近期，中報(bào)業(yè)績(jī)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，主線尚未形成的情況下，業(yè)績(jī)高增大板塊更容易受到市場(chǎng)關(guān)注。中藥板塊就是其中之一。

7月以來(lái)，中藥企業(yè)的中期業(yè)績(jī)預(yù)告頻頻報(bào)喜。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前已有28家中藥上市公司披露業(yè)績(jī)預(yù)告，20家公司預(yù)增、略增或扭虧，預(yù)喜率約七成。不過(guò)，在業(yè)績(jī)升溫背后，上游中藥材的反季節(jié)暴漲，正給藥企帶來(lái)壓力。

01

中報(bào)預(yù)喜背后

二季度增速略有回落

在上述20家業(yè)績(jī)預(yù)喜的中藥企業(yè)內(nèi)，有7家企業(yè)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速中值超過(guò)了100%，太極集團(tuán)、隴神戎發(fā)、天士力排在前列，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)中值分別增長(zhǎng)約340.00%、275.23%、264.35%；康恩貝、西藏藥業(yè)、吉林敖東、特一藥業(yè)等上半年凈利預(yù)計(jì)也將實(shí)現(xiàn)100%以上的增速。此外，云南白藥、東阿阿膠、上海凱寶、亞寶藥業(yè)、方盛制藥等企業(yè)上半年凈利預(yù)計(jì)也將實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

綜合來(lái)看，大眾健康意識(shí)增強(qiáng)、核心產(chǎn)品銷量增加等成為推動(dòng)中藥企業(yè)上半年業(yè)績(jī)上漲的主因。在各大中藥企談及業(yè)績(jī)時(shí)，提到“核心產(chǎn)品”的不在少數(shù)：

太極集團(tuán)表示，公司加大太極藿香正氣口服液等重點(diǎn)產(chǎn)品的銷售，并打造產(chǎn)品集群，同時(shí)嚴(yán)格管控成本費(fèi)用，提質(zhì)增效，銷售收入和毛利額均實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

天士力表示，上半年公司全力拓展產(chǎn)品市場(chǎng)，加大產(chǎn)品銷售力度，重點(diǎn)提升核心品種的增長(zhǎng)空間，產(chǎn)品銷售收入增加，利潤(rùn)相應(yīng)增長(zhǎng)。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，復(fù)方丹參滴丸、養(yǎng)血清腦(顆粒、丸)、芪參益氣滴丸三大基藥產(chǎn)品的合并銷售額超過(guò)50億元，天士力在基層醫(yī)藥市場(chǎng)已經(jīng)建立深厚的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，三大基藥品種有望獲得更大增長(zhǎng)空間。

此外，云南白藥、康恩貝、香雪制藥等公司也重點(diǎn)提出氣霧劑、腸炎寧、橘紅痰口服液等核心產(chǎn)品對(duì)業(yè)績(jī)的拉動(dòng)作用。

不過(guò)，相比一季度而言，多家中藥企業(yè)二季度增速有所放緩。

如太極集團(tuán)一季度凈利潤(rùn)同比暴增991.16%，中報(bào)預(yù)告回落至340%；康恩貝一季度凈利增長(zhǎng)175.17%，中報(bào)預(yù)告回落至145%左右；東阿阿膠一季度凈利增長(zhǎng)100%，中報(bào)預(yù)告回落至70%左右。隴神戎發(fā)、方盛制藥、吉林敖東等公司二季度增速環(huán)比也有回落。整體而言，二季度增速環(huán)比回落的有16家，占比近六成。

從原因看，今年以來(lái)，中藥材價(jià)格持續(xù)上漲，給下游的一些中藥企業(yè)帶來(lái)了煩惱。高價(jià)藥材一方面加大了成本，另一方面或?qū)е孪掠嗡幤蠖�季度部分原材料供�?yīng)不足、企業(yè)生產(chǎn)不飽和，最終令收入增長(zhǎng)承壓。

02

中藥材反季節(jié)“狂飆”

熱錢或是最大“黑手”

按照中藥材往年行情，5月以來(lái)天氣漸熱，是傳統(tǒng)用藥淡季來(lái)臨的時(shí)候，重要次啊價(jià)格也會(huì)隨之下滑，今年卻一反常態(tài)。中藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月26日，中藥材綜合200指數(shù)為3568.81點(diǎn)，7月12日剛剛創(chuàng)下了3589.09的歷史高點(diǎn)。

