《港灣商業(yè)觀(guān)察》廖紫雯

地鐵、公交車(chē)似乎常常偶遇植發(fā)醫(yī)院的廣告，大多一張“驚駭”的地中海人物圖，再在一旁放著植發(fā)成功后“濃密”的閃亮黑發(fā)，價(jià)錢(qián)也在一旁寫(xiě)的明明了了，再加上各類(lèi)福利價(jià)，間或來(lái)些近乎免費(fèi)的體驗(yàn)價(jià)，似乎下一秒看到廣告的消費(fèi)者們就會(huì)研究起植發(fā)究竟如何。

但一家植發(fā)公司的生意真的好做嗎？日前，雍禾醫(yī)療發(fā)布2023年年報(bào)，披露公司再度迎來(lái)虧損樣態(tài)。業(yè)績(jī)承壓的另一面，是雍禾醫(yī)療常年“居高不下”的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，一家植發(fā)公司需要這么多銷(xiāo)售費(fèi)用嗎？這不禁引得人深思，而這家公司違法違規(guī)現(xiàn)象的頻出，更不禁讓人對(duì)植發(fā)產(chǎn)生一定懷疑。

01

虧損持續(xù)，平均消費(fèi)下滑

2023年，雍禾醫(yī)療集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：雍禾醫(yī)療，02279.HK）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.77億元，同比增長(zhǎng)25.8%；實(shí)現(xiàn)純損為5.47億元，權(quán)益持有人的虧損為5.46億元。

營(yíng)收細(xì)化而言，2023年，雍禾醫(yī)療植發(fā)醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為13.54億元，上年同期為10.31億元，同比增加31.4%；醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為3.88億，上年同期為3.63億，同比增加7.1%。

截至2023年末，雍禾醫(yī)療的植發(fā)手術(shù)患者人數(shù)較上年同期實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，接受植發(fā)手術(shù)的患者人數(shù)為61071人，較上年同期的39254人增加55.6%，其中接受中高端手術(shù)服務(wù)的患者占比上升顯著。

詳細(xì)來(lái)看，接受業(yè)務(wù)主任服務(wù)的患者人數(shù)為41780人，占比68.4%；接受業(yè)務(wù)院長(zhǎng)服務(wù)的患者人數(shù)為16253人，占比26.6%；接受雍享服務(wù)的患者人數(shù)為3038人，占比5.0%。

為順應(yīng)市場(chǎng)需求的變化，集團(tuán)推行了“一口價(jià)”價(jià)格體系、并拓寬了植發(fā)手術(shù)服務(wù)的價(jià)格區(qū)間，在推行伊始，公司植發(fā)患者的平均消費(fèi)較上年同期下降15.5%至22174元。

此外，雍禾醫(yī)療的醫(yī)療養(yǎng)固患者人數(shù)有所增長(zhǎng)，但人均消費(fèi)同樣出現(xiàn)下滑。2023年，接受醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)的患者人數(shù)為78687人，較上年同期的63257人增加24.4%；醫(yī)療養(yǎng)固患者的人均消費(fèi)為4934元，上年同期為5731元。且醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)復(fù)購(gòu)率也出現(xiàn)一定下滑，2023年，該業(yè)務(wù)復(fù)購(gòu)率為23.4%，上年同期為28.2%。

02

營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用居高不下，股價(jià)一年跌超八成

2023年，雍禾醫(yī)療實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支為10.44億元，一般及行政開(kāi)支為3.74億元。

雍禾醫(yī)療表示，銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支主要包括營(yíng)銷(xiāo)及推廣開(kāi)支及員工成本。2023年相比2022年銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支上升主要由于公司進(jìn)行拓展線(xiàn)上獲客途徑的階段性探索。

2023年，銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支細(xì)化而言，其中營(yíng)銷(xiāo)及推廣開(kāi)支為7.23億，上年同期為4.81億；員工成本為2.64億，上年同期為2.26億；差旅開(kāi)支為2003萬(wàn)，上年同期為1829.9萬(wàn)。顯然，在公司超10億的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支中，營(yíng)銷(xiāo)及推廣開(kāi)支占比近七成。

事實(shí)上，雍禾醫(yī)療營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用似乎常年居高不下。2018年-2022年，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支分別為4.64億、6.50億、7.80億、10.73億、7.67億，呈現(xiàn)出較大的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

與高企的營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支相對(duì)應(yīng)的為，雍禾醫(yī)療逐年增長(zhǎng)但遠(yuǎn)不及上者的研發(fā)開(kāi)支。2023年，公司研發(fā)開(kāi)支為2927.9萬(wàn)元。

時(shí)間線(xiàn)拉長(zhǎng)來(lái)看，2018年-2022年，公司實(shí)現(xiàn)研發(fā)開(kāi)支費(fèi)用分別為780.70萬(wàn)、886.90萬(wàn)、1181.50萬(wàn)、1416.30萬(wàn)、1849.50萬(wàn)，雖逐年遞增，但與10億有余的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支相比，顯然難以望其項(xiàng)背。

