的約200家分行；27家汽車金融公司；11152家汽車經銷商提供質押車輛監(jiān)控服務。

報告期內，長久數科向五大客戶的銷售收益分別為1.44億元、1.68億元、2.79億元和1.74億元，分別占總收益的33.3%、35.1%、51.0%和56.2%，逐年走高。期間向單一最大客戶的銷售收益分別為3880萬元、6220萬元、8980萬元和5650萬元，分別占總收益的9.0%、13.0%、16.4%及18.3%。

此外，報告期各期末，長久數科的貿易應收款項分別為3996.4萬元、5986.1萬元、1.01億元和1.80億元；由于貿易應收款項的預期信貸虧損撥備，公司分別錄得減值虧損80萬元、260萬元、200萬元和370萬元。

貿易應收款項的增加也影響了公司自身的現(xiàn)金流表現(xiàn)。截至2023年6月30日止，長久數科的經營活動產生的現(xiàn)金流錄得-2075.5萬元，出現(xiàn)由正轉負。長久數科表示，公司會加大力度回收貿易應收款項及持續(xù)嚴格控制貿易應收款項及逾期結余。

03

杠桿比率曾維持高位，面臨訴訟索賠風險

值得一提的是，報告期內，長久數科的杠桿比率曾維持高位，報告期內，分別為150.9%、308.4%、618.6%和57.3%。

長久數科解釋稱，2021年杠桿比率的增加，主要是由于公司的權益由2020年度的3310萬元減少至2021年度的1620萬元，主要是因為與2021年轉讓予長久實業(yè)的現(xiàn)金有關的視作分派及于2021年長久金孚向其當時的股東分配股息。2022年杠桿比率的增加，主要是由于公司的銀行貸款由2021年的5000萬元增加至7500萬元，以及公司的權益由2021年度的1620萬元減少至2022年的1210萬元，主要因為于2022年支付代價以收購長久金孚的100%股權作為重組的一部分，從而導致2022年度的杠桿比率相對較高。

最新數據顯示，長久數科的杠桿比率已由2022年末的618.6%下降至2023年上半年的57.3%，主要由于銀行貸款從2022年度的7500萬元減少至3500萬元，以及主要由于錄得凈利潤，公司同期權益總額大幅增加。

在《港灣商業(yè)觀察》2023年6月30日發(fā)布的《凈利潤微弱還下滑，長久數科頻頻被起訴索賠》一文中曾提到，長久數科曾不時面臨法律訴訟。其中在2022年11月11日，一家商業(yè)銀行對吉林省長春的一家汽車經銷商及長久實業(yè)提起民事訴訟；2023年1月16日，另一家商業(yè)銀行對江蘇省鹽城的一家汽車經銷商、該汽車經銷商的質押車輛的若干購買者及長久數科提起民事訴訟。兩筆訴訟的索賠金額分別為2840萬元和400萬元。

此次招股書中，長久數科還披露新的訴訟案件。2023年5月19日，另一家商業(yè)銀行對長久數科提起單獨的民事訴訟，聲稱長久數科未能履行合約義務，以根據三方質押車輛監(jiān)控服務協(xié)議監(jiān)控質押車輛，導致汽車經銷商擅自出售質押車輛，且質押車輛的總價值低于擔保融資金額。

于2023年8月18日，長春朝陽區(qū)人民法院否定了該商業(yè)銀行的裁決。于2023年9月7日，該商業(yè)銀行向長春中級人民法院提出上述，而該個案于截至最后實際可行日期仍在聆訊，且并未進行判決。

長久數科表示，考慮到公司已履行商業(yè)銀行所共同商定的監(jiān)控計劃項下的所有合約義務，且并無違反該等監(jiān)控計劃，公司可能會面臨不利判決以及須承擔損害賠償責任的可能性甚微；即使在不太可能的情況下對公司作出不利判決，實際損害賠償金額亦屬微不足道，且遠低于最高潛在責任金額（估計為770萬元人民幣）。因此，董事認為，此官司不會對公司的業(yè)務、財務狀況或經營業(yè)務造成任何重大不利影響。（港灣財經出品）

       原文標題 : 長久數科再遞表：現(xiàn)金流轉負應收賬款飆升，面臨訴訟索賠風險