中國首富終于換人了。

8月9日，彭博億萬富翁指數(shù)顯示，44歲的黃崢以486億美元的身家，超越了自2021年4月以來一直占據(jù)榜首的鐘睒睒（財(cái)富值474億美元），成為中國新首富。

財(cái)富排行榜往往是產(chǎn)業(yè)趨勢的風(fēng)向標(biāo)。根據(jù)福布斯財(cái)富榜，3個(gè)月前，鐘睒睒以623億美元的身價(jià)位列2024年中國首富，如今其財(cái)富大幅縮水，主要原因是其控股的HPV疫苗公司萬泰生物及農(nóng)夫山泉的股價(jià)暴跌。

由于激烈的市場競爭，萬泰生物的營收和利潤雙雙下降，股價(jià)也大幅下跌。與2021年的高點(diǎn)相比，萬泰生物的股價(jià)跌幅接近60%，市值蒸發(fā)了991億人民幣。

鐘睒睒直接和間接持有萬泰生物約73.3%的股份，因此其資產(chǎn)縮水了約730億人民幣，相當(dāng)于100億美元。加上深陷輿論漩渦的農(nóng)夫山泉，近幾個(gè)月暴跌30%，這也給了不想當(dāng)首富的黃崢登頂?shù)臋C(jī)會(huì)。

而鐘睒睒的退位，也在一定程度上反映了生物科技產(chǎn)業(yè)所面臨的困境。一個(gè)被內(nèi)卷與支付能力等多種因素限制的現(xiàn)實(shí)，令市場的樂觀預(yù)期不復(fù)從前。

當(dāng)然，這并不意味著中國生物科技產(chǎn)業(yè)的造富故事已經(jīng)結(jié)束。行業(yè)發(fā)展總有起伏，低谷也只是暫時(shí)的。

尤其是在人們對健康生活的追求日益增長的背景下，這反而可能是下一波造富浪潮的開始。

/ 01 / 卷消失的財(cái)富

萬泰生物的沒落，源于內(nèi)卷。

在2價(jià)HPV疫苗的“躺賺”時(shí)代，萬泰生物無疑是最幸運(yùn)的。

2020年5月，萬泰生物的2價(jià)HPV疫苗在國內(nèi)獲批上市，成為首個(gè)問世的國產(chǎn)HPV疫苗。在那個(gè)一苗難求的年份，即便是保護(hù)范圍略遜一籌的2價(jià)HPV疫苗，也受到了無盡追捧。

當(dāng)時(shí)，憑借2價(jià)HPV疫苗所蘊(yùn)藏的巨大想象空間，2020年萬泰生物上市后，以近30個(gè)漲停板刷新了市場認(rèn)知。

在此后兩年時(shí)間里，萬泰生物的表現(xiàn)也沒辜負(fù)投資者的期望，市值一度超過1500億人民幣。但正所謂，時(shí)來天地皆同力，運(yùn)去英雄不自由，市場從來都不是一成不變的。

如今，2價(jià)HPV疫苗面臨兩難的局面。

一方面，是高價(jià)苗的沖擊。此前，9價(jià)HPV疫苗一直處于供不應(yīng)求狀態(tài)，甚至需要加價(jià)、搶號(hào)才能接種，不少人因?yàn)轭A(yù)約不到9價(jià)疫苗，轉(zhuǎn)而選擇2價(jià)疫苗。

對此，默沙東也一直在不斷擴(kuò)張9價(jià)HPV疫苗的產(chǎn)能。隨著產(chǎn)能的提升，如今默沙東的9價(jià)HPV疫苗產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)明顯提升。這使得進(jìn)口的9價(jià)HPV疫苗比以往更容易約上，以至于不少區(qū)縣的社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心，都發(fā)出了9價(jià)HPV疫苗免預(yù)約接種的通知。

這種情況下，自然使得部分之前搶不到高價(jià)苗向低價(jià)苗妥協(xié)的接種者，重新轉(zhuǎn)向9價(jià)HPV疫苗。

從批簽發(fā)情況看，這種沖擊愈發(fā)明顯。根據(jù)中檢院披露的生物制品批簽發(fā)產(chǎn)品公示，2024年上半年，國內(nèi)HPV疫苗批簽發(fā)87批次，同比減少76%，其中2價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)僅23批次，同比減少92%。

另一方面，是2價(jià)HPV疫苗的內(nèi)卷。2022年，沃森生物的二價(jià)HPV疫苗上市，成為第二款獲批上市的國產(chǎn)HPV疫苗。作為后來者的沃森生物，開始采用價(jià)格戰(zhàn)的策略來搶奪市場份額。

