文/杜小尋 

編輯/陳鋒 

“外面的世界，已經(jīng)進化成這樣了嗎？”

這句常見于短視頻平臺的彈幕，近期開始頻繁出現(xiàn)在無人駕駛出租車的視頻中。而在相關(guān)視頻一次次引發(fā)大眾對科技進步的感慨之前，自動駕駛行業(yè)的“進化”，早就開始了……

早在2016年，中國自動駕駛行業(yè)便迎來了創(chuàng)業(yè)潮，歷經(jīng)8年的艱苦探索，自動駕駛技術(shù)已實現(xiàn)了駕駛自動化L0-L4的層級飛躍，不少企業(yè)已進入加速L4自動駕駛解決方案的商業(yè)化落地階段。這一過程中，大部分企業(yè)完成了多輪融資，近期，一波IPO熱潮，正在行業(yè)中席卷而來。

7月23日，又有一家自動駕駛領(lǐng)域獨角獸企業(yè)傳出赴美IPO新進展。

據(jù)界面新聞報道，有知情人士稱，小馬智行或最快于今年9月赴美IPO，目前已尋得有明確IPO投資意向的機構(gòu)投資者。

小馬智行的無人駕駛車，圖源小馬智行官網(wǎng) 

作為“最先出發(fā)”的自動駕駛企業(yè)之一，小馬智行的發(fā)展之路上有鮮花也有荊棘。

兩位履歷亮眼的創(chuàng)始人將公司的定調(diào)與行業(yè)的期待拉高，獲得更多關(guān)注與融資的同時，也面臨著外界不少質(zhì)疑的聲音。

不過近年來，隨著技術(shù)實力不斷被市場驗證，小馬智行的好消息多了起來。

去年10月，小馬智行經(jīng)官宣完成了第10輪融資，與“中東土豪”建立了合作；今年4月，證監(jiān)會發(fā)布小馬智行境外發(fā)行上市備案通知書，預(yù)告了小馬智行將再度赴美上市的消息；在剛剛過去的2024世界人工智能大會上，小馬智行首批獲得上海市無駕駛?cè)酥悄芫W(wǎng)聯(lián)汽車示范應(yīng)用許可……

不過，相比友商而言，此次赴美IPO，小馬智行的動作不算太快。目前，包括文遠知行、知行科技、如祺出行等企業(yè)已經(jīng)向IPO發(fā)起沖擊，競爭尤為激烈。

上述背景下，目前估值85億美元的小馬智行該如何確定上市估值？公司的商業(yè)化落地進展如何？技術(shù)側(cè)將如何持續(xù)發(fā)力？這些都將成為小馬智行上市之路上必須解決的難題。

1、小馬智行，沖刺上市

小馬智行沖擊IPO并不讓人意外，相較而言，市場更關(guān)注它的上市估值。

據(jù)界面新聞報道，有知情人士稱，小馬智行在美股上市的難度不在于流程本身，而是如何找到一個能夠平衡創(chuàng)始團隊、早期投資人以及二級市場投資人三方心理預(yù)期的上市估值。

從小馬智行的發(fā)展歷程來看，這位知情人士所言不無道理。

2016年，小馬智行戴著“學(xué)霸企業(yè)”的光環(huán)橫空出世，總部設(shè)立于廣州，成為全球首家在中美均推出自動駕駛出行服務(wù)的公司。兩位創(chuàng)始人彭軍、樓天成均為清華學(xué)霸，初創(chuàng)團隊“谷歌”含量極高。

履歷靠譜的創(chuàng)始人，加上蓬勃發(fā)展的行業(yè)線，小馬智行起跑即沖刺，直接定調(diào)L4級別的自動駕駛研發(fā)，也因此吸引了大量資本的青睞。

2017年，剛剛成立的小馬智行便獲得了紅杉中國與IDG資本的天使輪投資，隨后更是以平均每年一輪融資的速度，吸引了包括斯道資本、君聯(lián)資本、DCM、文萊投資局等資方的青睞，公司也傳來赴美上市的消息，估值一路升至85億美元。

