近日，據(jù)港交所披露，腫瘤醫(yī)療解決方案平臺(tái)美中嘉和醫(yī)學(xué)技術(shù)發(fā)展集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“美中嘉和”），向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，中金公司和海通國(guó)際為其聯(lián)席保薦人。

這已是該公司繼2022年5月和2023年1月后，第三次向港交所遞表。

值得注意的是，急于上市的美中嘉和，面臨的是近些年來(lái)連年虧損，其中近三年半就虧損超過(guò)21億元，同時(shí)其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅有2.57億元尷尬局面。所以能否成功上市，仍是個(gè)未知數(shù)。

01

營(yíng)收雖穩(wěn)增，三年半?yún)s虧超21億元

招股書顯示，作為一家腫瘤醫(yī)療解決方案平臺(tái)，美中嘉和以先進(jìn)腫瘤診療技術(shù)的研究及應(yīng)用為特色，同時(shí)也是擁有多間質(zhì)子治療艙的少數(shù)中國(guó)民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)之一。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按中國(guó)的自營(yíng)或托管腫瘤醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)目計(jì)算，該公司在中國(guó)所有民營(yíng)腫瘤醫(yī)療集團(tuán)中排名第二；按中國(guó)2022年的腫瘤治療賦能服務(wù)收入計(jì)算，也排在第二位。

實(shí)際上，美中嘉和早前曾出現(xiàn)在資本市場(chǎng)。2016年1月，美中嘉和掛牌新三板，但在2018年，美中嘉和從新三板摘牌，摘牌前美中嘉和的市值為13.22億元。

之后，美中嘉和引入了多輪戰(zhàn)略投資，據(jù)天眼查APP，投資方包括中金資本、歌斐資產(chǎn)等多家知名投資機(jī)構(gòu)。截至2023年6月，完成D輪融資后的美中嘉和估值也達(dá)到了72億元。

這也讓其有了充足的擴(kuò)張資金。截至2023年9月11日，該公司在廣州、上海及大同擁有七家運(yùn)營(yíng)中的自營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，包括兩家腫瘤醫(yī)院、三家門診部（或診所）、一家影像診斷中心及一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，并且在上海擁有另外一家在建自營(yíng)腫瘤醫(yī)院。

此外，截至2023年6月30日，公司以云平臺(tái)服務(wù)、管理及技術(shù)支持以及經(jīng)營(yíng)租賃賦能17家合作醫(yī)院。

從中也可以看出，美中嘉和的業(yè)務(wù)主要有醫(yī)院業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。

體現(xiàn)在營(yíng)收上，美中嘉和在2020年-2022年，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.66億元、4.71億元、4.72億元。今年上半年，美中嘉和營(yíng)業(yè)收入為2.85億元，幾乎是上年同期1.44億元的兩倍。

為何在2021年?duì)I收大幅增長(zhǎng)，據(jù)了解，這是因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的收入在該年迎來(lái)暴增。不過(guò)，在2022年網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了下滑。

雖然營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，但美中嘉和卻一直沒(méi)有走出虧損的泥淖。2020年-2022年，美中嘉和歸母凈利潤(rùn)分別虧損5.83億元、8.17億元、5.41億元。今年上半年，公司再度虧損1.94億元，三年半累計(jì)虧損達(dá)21.36億元。

對(duì)于虧損，美中嘉和表示，公司絕大部分凈虧損和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額來(lái)自于建造新醫(yī)療機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的相關(guān)成本和開支。此外，該公司在拓展網(wǎng)絡(luò)醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)、發(fā)展醫(yī)療解決方案服務(wù)及推出新的云平臺(tái)計(jì)劃投入了大量時(shí)間和財(cái)務(wù)資源。

招股書還顯示，美中嘉和正在建設(shè)上海醫(yī)院，預(yù)計(jì)于2024年開始運(yùn)營(yíng)，其還計(jì)劃于2023年啟動(dòng)廣州醫(yī)院的二期擴(kuò)建。但從公司賬上來(lái)看，截至2023年6月末，美中嘉和的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為2.57億元，或許這也是美中嘉和連續(xù)三次遞表，急于登陸港股的原因。

