摘要：

政策、示范、降本三驅(qū)動，2025 年邁向放量年。2024年氫能行業(yè)政策推廣、示范效應與產(chǎn)業(yè)降本共同驅(qū)動，2025年國家目標預示綠氫項目缺口在9-10萬噸，燃料電池汽車缺口在2.5萬輛，兩大領(lǐng)域預計爆發(fā)量級翻倍，把握綠氫一體化項目和燃料電池兩大主線。政策端頂層定調(diào)與地方示范推進已為明年爆發(fā)奠基；應用端項目向一體化發(fā)展，示范落地催化存量項目進度，綠氫轉(zhuǎn)向制用一體化；經(jīng)濟端產(chǎn)業(yè)鏈成本下行，綠氫逐步邁向應用平價，2024年光儲氫設備價格持續(xù)下行，為明年爆發(fā)奠定經(jīng)濟基礎(chǔ)。

國內(nèi)綠氫項目爆發(fā)，2023-2024年立項產(chǎn)能超600萬噸，落地項目約11萬噸。2025年國家規(guī)劃10-20萬噸，各地合計120萬噸產(chǎn)能規(guī)劃，預計2025年將迎來招標潮，樂觀預計國內(nèi)電解槽招標量為5GW。制氫設備的渠道優(yōu)勢和一體化優(yōu)勢是關(guān)鍵，首選能源央國企下屬或合作公司。同時，綠色運營商也將迎機遇，綠醇綠氨的崛起為綠氫和電解槽帶來更多發(fā)展機會，若綠色甲醇/綠氨替代比例達到30%，則可以帶動556.2/368.1萬噸的綠氫消納。

氫能商用車進入翻倍沖刺年，燃料電池核心零部件迎來機遇。2025 年規(guī)劃確認時點將近，國家層面規(guī)劃燃料電池汽車推廣保底量，即至2025年前不低于5萬輛，至2024年10月，保有量約2.5萬輛，近半目標缺口待完成。行業(yè)具備商業(yè)化潛力，示范、補貼、降本三因素將推動燃料電池汽車放量落地，系統(tǒng)、電堆、儲氫瓶等價值量高的燃料電池零部件率先受益。

投資建議：聚焦制氫與燃料電池雙軌并進，核心在于經(jīng)濟性和應用創(chuàng)新，特別關(guān)注政策催化與新商業(yè)模式的確立。隨著政策深化 、需求釋放與商業(yè)模型成熟，氫能板塊估值修復可期。華電科工、吉電股份、森松國際、科威爾、中集安瑞科等企業(yè)，在制氫裝備、綠色運營及燃料電池環(huán)節(jié)將顯著受益，引領(lǐng)綠氫一體化項目與燃料電池汽車領(lǐng)域的革新與發(fā)展。

政策、示范、降本三驅(qū)動，2025 年邁向放量年

中央定調(diào)氫能產(chǎn)業(yè)高度，地方推廣加碼，2025年目標為燃料電池汽車保有量5萬輛、可再生能源制氫10-20萬噸；2024年氫能首次列入政府工作報告，法律層面納入能源管理體系；各省市出臺氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，綠氫規(guī)劃目標120萬噸，燃料電池汽車目標9萬輛。十四五收官之戰(zhàn)，綠氫項目招標和車量級預計2025年翻倍起步。

綠氫規(guī)劃至2025年達120萬噸，內(nèi)蒙占40%份額，燃料電池汽車目標9萬輛，重點城市規(guī)劃1萬輛。2025年目標：燃料電池汽車保有量5萬輛，可再生氫產(chǎn)10-20萬噸。2024Q3現(xiàn)狀：燃料車約2.5萬輛，需補缺2.5萬輛；綠氫產(chǎn)11萬噸，差額9萬噸。預計2025年綠氫項目與車量將爆發(fā)式增長，有望翻倍。

綠氫項目正向一體化方向發(fā)展，政策助力風光氫氨醇集成基地建設，自2024年起多運營商啟動綜合項目。一體化模式優(yōu)化上下游鏈路，降低應用成本，加快項目驗證。下游應用聚焦化工、交通，兼顧儲能、供能領(lǐng)域，已有19個化工、29個交通項目引領(lǐng)潮流，儲能、供能示范項目并進。示范效果顯著，如新疆庫車綠氫項目運行394天，展現(xiàn)深度脫碳潛力。2024年至少10個項目投產(chǎn)，央企國企加速項目推進，為近70萬噸待招標綠氫項目提供實證，催化存量項目加速落地。

氫能裝備價格下滑，逼近商業(yè)化門檻。制氫設備單價年降逾10%，堿性電解槽從1.57元降至1.39元，PEM電解槽微跌3.7%。燃料電池系統(tǒng)、電堆價格持續(xù)走低，預估2024年跌幅20%。綠氫成本下降，利于項目經(jīng)濟性，尤其在風光充沛、電力成本低廉區(qū)域，如三北、沿海優(yōu)惠電價區(qū)，有望率先實現(xiàn)與傳統(tǒng)能源平價，加速綠氫項目落地。2024年光儲系統(tǒng)成本超預期下降，助推綠氫成本快速縮減，提前邁入經(jīng)濟性平價階段，為2025年項目部署創(chuàng)造有利條件。

綠氫一體化項目迎爆發(fā)，把握制氫設備和綠色運營商機會

綠氫項目招標將迎來爆發(fā)期，產(chǎn)能釋放空間巨大�，F(xiàn)有已立項的680萬噸產(chǎn)能對比11萬噸落地項目，展示出近6倍的潛在增長空間。新疆與內(nèi)蒙古領(lǐng)航，兩地待招標項目分別達35萬噸與18萬噸，緊隨其后的寧夏、河北、吉林亦蓄勢待發(fā)。政策松綁、場景擴展及資金扶持構(gòu)成三大推手。