小馬智行初期融資情況，圖源企查查

一騎絕塵的估值數(shù)額為小馬智行帶來的關(guān)注度越高，質(zhì)疑聲就越大。小馬智行能不能配得上資方如此大的投入，能否在后續(xù)給早期投資人交上一個滿意的答卷，是業(yè)內(nèi)廣泛討論的問題。

與此同時，國內(nèi)自動駕駛領(lǐng)域轉(zhuǎn)瞬進入了2022年的發(fā)展寒冬，一級市場對全行業(yè)的耐心開始松動，根據(jù)科技新知的報道，2022年自動駕駛領(lǐng)域的融資次數(shù)和融資額同比下滑了32%和61%。

小馬智行也不得不放下驕傲、調(diào)整策略，將公司首要目標(biāo)定為“活下去”，隨后開展了一次大裁員。

緊接著，小馬智行官宣針對乘用車智能駕駛業(yè)務(wù)成立獨立事業(yè)部，重視起了L2，又將商業(yè)化場景更明確的智能卡車業(yè)務(wù)重新擺在了發(fā)展中心。

饒是行業(yè)環(huán)境備受挑戰(zhàn)，小馬智行仍然被不少資方看好。

2022年3月，小馬智行完成了D輪融資，中國-阿聯(lián)酋共同投資基金、五源資本等參投；2023年10月，小馬智行再次官宣，獲得中東沙特阿拉伯王國新未來城（NEOM）及旗下投資基金NIF（NEOMInvestmentFund）的1億美元投資。

小馬智行CEO彭軍與NIF CEO Majid Mufti，圖源小馬智行官網(wǎng)

兩輪融資后，小馬智行的估值穩(wěn)定在了85億美元上，在一眾初創(chuàng)公司中居于領(lǐng)先水平。

有觀點認(rèn)為這一估值處于偏高水平，可如果上市估值過低，小馬智行背后的豪華投資團或許也不會滿意。

因此，小馬智行沖刺上市，定價，是最大的難題。

2、自動駕駛的商機，小馬智行抓住了嗎？

當(dāng)前，自動駕駛領(lǐng)域率先落地的典型應(yīng)用場景，是以卡車為主的物流場景、港口碼頭、固定路線區(qū)域接駁、清掃車、出租車、礦區(qū)等。

小馬智行曾早早布局智能卡車業(yè)務(wù)，隨后便經(jīng)歷了一番跌宕起伏。

2021年3月底，小馬智行正式發(fā)布卡車業(yè)務(wù)獨立品牌“小馬智卡”，彼時，彭軍表示：“我們的戰(zhàn)略非常清晰，小馬智行將同時聚焦乘用車及商用車兩大業(yè)務(wù)板塊。”

小馬智卡，圖源小馬智行官網(wǎng)

此后的4月，小馬智卡和汽車制動控制系統(tǒng)供應(yīng)商采埃孚簽署了合作框架；5月，小馬智卡宣布獲得廣州南沙區(qū)貨運道路運輸經(jīng)營許可證，可開展物流商業(yè)運營；7月，小馬智卡CEO李衡宇對外稱小馬智卡已開展200多天道路測試、完成1.36萬噸貨物運輸、跑了3.7萬公里商業(yè)運營里程。

但隨后的9月，小馬智行宣布將卡車自動駕駛研發(fā)團隊并入乘用車研發(fā)團隊。根據(jù)晚點LatePost報道，兩位創(chuàng)始人在一次團隊溝通會上表示，公司要集中資源做重要的事，卡車團隊獨立研發(fā)的效率偏低。

同時，業(yè)務(wù)調(diào)整也引起了管理團隊的動蕩。據(jù)晚點LatePost報道，此次業(yè)務(wù)調(diào)整后，幾員大將相繼離職。包括小馬智行卡車部門自動駕駛技術(shù)總負(fù)責(zé)人潘震皓、國內(nèi)自動駕駛 PnC（規(guī)劃與控制）組負(fù)責(zé)人孫浩文等。

