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華莊科技業(yè)績滑坡應收賬款偏高:毛利率下滑,客戶自建產(chǎn)線風險引關注

《港灣商業(yè)觀察》樂沛淇

2024年2月2日,廣東華莊科技股份有限公司(以下簡稱,華莊科技)收到深交所第二輪審核問詢函,擬深市創(chuàng)業(yè)板上市,保薦機構為中信建投。

去年上半年業(yè)績下滑,應收賬款偏高

華莊科技主要從事智能控制器及智能終端產(chǎn)品的生產(chǎn)制造服務,提供產(chǎn)品制程工藝技術研發(fā)、SMT貼裝、DIP插件、產(chǎn)品測試、終端產(chǎn)品組裝等生產(chǎn)制造相關服務。

華莊科技主要面向汽車電子、新能源與儲能、消費電子、智能電器四大領域提供生產(chǎn)制造服務,覆蓋汽車動力控制模組、車載聲控功能模組、車載無線通訊功能模組、車載硬件功能模組、電池管理系統(tǒng)(BMS)、TWS耳機、智能音箱、掃地機器人、智能打印機等多個應用場景。

2020年-2022年及2023年上半年(以下簡稱,報告期內),公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.48億元、4.86億元、6.27億元及2.96億元,凈利潤分別為3596.17萬元、5705.26萬元、7956.95萬元及3243.56萬元,歸母凈利潤分別為3594.53萬元、5715.18萬元、7976.14萬元和3285.94萬元,扣非后歸母凈利潤3430.63萬元、5397.02萬元、7479.18萬元及3107.66萬元。

華莊科技主營業(yè)務收入主要來源于智能控制器及部分智能終端產(chǎn)品的制造服務,報告期各期,公司主營業(yè)務收入分別為3.39億元、4.77億元、6.17億元和2.93億元,主營業(yè)務收入占營業(yè)收入的比重分別為97.52%、98.08%、98.38%和98.97%,公司主營業(yè)務突出。

同一時期,公司毛利率分別為28.25%、30.07%、30.13%和26.35%,主營業(yè)務毛利率分別為28.15%、29.75%、29.77%和26.02%。

2023年上半年,公司營業(yè)收入與扣非后歸母凈利潤較上年同期有所下滑,對此,華莊科技表示,此次業(yè)績下滑主要受下游市場需求短期波動、競爭加劇等因素影響。

對于主營業(yè)務毛利率波動,華莊科技表示2022年度和2023年上半年,汽車電子、新能源與儲能智能控制器對毛利率貢獻程度有所增長,而消費電子、智能電器控制器對毛利率貢獻程度有所下降,報告期內,隨著新能源汽車與儲能市場快速發(fā)展,公司汽車電子、新能源與儲能領域收入增長較快、收入占比有所提升,同時該類產(chǎn)品安全性要求較高,認證周期長、質量穩(wěn)定性高、應用環(huán)境復雜,毛利率相對較高,而消費電子、智能電器領域市場需求較為平穩(wěn),市場競爭激烈,毛利率水平有所下降。

看起來,業(yè)務端“一降一升”的現(xiàn)狀致使其毛利率下滑頗大,也創(chuàng)下期內新低。這一情形是短期效應,還是中長期也面臨壓力?值得外界注意。

資金方面,華莊科技的長短期借款規(guī)模較大。

報告期各期末,公司短期借款金額分別為6140.01萬元、9056.40萬元、9148.00萬元和2977.99萬元,占流動負債的比重分別為22.25%、29.75%、31.41%和10.59%,對此,華莊科技表示,銀行短期借款是公司籌措資金的主要途徑之一,2021年末、2022年末,公司短期借款金額呈上升趨勢,主要系隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大和規(guī)劃建設東莞桃園工廠、越南生產(chǎn)基地,資金需求有所增加,2023年6月末,隨著部分短期借款到期償還,公司短期借款金額有所下降。

報告期各期末,公司的長期借款金額分別為7525.48萬元、5714.30萬元、7216.60萬元和6505.90萬元,占當期非流動負債的比重分別為82.96%、71.44%、67.81%和64.40%,對此,華莊科技表示主要為由于公司新建廠房所需而借入的固定資產(chǎn)建設款項。

