《港灣商業(yè)觀察》黃懿

2022年12月30日，蘇州賽分科技股份有限公司（下稱“賽分科技”）正式向上交所遞交科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，在即將于1月11日召開的上交所上市委2024年第1次審議會(huì)議上，賽分科技獲得了上會(huì)審議的機(jī)會(huì)，其能否通過(guò)決定著下一步。

據(jù)悉，賽分科技致力于研發(fā)和生產(chǎn)用于藥物分析檢測(cè)和分離純化的液相色譜材料，其核心產(chǎn)品為應(yīng)用于生物大分子藥物及小分子化學(xué)藥物分析檢測(cè)和分離純化的色譜柱和色譜填料。

01

毛利率波動(dòng)下滑

2020年至2022年以及2023年6月30日（報(bào)告期內(nèi)），賽分科技的收入依次為9766.97萬(wàn)、1.55億、2.13億、1.34億；凈利潤(rùn)依次為938.57萬(wàn)、2162.02萬(wàn)、4820.24萬(wàn)、3194.23萬(wàn)；歸屬凈利潤(rùn)依次為856.87萬(wàn)、2077.38萬(wàn)、4713.93萬(wàn)、3106.24萬(wàn)；扣非凈利潤(rùn)依次為646.82萬(wàn)、2001.72萬(wàn)、4109.19萬(wàn)、2710.78萬(wàn)；毛利率依次為69.91％、71.08％、76.33％、68.02％；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為70.01％、71.08％、76.30％、67.95％。

分析色譜產(chǎn)品和工業(yè)純化產(chǎn)品是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源，報(bào)告期內(nèi)，分析色譜產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為79.68％、60.67％、52.14％、42.04％；工業(yè)純化產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別是19.24％、37.79％、46.32％、56.68％，是公司收入的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的波動(dòng)下滑，賽分科技稱，2023年1-6月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率有所下降主要系新款離子交換填料工藝仍在優(yōu)化調(diào)整階段，當(dāng)期毛利率低于其他離子交換填料所致。

在市場(chǎng)占有率方面，招股書顯示，Cytiva、Thermo Fisher、Tosoh 等國(guó)際主流廠商在我國(guó)色譜介質(zhì)市場(chǎng)占據(jù)了超過(guò)50％的市場(chǎng)份額，2022 年賽分科技國(guó)內(nèi)分析色譜市場(chǎng)占有率約為5.68％，工業(yè)純化（色譜介質(zhì)）市場(chǎng)占有率約為0.98％，生物大分子色譜介質(zhì)市場(chǎng)占有率約為1.25％。目前來(lái)說(shuō)，賽分科技離主流色譜介質(zhì)廠商還存在較大差距。

一方面賽分科技在國(guó)內(nèi)的市占率表現(xiàn)一般，另一方面其境外收入也出現(xiàn)了占比逐年下降的情況。招股書顯示，賽分科技面向全球開展業(yè)務(wù)，在美國(guó)設(shè)立了子公司，主要面向境外市場(chǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司境外收入占比分別為48.63％、35.20％、33.30％、28.02％。

02

存貨水平上升，庫(kù)存商品增加

目前，賽分科技存在較為明顯的問題是存貨逐年上升，此情況也遭到了監(jiān)管部門的問詢。

招股書顯示，賽分科技的存貨主要由原材料、自制半成品、在產(chǎn)品和庫(kù)存商品構(gòu)成。報(bào)告期內(nèi)，賽分科技的存貨依次為2173.48萬(wàn)、4601.1萬(wàn)、8977.54萬(wàn)、1.02億；存貨余額分別為2631.58萬(wàn)、5188.17萬(wàn)、9922.32萬(wàn)、1.11億，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為9.32％、5.27％、9.47％、10.55％。

與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，庫(kù)存商品的占比依次為37.99％、34.35％、38.01％、41.25％。

對(duì)此，賽分科技稱，2021年末，公司庫(kù)存商品金額較上年末增加了754.76萬(wàn)，增幅為91.41％，主要原因系公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，存貨規(guī)模隨之增大。2022年12月31日，公司庫(kù)存商品金額較上年末增長(zhǎng)了1831.90萬(wàn)，增幅115.91％，主要系公司為縮短對(duì)純化訂單的供貨周期，揚(yáng)州公司對(duì)離子交換填料及親和層析填料進(jìn)行了相應(yīng)備貨。2023年6月末，公司庫(kù)存商品金額較上年末增長(zhǎng)了783.04萬(wàn)，增幅22.95％，主要系發(fā)行人產(chǎn)品種類進(jìn)一步豐富，對(duì)部分新產(chǎn)品進(jìn)行了備貨所致。此外，賽分科技2022年末存量離子交換填料銷售不及預(yù)期，導(dǎo)致規(guī)模進(jìn)一步增大。