今年以來(lái)，中藥材價(jià)格普漲，而且多味中藥材突破歷史高位，引發(fā)市場(chǎng)普遍關(guān)注。

據(jù)中國(guó)中藥協(xié)會(huì)中藥材信息中心官網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，過(guò)去一個(gè)月，當(dāng)歸價(jià)格月漲50%，上半年累計(jì)漲300%；上半年黨參價(jià)格累計(jì)上漲突破200%；酸棗仁從前年的約300元/公斤飆升至每公斤近千元，漲幅令人咋舌。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前有超過(guò)200個(gè)常規(guī)中藥材品種的年漲幅超過(guò)50%。

中藥材行業(yè)中常有“三年小周期，十年大周期”的說(shuō)法，因此本輪漲價(jià)熱潮其實(shí)也是周期輪回的體現(xiàn)。據(jù)中藥材天地網(wǎng)指數(shù)監(jiān)控，本輪行情爬升啟動(dòng)時(shí)間可追溯至2020年8月，目前已經(jīng)接近三年的持續(xù)上揚(yáng)，本輪漲幅已逼近1300點(diǎn)，期間上行也出現(xiàn)過(guò)壓力。

但今年淡季整體行情依然爬升的情況，讓產(chǎn)業(yè)所始料未及。

綜合來(lái)看，本輪中藥材價(jià)格上漲是產(chǎn)能下降、需求放量、物價(jià)上漲、自然災(zāi)害、資本介入等多方面因素造成的，而熱錢的涌入被認(rèn)為是幕后最大的“黑手”。

在貨幣寬松政策的環(huán)境下，中藥材行業(yè)積蓄了一定規(guī)模的資金，過(guò)去這些資金分散在其他收益渠道，市場(chǎng)交易火爆、行情高企，部分資金往產(chǎn)業(yè)回流，熱錢在中藥材流通領(lǐng)域集聚，對(duì)行情再次進(jìn)行抬高。

其中，社會(huì)游資進(jìn)入中藥材領(lǐng)域，會(huì)選擇產(chǎn)地相對(duì)集中且較為常用的一些中藥材大量囤積，低買高賣。另一些實(shí)力雄厚的集團(tuán)資本，會(huì)直接將某些藥材的貨源壟斷，然后大肆炒作。江蘇、廣東以及亳州等地中藥協(xié)會(huì)組織均指出：出于對(duì)中藥價(jià)格上漲的預(yù)期，部分游資或經(jīng)銷商聯(lián)手，惡意囤積藥材，低進(jìn)高出，使得中藥價(jià)格出現(xiàn)異常的暴漲。

03

中藥材漲價(jià)的影響涉及多方面

中藥材上連農(nóng)戶，下連中藥生產(chǎn)企業(yè)，是關(guān)系國(guó)家中藥發(fā)展整體規(guī)劃的重要領(lǐng)域，但由于缺乏規(guī)模化種植，多年來(lái)中藥材價(jià)格一直是隨行就市。中藥材價(jià)格的不可控，將會(huì)影響市場(chǎng)內(nèi)多方“選手”。

以此輪資金炒作為例，一旦資熱錢離去，這些藥材品種又會(huì)跌回原來(lái)的價(jià)位，而暴漲暴跌中，最終受損的是依舊是種植戶、企業(yè)、醫(yī)院及患者。目前，此輪“反常”波動(dòng)的隱憂已經(jīng)顯現(xiàn)。

首先，對(duì)于經(jīng)銷商。

從中游經(jīng)銷商看，據(jù)風(fēng)口財(cái)經(jīng)消息，青島海緣道中藥材科技有限公司負(fù)責(zé)人孔令海表示，如今中藥材漲價(jià)過(guò)快，幾乎是一天一個(gè)價(jià)，這樣一來(lái)，因?yàn)樯嫌问召?gòu)成本隨行就市，但下游跟藥廠等客戶間的合作是長(zhǎng)期的，合同和收購(gòu)價(jià)格都已經(jīng)提前約定，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本陡增，企業(yè)資金鏈經(jīng)受巨大壓力。、