香頌資本董事沈萌對(duì)《港灣商業(yè)觀(guān)察》表示，植發(fā)屬于潛在的成長(zhǎng)型市場(chǎng)，所以業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)也不斷加強(qiáng)，缺少足夠的差異化壁壘，只能通過(guò)擴(kuò)大銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)投入維持增長(zhǎng)。

值得關(guān)注的是，在資本市場(chǎng)表現(xiàn)上，2023年5月8日至2024年5月8日，一年的時(shí)間雍禾醫(yī)療股價(jià)跌幅達(dá)83.47%。

03

違法違規(guī)事件常有發(fā)生，3.0時(shí)代如何合規(guī)經(jīng)營(yíng)？

4月23日，雍禾醫(yī)療舉辦戰(zhàn)略升級(jí)發(fā)布會(huì)，明確毛發(fā)醫(yī)療邁進(jìn)以“好醫(yī)生+好體系”為核心的3.0新時(shí)代。

雍禾醫(yī)療首席運(yùn)營(yíng)官蘇楊表示，植發(fā)3.0時(shí)代不是僅以植發(fā)技術(shù)為基準(zhǔn)，而是以好醫(yī)生為基石，系統(tǒng)化、體系化解決復(fù)雜需求。其中，好體系在一體化診療原則下，對(duì)復(fù)雜需求進(jìn)行分類(lèi)，形成診療、種植、美學(xué)、養(yǎng)固、舒適化5大體系化解決方案，賦能好醫(yī)生。

截至2023年12月31日止，雍禾醫(yī)療集團(tuán)建立了一支由1612人組成的專(zhuān)家醫(yī)療團(tuán)隊(duì)。其中醫(yī)生有350人，護(hù)士為1149人，其他醫(yī)療專(zhuān)業(yè)人員（包含藥劑師、檢驗(yàn)師）113人。

但即便如此，雍禾醫(yī)療頻頻發(fā)生的違法違規(guī)現(xiàn)象似乎在刷新大眾視野。

據(jù)天眼查及企業(yè)預(yù)警通顯示，2024年2月4日，上海市黃浦區(qū)衛(wèi)生健康委員會(huì)對(duì)上海雍禾醫(yī)院有限公司做出1萬(wàn)元的行政處罰。

處罰事由為，上海市黃浦區(qū)衛(wèi)生健康委員會(huì)于2023年11月6日對(duì)該單位進(jìn)行監(jiān)督檢查，檢查時(shí)該單位在執(zhí)業(yè)中。查見(jiàn)患者曾某的病歷，內(nèi)見(jiàn)手術(shù)記錄中手術(shù)醫(yī)生為曾某某，護(hù)士人員為翟某某、肖某某等。查見(jiàn)曾某某的外科專(zhuān)業(yè)醫(yī)師執(zhí)業(yè)證書(shū)，查見(jiàn)翟某某、肖某某等的護(hù)士執(zhí)業(yè)證書(shū)，上述人員的主要執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)均是改單位。u200b經(jīng)查，患者曾某于2023年9月28日至該單位進(jìn)行毛發(fā)移植手術(shù)，手術(shù)中，主刀醫(yī)生曾某某離開(kāi)手術(shù)室時(shí)，由肖某某和翟某某2名護(hù)士獨(dú)立為該患者進(jìn)行毛囊種植，即該單位存在使用非衛(wèi)生技術(shù)人員從事醫(yī)療衛(wèi)生技術(shù)工作的行為。

時(shí)間線(xiàn)拉長(zhǎng)來(lái)看，2023年雍禾醫(yī)療的違規(guī)事件也不少。

2023年12月，昆山雍禾醫(yī)療美容診所被昆山市衛(wèi)生健康委員會(huì)處以行政處罰3萬(wàn)元，處罰事由為超出核準(zhǔn)登記的診療科目開(kāi)展診療活動(dòng)。昆山雍禾醫(yī)療美容診所曾于2022年5月被昆山市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款2萬(wàn)元、沒(méi)收商品，處罰事由為使用過(guò)期醫(yī)療器械。

2023年8月，杭州市拱墅區(qū)衛(wèi)生健康局對(duì)杭州雍禾發(fā)之初醫(yī)療美容診所處以警告；罰款人民幣11000元，處罰事由為杭州雍禾發(fā)之初醫(yī)療美容診所有限公司使用護(hù)士從事醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)工作;醫(yī)療廢物暫存間未設(shè)置防滲漏安全措施。

2023年6月，金華市金東區(qū)衛(wèi)生健康局對(duì)金華雍禾醫(yī)療美容診所有限公司做出警告及罰款1.2萬(wàn)元的行政處罰。行政處罰內(nèi)容為，2023年03月02日,金華雍禾醫(yī)療美容診所有限公司違反醫(yī)療糾紛管理（使用過(guò)期等不合格藥品）的行為。

這些年，雍禾醫(yī)療頻頻發(fā)生各類(lèi)違法違規(guī)現(xiàn)象，目前植發(fā)行業(yè)為何亂象叢生？沈萌指出，經(jīng)營(yíng)成本壓力，迫使企業(yè)不得不從各方面進(jìn)行優(yōu)化，壓縮部分開(kāi)支。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 雍禾醫(yī)療難解的虧損：一年時(shí)間股價(jià)跌超八成，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用居高不下