此外，在報(bào)告期內(nèi)，賽分科技的存貨周轉(zhuǎn)率一直低于同行均值。招股書顯示，賽分科技的存貨周轉(zhuǎn)率依次為1.13次/年、1.15次/年、0.67次/年、0.40次/年。賽分科技披露了同行可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值，依次為1.48次/年、1.63次/年、1.29次/年、0.48次/年。

賽分科技稱，2022年存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)下滑，主要系為應(yīng)對(duì)當(dāng)年國(guó)際物流的不確定性，公司進(jìn)行了原材料備貨；為縮短交貨周期，快速響應(yīng)客戶需求，公司于年底提前備產(chǎn)。

此外，賽分科技的存貨周轉(zhuǎn)率低于可比上市公司平均水平，主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)模式差異導(dǎo)致。公司以色譜柱為代表的分析色譜業(yè)務(wù)產(chǎn)品種類規(guī)格較多，為及時(shí)滿足客戶需求，對(duì)于部分產(chǎn)品會(huì)進(jìn)行合理備貨。公司工業(yè)純化填料規(guī)模化生產(chǎn)需要大量的基質(zhì)材料，生產(chǎn)周期通常約2-4周。為能夠及時(shí)滿足客戶需求，公司對(duì)于填料生產(chǎn)所需核心基質(zhì)材料進(jìn)行提前備貨。同時(shí)在生產(chǎn)過(guò)程中，實(shí)行按批次生產(chǎn)模式，在滿足銷售訂單需要的同時(shí)備貨。

此外，針對(duì)監(jiān)管部門提問的“截至2023年6月末，公司庫(kù)齡一年以上的原材料、自制半成品和庫(kù)存商品金額分別為1284.04萬(wàn)、505.10萬(wàn)、1357.31萬(wàn)”的具體原因。

賽分科技稱，2021年及2022年，受不可抗力因素影響，公司重要海外原材料由訂單下達(dá)至貨到入庫(kù)的周期明顯加長(zhǎng)。為保證重要海外原材料的供應(yīng)穩(wěn)定性及生產(chǎn)的連續(xù)性，公司于2021年起提高原材料的備貨數(shù)量，以應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈的潛在風(fēng)險(xiǎn)，基質(zhì)及基質(zhì)生產(chǎn)試劑和色譜柱柱管及配件的境外采購(gòu)金額大幅提升，導(dǎo)致2022年末發(fā)行人庫(kù)齡在1 年以上的原材料明顯增長(zhǎng)。

賽分科技坦誠(chéng)道，若公司產(chǎn)品發(fā)生滯銷，或部分原材料、自制半成品出現(xiàn)損壞等情況，將導(dǎo)致存貨減值，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，亦存在影響資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員張雪峰稱，“盡管賽分科技將存貨大幅增長(zhǎng)歸因于業(yè)務(wù)擴(kuò)張和戰(zhàn)略備貨，但公司有必要重新評(píng)估其庫(kù)存管理實(shí)踐。大規(guī)模庫(kù)存增加的風(fēng)險(xiǎn)包括增加持有成本、潛在過(guò)時(shí)以及對(duì)流動(dòng)性的壓力。精準(zhǔn)的需求預(yù)測(cè)、將庫(kù)存水平與實(shí)際市場(chǎng)需求相匹配以及定期評(píng)估庫(kù)存策略的有效性對(duì)于減輕這些風(fēng)險(xiǎn)、確保公司財(cái)務(wù)健康至關(guān)重要。”

03

董監(jiān)高薪資遭問詢，多次行政處罰

在公司內(nèi)控層面，賽分科技的董監(jiān)高的薪資水平受到多方關(guān)注。

招股書顯示，賽分科技董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員 2020年至2022年薪酬總額分別為673.14萬(wàn)、682.10萬(wàn)、856.12萬(wàn)，分別占公司同期利潤(rùn)總額的 65.12％、29.70％、16.70％。其中，董事會(huì)秘書黃漫履2022年薪酬最高，為129.46萬(wàn)，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理黃學(xué)英2022年薪酬為75.23萬(wàn)。

此外，招股書顯示，賽分科技的違法違規(guī)及行政處罰的情況包括，美國(guó)賽分環(huán)保處罰、賽分科技海關(guān)行政處罰、賽分科技被應(yīng)急管理主管部門處罰的情況、揚(yáng)州賽分被環(huán)保主管部門處罰的情況。