在隨后的2022年，小馬智行又把智能卡車業(yè)務(wù)重新擺在了發(fā)展中心的位置，為正處于寒冬時期的公司做過渡。根據(jù)科技新知報道，目前，智能卡車業(yè)務(wù)已經(jīng)成為小馬智行營收過億的支柱。

但一直保持固定場景的智能卡車商業(yè)化，不是小馬智行的最終目標(biāo)，也撐不起其如此高的估值。小馬智行如要實現(xiàn)長遠發(fā)展，最終還是要盡力回到L4的商業(yè)化落地戰(zhàn)略上來。

小馬智行告訴連線出行，對小馬智行或者整個自動駕駛行業(yè)而言，無人化和商業(yè)化是兩條并行的重要發(fā)展路徑。無人化是自動駕駛測試階段的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，也是自動駕駛商業(yè)模式實現(xiàn)的根本。

2018年12月，小馬智行成為首個在中國落地的常態(tài)化Robotaxi服務(wù)的公司，就此開展對Robotaxi商業(yè)化探索。

2021年初，小馬智行的第五代自動駕駛系統(tǒng)PonyAlphaX，批量下線了超過100臺Robotaxi車輛。2022年初，小馬智行首度公開的第六代L4自動駕駛軟硬件系統(tǒng)，達成車規(guī)級量產(chǎn)。

再到2023年，小馬智行在L4自動駕駛領(lǐng)域的進展呈現(xiàn)出明顯的加速趨勢。

2023年4月，小馬智行宣布其全新一代測試車隊已在北京亦莊率先開展公開道路測試；同年5月，小馬智行獲得首個且唯一一個深圳市級“智能網(wǎng)聯(lián)汽車無人測試”許可。

同年8月，小馬智行宣布與豐田中國、廣汽豐田成立自動駕駛出租車（Robotaxi）合資公司，并先后與美團、新石器等企業(yè)在無人商用車方面，達成無人配送領(lǐng)域的深度合作。

10月，小馬智行獲得沙特資方投資的同時，也與其建立了智能駕駛方面的合作。此外，小馬智行官方介紹，拿到這1億美元后，資金將會用于自動駕駛技術(shù)全球化研發(fā)和運營投入等方向。

小馬智行無人駕駛車，圖源小馬智行官網(wǎng)

此外，小馬智行還在POV業(yè)務(wù)線上，試圖把自身L4級別的能力，下放到L2+的智駕領(lǐng)域中，以便推動新能源汽車行業(yè)智駕能力的提升。

看起來，在POV（乘用車智能駕駛領(lǐng)域）、Robotaxi和Robotruck（自動駕駛卡車）三大業(yè)務(wù)線上齊頭并進的小馬智行，似乎已熬過了冬天。

3、競爭加劇，小馬智行前路漫漫

目前，我國自動駕駛的發(fā)展已經(jīng)從硬件驅(qū)動、軟件驅(qū)動，過渡到了多模態(tài)傳感器聯(lián)合輸出結(jié)果的3.0時代，更依賴數(shù)據(jù)驅(qū)動，用大模型大數(shù)據(jù)的模式提供自動駕駛解決方案。

同時，在特斯拉的帶動下，自動駕駛架構(gòu)也正加速從多模塊向端到端融合發(fā)展。

今年以來，端到端技術(shù)，也成了智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈炙手可熱的概念之一，供應(yīng)商、車企等都在加速跟進。據(jù)連線出行不完全統(tǒng)計，目前，理想、蔚來、小鵬、長城汽車、比亞迪、廣汽等車企，商湯絕影、華為、騰訊、百度Apoll、元戎啟行等科技企業(yè)，都紛紛公布了各自在端到端領(lǐng)域的計劃和落地進展。

在這一方面，小馬智行也早已有相關(guān)布局。

去年8月，小馬智行將感知、預(yù)測、規(guī)控三大傳統(tǒng)模塊打通，統(tǒng)一成端到端自動駕駛模型，目前已經(jīng)同步搭載到L4級自動駕駛出租車和L2級輔助駕駛乘用車。他們的端到端自動駕駛模型，既可以作為L4級車輛的冗余系統(tǒng)，也可作為L2級車輛的解決方案。