與此同時,華莊科技的貨幣資金金額分別為4564.27萬元、3406.56萬元、6315.42萬元和2494.75萬元,也就是說,目前的資金狀況不足以償還短期借款。

償債能力方面,公司合并報表資產(chǎn)負債率分別為64.13%、53.92%、48.76%和45.82%,各期均高于同行業(yè)平均水平的31.60%、35.74%、28.66%和30.46%;流動比率分別為1.06、1.20、1.57和1.70,同行業(yè)可比公司均值分別為3.27、2.60、3.13和2.86;速動比例分別為0.91、1.01、1.35和1.44,同行業(yè)可比公司均值分別為2.86、2.02、2.65和2.37;三大指標各期都差于同行業(yè)平均水平。

華莊科技表示,未來隨著公司業(yè)務規(guī)模擴大,營運資金需求也將繼續(xù)增大,若公司不能持續(xù)保持經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈流入或有效拓寬融資渠道,可能導致公司不能及時償還債務,出現(xiàn)償債風險。

此外,報告期各期末,公司應收賬款余額分別為1.26億元、1.76億元、2.43億元和2.64億元,應收賬款賬面價值占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為38.28%、44.40%、49.32%和51.58%,與此同時,公司應收賬款壞賬準備金額分別為1421.53萬元、1364.01萬元、1726.73萬元和1767.02萬元,應收賬款周轉率分別為3.51次、3.54次、3.23次和1.25次,各期弱于同行可比公司均值的4.94次、4.52次、3.81次和1.75次。

對此,華莊科技在招股書中表示,公司應收賬款周轉率有所下降,主要系公司對比亞迪的銷售金額大幅增長,比亞迪基于其與供應商的結算和支付慣例,并與華莊科技協(xié)商一致,采用月結30-60天信用政策的同時使用6-8個月迪鏈憑證結算(華莊科技將收到的迪鏈憑證作為應收賬款核算),總體回款周期較長所致。

值得關注的是,報告期各期末的應收賬款期后回款比例分別為92.32%、93.85%、95.67%和74.03%。

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華莊科技表示,如果未來宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)發(fā)展前景等因素發(fā)生不利變化,客戶經(jīng)營狀況發(fā)生重大困難,或受到客戶資金周轉安排因素影響,公司存在應收賬款不能按時回收或無法回收的風險,將對公司的經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流等產(chǎn)生不利影響。

部分客戶自建產(chǎn)線,壓力的開始

客戶方面,華莊科技已與比亞迪(002594.SZ,01211.HK)、鵬成新能源、日本五輪商事、日本住友商事、日本兄弟、日本星電、朝陽科技、移為通信等眾多行業(yè)頭部品牌客戶或產(chǎn)業(yè)鏈知名企業(yè)建立穩(wěn)定的供應關系,產(chǎn)品應用品牌包括比亞迪、豐田、通用、本田、日產(chǎn)、福特、長城、五菱、安克、小米、OPPO、JBL、百度、任天堂、石頭科技、Brother等。

然而,華莊科技部分主要客戶卻出現(xiàn)了自建產(chǎn)線情況。

招股書披露,報告期內,比亞迪、華寶新能、江西臺德等部分主要客戶存在自有或自建智能控制器制造產(chǎn)線的情形,比亞迪自有產(chǎn)線與其自身多元化經(jīng)營戰(zhàn)略以及業(yè)務發(fā)展歷史緊密相關,華寶新能、江西臺德自建產(chǎn)線系客戶利用自身特定優(yōu)勢資源調整競爭策略等原因,華寶新能、江西臺德等客戶自建產(chǎn)線后,與華莊科技交易金額減少。

報告期各期,華莊科技與華寶新能交易金額分別為0萬元、1146.92萬元、2123.49萬元和0萬元,與江西臺德交易金額分別為2170.13萬元、382.72萬元、113.62萬元和0萬元。