2023年4月17日，美國(guó)特拉華州自然資源和環(huán)境控制部向美國(guó)賽分出具《行政處罰核定通知及部長(zhǎng)令》，美國(guó)賽分涉及如下違規(guī)情況：未能在臨時(shí)危廢存放區(qū)中的兩個(gè)封閉的5加侖危險(xiǎn)廢物容器（盛裝廢乙醇及累積用過(guò)的溶劑）上標(biāo)有“危險(xiǎn)廢物”字樣；在實(shí)驗(yàn)室臨時(shí)危廢存放區(qū)累積超過(guò)55加侖非急性危險(xiǎn)廢物；一個(gè)5加侖金屬容器的蓋子上存在廢乙醇；在直接涉及危險(xiǎn)廢物堆積的區(qū)域，僅列出了應(yīng)急協(xié)調(diào)員的電話號(hào)碼，未張貼緊急協(xié)調(diào)員的姓名；三個(gè)5加侖溶劑廢物分別堆積了225天、221天和183天，超過(guò)了小量危險(xiǎn)廢物產(chǎn)生者允許的180天堆積期限；一個(gè)5加侖危險(xiǎn)廢物容器，未標(biāo)注堆放開始日期；被檢查前三年的危險(xiǎn)廢物清單記錄中，有三份危險(xiǎn)廢物清單復(fù)印件無(wú)法提供；未能提供與當(dāng)?shù)貞?yīng)急服務(wù)部門的書面應(yīng)急響應(yīng)記錄；在2019年5月至2022年5月的三年期間內(nèi)，共計(jì)24 次未能保存集中危廢存放區(qū)每周例行檢查記錄。違反了《特拉華州危險(xiǎn)廢棄物管理?xiàng)l例》（DRGHW）的相關(guān)規(guī)定，對(duì)美國(guó)賽分處以1萬(wàn)美元罰款。

根據(jù)蘇州海關(guān)于2023年2月17日出具的《行政處罰決定書》（蘇關(guān)虎綜緝違字[2023]1號(hào)）：2021年9月-2022年6月期間，賽分科技委托蘇州增振信通國(guó)際貨運(yùn)代理有限公司以一般貿(mào)易方式向蘇州海關(guān)申報(bào)進(jìn)口兩批貨物，經(jīng)公司自查發(fā)現(xiàn)，部分貨物原產(chǎn)國(guó)申報(bào)錯(cuò)誤，原申報(bào)為韓國(guó)，實(shí)際應(yīng)為美國(guó)，前述錯(cuò)誤系員工制單錯(cuò)誤所致。該案所涉案值為人民幣12.5242 萬(wàn)元，所涉漏繳稅款為人民幣1.0614萬(wàn)元。

蘇州海關(guān)依照《中華人民共和國(guó)海關(guān)法》第八十六條第（三）項(xiàng)，《中華人民共和國(guó)海關(guān)行政處罰實(shí)施條例》第十五條第（四）項(xiàng)，《中華人民共和國(guó)行政處罰法》第三十二條第（三）項(xiàng)之規(guī)定，對(duì)賽分科技處以罰款人民幣0.1061萬(wàn)元。

根據(jù)蘇州市工業(yè)園區(qū)應(yīng)急管理局于2022年8月24日下發(fā)的（蘇蘇園）應(yīng)急罰〔2022〕207 號(hào)行政處罰決定書，賽分科技存在安全設(shè)備的安裝不符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的情形，蘇州工業(yè)園區(qū)應(yīng)急管理局依據(jù)《中華人民共和國(guó)安全生產(chǎn)法》第九十九條第（二）項(xiàng)對(duì)賽分科技處以1.2萬(wàn)元罰款。

根據(jù)揚(yáng)州市生態(tài)環(huán)境局于2022年7月15日下發(fā)的揚(yáng)環(huán)罰字〔2022〕05-97號(hào)行政處罰決定書，揚(yáng)州賽分存在如下行為：末端廢氣治理設(shè)施臭氣排放濃度超過(guò)《江蘇省化學(xué)工業(yè)揮發(fā)性有機(jī)物排放標(biāo)準(zhǔn)》（DB32/3151-2016）表1規(guī)定的排放標(biāo)準(zhǔn)，且存在生產(chǎn)車間門窗未關(guān)閉、過(guò)濾缸未加蓋生產(chǎn)、無(wú)廢氣收集裝置，工藝廢氣向外環(huán)境排放，車間內(nèi)外有明顯異味的情形，揚(yáng)州市生態(tài)環(huán)境局依據(jù)《大氣污染防治法》第九十九條和第一百零八條對(duì)揚(yáng)州賽分處以20萬(wàn)元罰款。根據(jù)揚(yáng)州市生態(tài)環(huán)境局于2022年7月15日下發(fā)的揚(yáng)環(huán)罰字〔2022〕05-96號(hào)行政處罰決定書，揚(yáng)州賽分存在如下行為：危廢庫(kù)母液與廢有機(jī)溶液混放、廢水處理污泥區(qū)域存放有廢包裝桶、露天存放涂層廢液的情形，揚(yáng)州市生態(tài)環(huán)境局依據(jù)《固體廢物污染環(huán)境防治法》第一百一十二條對(duì)揚(yáng)州賽分處以10萬(wàn)元罰款。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 賽分科技存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)欠佳：市占率偏低，多次受到行政處罰