此外，小馬智行告訴連線出行，他們很早就開始在自動駕駛感知、預(yù)測、決策等方面使用大模型技術(shù)，來提升自動駕駛系統(tǒng)的能力。同時，在底層進行大規(guī)模數(shù)據(jù)標(biāo)注時，也采用了大模型的技術(shù)，標(biāo)注速度提升了幾十倍甚至上百倍。

“具體來看，小馬智行的AI大模型在自動駕駛領(lǐng)域的應(yīng)用主要有三個：大規(guī)模仿真系統(tǒng)、線下大模型自動標(biāo)注系、自動駕駛端到端大模型。目前，這三個模型已經(jīng)實際應(yīng)用在我們的自動駕駛系統(tǒng)中，并不斷迭代進化。”小馬智行如此說道。

不過，在市場競爭持續(xù)走向激烈，技術(shù)迭代速度不斷加快的背景下，無論是在短期視角還是長期視角，小馬智行都不能掉以輕心。

前段時間，彭軍表示，從商業(yè)化的前景來看，乘用車L2+業(yè)務(wù)商業(yè)化速度最快，但是天花板偏低，后勁不足。相比之下，Robotaxi的天花板足夠高，技術(shù)比較難但實現(xiàn)后價值巨大。

因此他認(rèn)為，小馬智行商業(yè)化的節(jié)奏應(yīng)該是這樣：勤工儉學(xué)是L2++，真正的主力職業(yè)是Robotaxi和Robotruck，從長遠來看，還能在干線物流領(lǐng)域創(chuàng)造更大的社會價值。

換言之，小馬智行的長遠目光，還是聚焦在Robotaxi和Robotruck上，短期來看，POV業(yè)務(wù)對其也很重要，能幫助其更早實現(xiàn)商業(yè)化。

但從當(dāng)前階段來看，在推動Robotaxi運營落地和搶占市場方面，小馬智行面臨的市場局面越來越復(fù)雜。

例如滴滴自動駕駛貨運業(yè)務(wù)KargoBot前裝量產(chǎn)L4級卡車，已獲得北京市智能網(wǎng)聯(lián)汽車政策先行區(qū)自動駕駛卡車道路測試通知書，獲準(zhǔn)在北京開放道路內(nèi)開展公開道路測試。

再如已經(jīng)在武漢街頭“滿地跑”的蘿卜快跑，先人一步成為了“Robotaxi”的代名詞。

時間再往更近處拉，在2024年世界人工智能大會上拿下完全無人載人車牌照的公司也不止小馬智行一家。

上海市無駕駛?cè)酥悄芫W(wǎng)聯(lián)汽車示范應(yīng)用牌照，圖源小馬智行官網(wǎng)

另一邊，隨著車企價格戰(zhàn)的打響，降本增效成為車企們的普遍選擇，車企對搭載自動駕駛解決方案的預(yù)算也同時降了下來。

同時，從自動駕駛供應(yīng)商層面來看，小馬智行的身邊也排著大量的玩家。

整體來看，小馬智行所確立的“三駕馬車”業(yè)務(wù)形式，是一條名副其實的“卷王”路，估值高、花錢快的小馬智行，仍需要在后續(xù)的發(fā)展過程中，花更多的錢做新技術(shù)研發(fā)、新業(yè)務(wù)實驗。

上市募資，勢在必行。

就如彭軍在接受采訪時所說：上市只是區(qū)別于私募的另一種融資方式。本質(zhì)是自動駕駛的研發(fā)和商業(yè)化落地，并非短期內(nèi)能一蹴而就，而是全行業(yè)都需要籌集足夠的資金來支持運營。

在這個擁擠的賽道上，小馬智行只能盡其所能，奮力前進。

（本文頭圖來源于小馬智行官網(wǎng)。）

       原文標(biāo)題 : 或9月赴美IPO，小馬智行做好準(zhǔn)備了嗎？