02

前景雖廣闊，擴(kuò)大市場(chǎng)份額非易事

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，在2022年，中國(guó)錄得大量新增確診癌癥患者及癌癥相關(guān)死亡病例，分別約占全球新發(fā)癌癥病例的23.8%及癌癥相關(guān)死亡病例的26.9%。

這與更成熟的一些市場(chǎng)相比，中國(guó)的腫瘤醫(yī)療服務(wù)處于早期發(fā)展階段，面臨醫(yī)療資源稀缺和分配不均的挑戰(zhàn)。這一點(diǎn)在一線城市的公立醫(yī)院尤為突出。

基于上述報(bào)告，中國(guó)所有癌癥類型的五年生存率約為40.5%，而美國(guó)則約為67.7%。

但部分受中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)，患者對(duì)旨在改善生活質(zhì)量的以患者為中心的癌癥治療的需求已有顯著增長(zhǎng)。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，過(guò)去幾年，中國(guó)腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率超10%，2022年市場(chǎng)規(guī)模就已達(dá)4951億元，并預(yù)計(jì)將在2026年達(dá)到7687億元；中國(guó)腫瘤治療賦能服務(wù)市場(chǎng)的收入從2016年的49億元增加至2022年的70億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為6.2%，且預(yù)期2026年將達(dá)到97億元，2022年至2026年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為8.6%。

這也促進(jìn)了中國(guó)民營(yíng)腫瘤醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)民營(yíng)腫瘤醫(yī)療機(jī)構(gòu)的收入從2016年的189億元增加到2022年的530億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為18.7%，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到1092億元，2022年至2026年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.8%。這對(duì)美中嘉和來(lái)說(shuō)，無(wú)疑前景廣闊。

但不得不提的是，盡管在中國(guó)的民營(yíng)腫瘤醫(yī)療集團(tuán)中，美中嘉和多個(gè)指標(biāo)排名靠前，但從收入來(lái)看，歷經(jīng)多年的發(fā)展，該公司所占市場(chǎng)份額僅為0.5%。這意味著，中國(guó)腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)相對(duì)分散，想要擴(kuò)大市場(chǎng)份額，并非易事。

另外，美中嘉和還存在兩起醫(yī)療糾紛。其中一宗醫(yī)療糾紛涉及一名經(jīng)診斷患有食管癌多發(fā)轉(zhuǎn)移并受治于上海門診部的患者。該患者經(jīng)過(guò)治療后因癌癥轉(zhuǎn)移死亡，其家屬稱死亡原因?yàn)樯虾ｉT診部醫(yī)生的過(guò)錯(cuò)并于2020年5月提起訴訟；另一糾紛涉及一名被診斷為乳腺癌的患者，2020年5月，美中嘉和廣州醫(yī)院收治該患者進(jìn)行乳房重建手術(shù)，2023年7月，該患者提出申訴申索醫(yī)療損害賠償。

面對(duì)機(jī)遇和挑戰(zhàn)，美中嘉和表示，在未來(lái)戰(zhàn)略中，將推進(jìn)質(zhì)子治療設(shè)備的臨床應(yīng)用及配套設(shè)施的建設(shè)；通過(guò)擴(kuò)大設(shè)施，培養(yǎng)世界級(jí)的腫瘤醫(yī)療品牌形象；利用云平臺(tái)升級(jí)CSS服務(wù)，以擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模及培育SaaS業(yè)務(wù)模式；通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院拓寬服務(wù)組合和患者接觸點(diǎn)；加快科研和培訓(xùn)成果向臨床應(yīng)用的轉(zhuǎn)化。

       原文標(biāo)題 : 美中嘉和三次遞表：三年半虧了21億，市場(chǎng)份額僅占0.5%