對此,深交所于在審核問詢函中要求華莊科技說明在客戶自建產(chǎn)線之下,公司是否存在被替代風險。

華莊科技表示,比亞迪在擁有自建產(chǎn)線的同時,仍與公司保持持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)務合作,認可公司在產(chǎn)品品質、量產(chǎn)良率、制造成本方面的綜合優(yōu)勢,雙方業(yè)務合作具有良好基礎,公司制造服務被比亞迪自建產(chǎn)線完全替代的風險總體較小,此外,公司所服務的四大應用領域,多數(shù)企業(yè)仍選擇委托專業(yè)的智能控制器企業(yè)提供制造或方案+制造的綜合產(chǎn)品服務,因此,華莊科技制造服務被下游客戶自建產(chǎn)線完全替代的風險總體較小。

但是,截至華莊科技回復第一輪審核問詢函,公司的核心技術僅涉及2項發(fā)明專利,其中一項獲得時間是2023年9月,另外,公司涉及18項實用新型、3項軟件著作權。

招股書顯示,華莊科技各期的研發(fā)費用分別為1551.00萬元、2144.50萬元、2592.45萬元和1163.65萬元,公司的研發(fā)費用率分別為4.46%、4.41%、4.13%和3.93%,在2022年度和2023年上半年低于同行均值的4.95%和6.53。

對此,華莊科技表示,最近三年研發(fā)費用保持穩(wěn)定增長,主要系公司持續(xù)加大研發(fā)投入,尤其是汽車電子、新能源與儲能類產(chǎn)品的工藝制程研發(fā),2022年度和2023年上半年,公司保持相對穩(wěn)定的研發(fā)費用投入,由于收入增長較快,規(guī)模效應擴大,導致研發(fā)費用率有所下降,低于同行業(yè)可比公司平均水平。

華莊科技在回復審核問詢函中表示,公司的核心技術較少涉及發(fā)明專利等知識產(chǎn)權,與制程工藝技術的自身屬性緊密相關,公司同行業(yè)可比公司中,側重制造技術的公司與華莊科技具有類似的知識產(chǎn)權分布特征,華莊科技核心技術具有先進性,主要體現(xiàn)為公司持續(xù)服務技術門檻較高的細分市場和行業(yè)領先客戶的能力,形成業(yè)內領先的良率控制能力,而制程工藝技術對應的知識產(chǎn)權主要系實用新型、軟件著作權等。

此外,華莊科技在招股書中表示,未來如果行業(yè)發(fā)展趨勢發(fā)生變化,或客戶自身經(jīng)營策略調整,客戶可能自建產(chǎn)能或擴大自有產(chǎn)能規(guī)模,進而將減少采購公司的制造服務,對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

盤古智庫高級研究員江瀚對《港灣商業(yè)觀察》表示,首先,客戶自建產(chǎn)線意味著他們可能會減少對外部供應商如華莊科技的依賴,這可能會導致華莊科技的訂單減少,進而影響到其盈利能力,特別是對于那些在客戶業(yè)務中占據(jù)較大份額的公司,這種影響可能會更加明顯;其次,客戶自建產(chǎn)線也可能意味著他們需要更多的資金和技術支持,這可能會使他們在與華莊科技談判時具有更大的議價能力,從而進一步壓縮華莊科技的利潤空間。然而,我們也要看到,客戶自建產(chǎn)線并不一定意味著華莊科技的業(yè)務前景完全黯淡,首先,華莊科技已經(jīng)與眾多行業(yè)頭部品牌客戶建立了穩(wěn)定的供應關系,這些客戶可能不會因為自建產(chǎn)線就完全放棄與華莊科技的合作;其次,華莊科技在電子制造服務領域具有豐富的經(jīng)驗和技術實力,他們可以通過提供更高質量、更高效的服務來保持競爭力。因此,我認為華莊科技在面對客戶自建產(chǎn)線的情況時,應該采取積極的策略來應對。