其次，對(duì)于藥企。

如今，中藥材價(jià)格上漲正在傳導(dǎo)到下游的藥企。香雪制藥、九芝堂、濟(jì)川藥業(yè)等中藥企業(yè)暫時(shí)表示藥品價(jià)格在公司可控范圍內(nèi)，但也有藥企表示：個(gè)別單品成本上漲，公司也會(huì)考慮提價(jià)。其中，片仔癀今年5月剛剛將單粒零售價(jià)格從590元提升至760元，漲幅近30%。

分類來(lái)看，對(duì)于中成藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，因?yàn)橹兴幉男袠I(yè)價(jià)格本身呈周期性波動(dòng)，各企業(yè)在采購(gòu)和存貨儲(chǔ)備端有較為成熟的機(jī)制，但價(jià)格持續(xù)上漲會(huì)削弱企業(yè)本身的成本控制能力，影響企業(yè)短期毛利水平。

對(duì)于中藥飲片企業(yè)來(lái)說(shuō)，成本上漲傳導(dǎo)至終端的速度或快于中成藥企業(yè)，一方面飲片企業(yè)與上游中藥材種植之間的產(chǎn)業(yè)鏈較短，另一方面企標(biāo)、省標(biāo)轉(zhuǎn)國(guó)標(biāo)過(guò)程中中藥飲片也處于價(jià)格上漲周期，因此飲片價(jià)格或更快傳導(dǎo)至終端消費(fèi)者。

此外，對(duì)于集采等有關(guān)中藥的醫(yī)保政策也存在影響。

在中藥領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)已開展過(guò)6次省級(jí)及以上的集采，湖北聯(lián)盟、山東等地“砍價(jià)”已經(jīng)是幅度較大的，但降幅也只在43%上下，與化藥動(dòng)輒90%的降幅不可同日而語(yǔ)�？梢园l(fā)現(xiàn)，包括集采在內(nèi)，一系列有關(guān)中藥的醫(yī)保政策始終是比較溫和的，重要原因之一就是中藥材價(jià)格的不可控。

04

“重量輕價(jià)”

是中藥行業(yè)核心驅(qū)動(dòng)力

總體而言，雖然中藥材屬于周期性農(nóng)副產(chǎn)品，價(jià)格會(huì)隨市場(chǎng)供需格局變化而漲跌，但可預(yù)期的波動(dòng)才是健康的市場(chǎng)。價(jià)格反常上漲，短期看似能為種植戶帶來(lái)可觀的收益，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，卻埋下了價(jià)格下跌的隱患，對(duì)整個(gè)中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展也不利。

從中藥行業(yè)本身成長(zhǎng)性而言，結(jié)合中藥行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，影響行業(yè)的最大因素是銷量而非價(jià)格，在“重量輕價(jià)”的影響下，銷量增長(zhǎng)是行業(yè)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，因此，上游藥材非理性的暴漲并不利于行業(yè)整體進(jìn)步。

不過(guò)，往后看，中藥材價(jià)格中樞穩(wěn)步上移其實(shí)是定局。

一方面，是人工、地租、化肥等成本持續(xù)攀升，會(huì)助推藥材持續(xù)漲價(jià)。目前，我國(guó)藥材種植仍以粗放的個(gè)體種植為主，藥材采挖及加工機(jī)械化程度較低，對(duì)人工的依賴度依然很高。成本端依舊是中藥材漲價(jià)的動(dòng)力之一。

另一方面，在政策影響下，藥材擴(kuò)種面積有限。在防止耕地“非農(nóng)化”“非糧化”等政策背景下，“糧改藥”情況預(yù)計(jì)會(huì)明顯減少，整體上未來(lái)國(guó)內(nèi)中藥材種植面積可能擴(kuò)張有限，如果需求持續(xù)增加，價(jià)格長(zhǎng)期來(lái)看也可能因供需偏緊而良性上漲。

因此，對(duì)于更多的中藥企業(yè)而言，想要實(shí)現(xiàn)“量增”，更核心的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力就來(lái)自企業(yè)內(nèi)生經(jīng)營(yíng)改善，即運(yùn)營(yíng)效率的提升。在生產(chǎn)端更具規(guī)模、有大單品支撐因而抵御成本壓力能力更強(qiáng)的公司，在后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)具備更大優(yōu)勢(shì)。此外，中藥新藥的加速獲批也將為這種內(nèi)生增長(zhǎng)的持續(xù)性夯實(shí)管線基礎(chǔ)。

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       原文標(biāo)題 : 中藥材反季節(jié)“狂飆”，中藥股業(yè)績(jī)隱憂已現(xiàn)？