銷售模式有突破，但產(chǎn)品的商業(yè)價值還在探索。

本文為IPO早知道原創(chuàng)作者｜羅賓

據(jù)IPO早知道消息，美因基因于8月16日向港交所遞交招股書，中信建投證券為其保薦人。

美因基因是美年健康（002044．SZ）與其產(chǎn)業(yè)投資孵化平臺天億資產(chǎn)于2016年1月投資搭建的項目。至2018年，美年健康控股了美因基因，并購?fù)瑫r與天億簽有對賭協(xié)議。2019年至2020年，美因基因凈利水平并未達(dá)到對賭協(xié)議業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)，公司向美年健康支付業(yè)績補償款共1．24億元。

美年健康目前已不是美因基因控股股東。美因基因獨立上市前，2020年11月26日，美年大健康以5．42億元將20．0607％的美因基因股權(quán)出售；2021年3月1日，美年健康再次出售美因基因7．5519％股權(quán)。通過與美年健康保持合作，美因基因成為了在消費級基因領(lǐng)域領(lǐng)先的公司。美因基因的商業(yè)化方式打破了消費基因公司原有的一些瓶頸，它現(xiàn)在的產(chǎn)品能否支撐持續(xù)的增長？

細(xì)分產(chǎn)品、渠道，商業(yè)化領(lǐng)先

美因基因的產(chǎn)品定位為公眾可負(fù)擔(dān)的預(yù)防性醫(yī)療解決方案，專注于慢性病及危重病。美因基因已與國內(nèi)超過300個城市的超1300家醫(yī)療機構(gòu)合作，機構(gòu)客戶中超60％為體檢中心。

美因基因提供89項針對消費級基因檢測及癌癥篩查方案，其中78項為消費級基因檢測LDT（臨床實驗室自建項目），11項為公司以外包IVD產(chǎn)品提供的檢測服務(wù)。

據(jù)弗若斯特沙利文，美因基因為2020年中國最大的消費級基因檢測平臺，檢測量達(dá)270萬次，占同年中國已進行的所有消費級基因檢測的65．8％。按2020收入計，美因基因占市場份額為34．2％，位列國內(nèi)第一。2018至2020年及2021年上半年，美因基因的消費基因產(chǎn)生收入分別為1．43億元、1．06億元、1．62億元及5630萬元。

招股書顯示，美因基因也是全國最大的腫瘤篩查平臺。2018至2020年及2021年上半年，公司的癌癥篩查服務(wù)收入分別為510萬元、690萬元、4150萬元和3990萬元。截至2021年6月30日，消費級基因檢測和癌癥篩查服務(wù)收入占比為58．2％和41．2％。

來源：招股書

美因基因的商業(yè)化消費級基因檢測服務(wù)包括營養(yǎng)基因組檢測（如葉酸代謝能力評估、維生素吸收能力評估）及基于易感基因的特定疾病發(fā)展風(fēng)險評估（如ApoE基因檢測、癌癥風(fēng)險評估及強直性脊柱炎風(fēng)險評估）。癌癥篩查項目包括胃癌、結(jié)直腸癌篩查等。

商業(yè)化方面，美因基因?qū)⒆匝械腖DT服務(wù)向獨立第三方采購的IVD檢測試劑盒提供檢測服務(wù)，大大提高了銷售規(guī)模。尤其在美年健康體系的支持下，美因基因產(chǎn)品在體檢中心和線上渠道的可及性擴大，美因基因也成為了國內(nèi)消費級基因檢測領(lǐng)域唯一實現(xiàn)盈利的公司。

同時，美因基因投入自研的IVD管線，現(xiàn)包括3種消費級基因檢測產(chǎn)品和5種疾病篩查產(chǎn)品，前3種分別為葉酸代謝能力評估檢測試劑盒，可用于評估患多種心腦血管疾病的風(fēng)險；ApoE基因檢測試劑盒，可用于評估患阿爾茨海默癥的風(fēng)險；BRCA1／BRCA2基因突變檢測試劑盒，可用于評估患遺傳性乳腺癌的風(fēng)險，后一類型試劑盒包括阿爾茨海默癥篩查試劑盒、結(jié)腸癌篩查試劑盒、胃癌篩查試劑盒、肺結(jié)節(jié)輔助診斷試劑盒及宮頸癌篩查試劑盒。

來源：招股書

消費級基因檢測的價值本質(zhì)是什么？

美因基因在產(chǎn)品端做了精細(xì)的開發(fā)，但消費基因檢測的商業(yè)化閉環(huán)仍然有待挖掘。首先，報告期內(nèi)，美因基因前五大客戶產(chǎn)生收入占比均維持在60％上下，消費基因產(chǎn)品的銷售還依賴于體檢等檢測渠道的推動，也就受制于用戶檢測的頻次，而體檢等檢測并不是消費者的高頻行為。疾病診斷以外類型的產(chǎn)品，如果無法保證檢測的精準(zhǔn)，用戶的復(fù)購率也很難提高。

其次，由于消費類基因產(chǎn)品并不能代替醫(yī)院對病情的診斷，它的定價的被接受度也受到影響。

理想狀態(tài)下，從篩查或風(fēng)險評估到醫(yī)院的診斷則完成了體檢渠道的閉環(huán)，這樣才可以使消費基因檢測發(fā)揮輔助診斷的作用。但目前業(yè)內(nèi)對消費基因檢測產(chǎn)品的解讀能力還在發(fā)展中，背后原因是基因信息的數(shù)據(jù)量還有待擴大。積累的檢測樣本越多，解讀數(shù)據(jù)的能力越強，對數(shù)據(jù)的解讀才能越精準(zhǔn)。

所以對于美因基因等服務(wù)商，現(xiàn)有的產(chǎn)品和場景仍然不是消費級基因檢測的“終局”。在監(jiān)管與倫理所允許的范圍內(nèi)，消費基因檢測能創(chuàng)造高價值的環(huán)節(jié)不在于其產(chǎn)品提供的報告結(jié)果，而在于對基因數(shù)據(jù)的存儲力和深度分析能力，這是更高維度的競爭�，F(xiàn)階段，得益于美年健康的合作，美因基因的檢測通量和檢測數(shù)量都領(lǐng)先市場，但未來跨入高維競爭還需完善上述閉環(huán)。