政策松綁：�；�品許可要求放寬，綠氫生產(chǎn)和使用的障礙得以解除，減輕了不必要的成本負擔，政策環(huán)境改善顯著。

場景打造：通過在綠氨、綠醇、儲能、汽車、航空、航運等多個領(lǐng)域創(chuàng)建應用場景，促進綠氫深入市場。

資金扶持：多地推行電價優(yōu)惠與補貼政策，特別是三北地區(qū)的高額補貼（3-12元/kg），有效平衡了綠氫與傳統(tǒng)能源的成本差異，加速項目推進。

綠氫項目招標爆發(fā)，制氫設備需求彈性高，預計2025年國內(nèi)電解槽招標量將達到5GW，對應約1000臺套電解槽。目前已有超過12GW的需求，對應已開工未招標的68萬噸綠氫項目。綠氫項目業(yè)主方多為能源央企或國企，招標傾向于央國企下屬企業(yè)或合作公司。綠色運營商受益于綠色燃料需求增長，如甲醇和氨需求量強勁，預計2025年國內(nèi)甲醇表觀消費量可達9757.7萬噸，若綠色甲醇替代比例為30%，可帶動556.2萬噸綠氫消納；合成氨需求量為6816.17萬噸，若綠氨滲透率為30%，可帶動368.1萬噸綠氫消納。此外，工信部提出適度超前布局氫儲能，下游應用場景釋放，有望加速產(chǎn)業(yè)鏈示范，推動燃料電池產(chǎn)業(yè)化應用。

氫能商用車進入沖刺翻倍年，燃料電池核心零部件迎機遇

氫能商用車進入最后沖刺階段，國家規(guī)劃的燃料電池汽車推廣目標需要在2025年前完成。目前，燃料電池汽車保有量約為2.5萬輛，還需達到5萬輛的目標。五大城市群已經(jīng)推廣了約1.7萬輛，占示范推廣總目標的48%。國家補貼政策和地方政府的支持將推動燃料電池汽車的快速發(fā)展。氫燃料電池車在長途重載上具有優(yōu)勢，但加氫站網(wǎng)絡和續(xù)航能力曾是限制因素。近期，國家提出共建氫能高速行動倡議，京滬氫能交通走廊的成功探路為氫能高速示范鋪平道路。此外，多地宣布氫燃料電池汽車免高速費政策，為氫能高速的推廣提供經(jīng)濟支持。燃料電池汽車的成本和性能是購置的關(guān)鍵，燃料電池在交通領(lǐng)域的未來目標是價格接近或低于內(nèi)燃機，并且性能穩(wěn)定可靠。燃料電池重卡在氫源和加氫站供應完善后，經(jīng)濟性開始顯現(xiàn)，免除高速公路費用將進一步增強其經(jīng)濟性優(yōu)勢。

燃料電池汽車（FCV）的放量將帶動零部件需求的高增長，特別是在系統(tǒng)、電堆和車載高壓儲氫瓶領(lǐng)域。預計到2025年，燃料電池汽車的系統(tǒng)和電堆市場規(guī)模將達到百億級別。車載高壓儲氫瓶和供氫系統(tǒng)市場也將隨著燃料電池汽車的推廣而增長。燃料電池汽車的核心零部件，如燃料電池系統(tǒng)和車載供氫系統(tǒng)，將成為需求增長的主要受益者。燃料電池頭部企業(yè)的市場份額已經(jīng)超過了50%，前五大供應商值得關(guān)注。車載高壓儲氫瓶行業(yè)的市場份額相對集中，前三大廠商的市占率約為70%。

投資建議

在十四五目標引領(lǐng)下，氫能行業(yè)步入快速成長期，政策推動與市場需求雙重作用下，綠氫一體化項目與燃料電池汽車成為兩大核心發(fā)展方向。制氫與燃料電池雙線并進，關(guān)鍵在于經(jīng)濟性和應用突破，以及政策引導與創(chuàng)新商業(yè)模式的閉環(huán)。氫能板塊交易邏輯聚焦政策強化預期與持續(xù)增量的市場前景：

綠氫一體化項目：制氫設備與綠色運營商是焦點，應重視能源央國企及其關(guān)聯(lián)公司的渠道與集成服務優(yōu)勢。推薦關(guān)注華電科工、華光環(huán)能、昇輝科技；同時，綠醇綠氨的興起推動綠氫和電解槽市場擴容，涉及風電光伏、綠氫合成技術(shù)和生物資源利用的企業(yè)將獲益，如吉電股份、中國天楹、森松國際。

燃料電池方向：在示范、補貼與成本降低的三重催化下，燃料電池汽車市場加速拓展，利好系統(tǒng)、電堆和儲氫瓶等高價值組件。關(guān)注燃料電池系統(tǒng)領(lǐng)先企業(yè)如億華通、國鴻氫能；儲氫瓶領(lǐng)軍企業(yè)如中集安瑞科、國富氫能；以及檢測設備先驅(qū)科威爾。

結(jié)尾：

整體來看，2025年氫能行業(yè)站在了新的發(fā)展起點上，政策深化、需求兌現(xiàn)與創(chuàng)新商業(yè)模式共同推動氫能價值鏈各環(huán)節(jié)價值提升，氫能板塊有望迎來新一輪估值修復。

       原文標題 : 行業(yè)報告 | 2025年氫能年度策略：奇點將至，綠氫及商用車迎翻倍放量