著名財經(jīng)評論員譚浩俊也向《港灣商業(yè)觀察》指出,主要客戶自建或自有產(chǎn)線的話,對這家企業(yè)的銷售渠道肯定會帶來一定的影響,并且銷售量、利潤等方面也會受到很大的影響,特別像比亞迪這些需求量非常大的企業(yè)。隨著這些主要客戶的自建產(chǎn)線,以及其他企業(yè)未來的效仿可能,華莊科技未來市場的前景還是面臨很大壓力的,所以華莊科技下一步還要拓展一些新的產(chǎn)品、新的渠道以及擴大新的市場來維持業(yè)績,否則,企業(yè)未來將會面臨較大壓力。

勞務派遣曾違規(guī),曾被執(zhí)行866萬

報告期各期末,華莊科技母公司勞務派遣人數(shù)占總人數(shù)的比例分別為36.46%、17.05%、7.86%和6.18%,2020年末、2021年末,公司勞務派遣用工占比超過10%,不符合《勞動合同法》《勞務派遣暫行規(guī)定》的相關規(guī)定。

對此,上交所在審核問詢函中要求華莊科技說明是否存在利用勞務派遣降低用工成本的情形。

華莊科技表示,若報告期內勞務派遣人員轉為公司正式員工,按照正式生產(chǎn)員工平均薪酬測算,影響金額占發(fā)行人營業(yè)成本的比例分別為0.01%、0.78%、0.52%和0.23%,占利潤總額的比例分別為0.08%、4.08%、2.61%和1.39%,對發(fā)行人的成本、利潤的影響較小,不存在利用勞務派遣降低用工成本的情形。

據(jù)招股書披露,報告期內,華莊科技通過增加正式員工招聘力度以及將部分勞務派遣用工轉為正式員工的方式,對超比例勞務派遣用工的情況進行了規(guī)范整改,截至報告期末,公司已有效降低勞務派遣工人數(shù),勞務派遣用工比例已降至10%以下,符合《勞務派遣暫行規(guī)定》第四條“使用的被派遣勞動者數(shù)量不得超過其用工總量的10%”的規(guī)定。

此外,華莊科技實際控制人陳耀強、陳必涵、陳慕承諾:“如發(fā)行人及其直接或間接控制的企業(yè)因勞務派遣用工事宜被有權機構追究相關責任,本人將全額承擔由此所造成發(fā)行人的一切費用開支、經(jīng)濟損失,以確保發(fā)行人及其控股子公司不會因此遭受任何損失!

華莊科技在招股書中表示,若發(fā)行人在今后的生產(chǎn)經(jīng)營過程中仍無法有效控制勞務派遣用工人數(shù)的占比,則發(fā)行人用工的合法性將會產(chǎn)生瑕疵,對發(fā)行人未來業(yè)務的進一步擴展帶來不利影響。

此外,若除去勞務派遣員工人數(shù),2020年底,購買社保、公積金人數(shù)分別只有709人、70人,占境內員工人數(shù)比例分別為51.75%、5.11%。2021年社保及公積金繳納比例也相對不高。

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對此,華莊科技表示,報告期初,公司員工繳納社會保險及住房公積金的比例相對較低,主要系因公司員工中生產(chǎn)人員比重較高且流動性較大,部分員工繳納意愿相對較低。

內控方面,2020年初度,華莊科技曾存在使用員工個人賬戶收付款項的情形,華莊科技對此表示是為了方便廢料銷售客戶與公司結算,以及出于支付便利、簡化報銷流程等便利性考慮,加之前期規(guī)范意識不足,已針對性建立內控制度并有效執(zhí)行,前述行為不存在后續(xù)影響或重大風險隱患。

此外,華莊科技還曾淪為被執(zhí)行人。

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天眼查顯示,東莞市華莊電子有限公司與三井住友海上火災保險株式會社曾經(jīng)存在保險人代位求償權糾紛,東莞市華莊電子有限公司是廣東華莊科技股份有限公司的前身,于2020年被執(zhí)行866萬,東莞市華莊電子有限公司曾于2017年9月18日上訴立案,但于2019年12月31日被駁回,維持原判。(港灣財經(jīng)出品)

       原文標題 : 華莊科技業(yè)績滑坡應收賬款偏高:毛利率下滑,客戶自建產(chǎn)線風險引關注

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權或其他問題,請聯(lián)系舉報。

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