今年8月2日，山東省公共資源電子交易平臺(tái)公布了山東省2024年入學(xué)適齡女孩雙價(jià)HPV疫苗的采購成交公告。

其中，沃森生物的子公司澤潤生物以2794.65萬元的價(jià)格中標(biāo)，獲得101.62萬支疫苗供應(yīng)權(quán)。據(jù)此計(jì)算，2價(jià)HPV疫苗的單支中標(biāo)價(jià)格已降至27.5元。

雖然沃森生物表示，這是對應(yīng)政府采購的價(jià)格，終端自費(fèi)價(jià)格仍超百元，但這仍折射出2價(jià)HPV疫苗內(nèi)卷的困境。

量價(jià)齊降，萬泰生物預(yù)計(jì)今年上半年扣非凈利潤只有5800萬元到7000萬元，同比減少96.43%到95.69%。

在這樣的背景下，公司市值的大幅縮水，在所難免。

/ 02 / 舊時(shí)代的翻篇

萬泰生物的隕落，某種程度上意味著，中國生物科技產(chǎn)業(yè)舊時(shí)代的翻篇。

內(nèi)卷只是表因，更深層次的原因在于，HPV疫苗的紅利，只是國產(chǎn)替代的邏輯，而不是真正的技術(shù)制勝。

這一邏輯下的造富故事，窗口期注定是有限的，在資本的沖擊下難免來的快去的也快。這也映射了生物科技產(chǎn)業(yè)的潮起潮落。

從過去幾年來看，分水嶺也正是2021年。那一年，萬泰生物股價(jià)來到頂峰，市值超18000億人民幣，鐘睒睒也正式問鼎中國首富，開始蟬聯(lián)之路。

2021年之前，在資本的追捧下，以PD-1為代表的國產(chǎn)創(chuàng)新藥不斷涌現(xiàn)，催生了中國創(chuàng)新藥行業(yè)的黃金時(shí)代。

尤其是在科創(chuàng)板、港股大力擁抱生物科技產(chǎn)業(yè)的背景下，很多創(chuàng)新藥、械企業(yè)完成上市、融資，創(chuàng)造了不少令人咂舌的造富故事。

在時(shí)代浪潮下，很多可能只是普通資產(chǎn)的公司，也在資本市場完成了巨額融資，創(chuàng)始人身價(jià)百億。這是資本加持下，創(chuàng)新藥黃金時(shí)代特有的產(chǎn)物。

當(dāng)然，這也激勵(lì)了更多的人投入創(chuàng)新，形成飛輪效應(yīng)，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。過去幾年，優(yōu)秀的企業(yè)，通過上市更好更快成長。

不過，當(dāng)口子放開后，魚目混珠的亂象不可避免，泡沫隨之而來。尤其是過去幾年，真正跑出來的創(chuàng)新藥企并不多，投入產(chǎn)出預(yù)期惡化，內(nèi)卷競爭壓力凸顯。

美聯(lián)儲(chǔ)加息后創(chuàng)新藥融資斷崖式下跌，監(jiān)管推動(dòng)的降價(jià)、創(chuàng)新藥出海不順，更是讓人們開始重新審視行業(yè)的盈利預(yù)期，泡沫破裂。

2022年起創(chuàng)新熱潮再度陷入大冰凍。

二級(jí)市場跌跌不休，18A里股價(jià)腰斬者比比皆是，研發(fā)、商業(yè)化不及預(yù)期，暴跌90%的案例也不少見，甚至出現(xiàn)了首個(gè)市值低于1億港幣的企業(yè)。

這也使得絕大多數(shù)藥企失去了融資窗口，為了活下去，不得不裁員、砍管線。而隨著市場不斷進(jìn)化，那些不具備市場競爭力的公司也將退出歷史舞臺(tái)。

長期來看，在資本和政策的雙重作用下，me too式的創(chuàng)新藥的生存環(huán)境將會(huì)被進(jìn)一步被壓縮，手握me too藥物的藥企，也難以在資本市場受到投資者的青睞。相反，那些FIC、BIC藥物的價(jià)值會(huì)得到進(jìn)一步的肯定。

本質(zhì)上，這是國內(nèi)創(chuàng)新藥從無到有、產(chǎn)業(yè)潮起潮落的必經(jīng)之路。

/ 03 / 造富故事未完待續(xù)

富豪榜單記錄著富豪們的財(cái)富值，也記錄著行業(yè)的更迭和變遷。

從改革開放最開始的制造、外貿(mào)行業(yè)出富豪，進(jìn)入到21世紀(jì)，每隔幾年，財(cái)富都會(huì)轉(zhuǎn)個(gè)彎，中國首富的寶座開始在不同行業(yè)間輪轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、生物科技行業(yè)……每一個(gè)行業(yè)的崛起，都伴隨著一位或多位首富的誕生。

正如前文所說，鐘睒睒跌落首富寶座背后，一定程度上也反映了生物科技產(chǎn)業(yè)所面臨的困境。

而當(dāng)前，市場對生物科技行業(yè)情緒的變化，本質(zhì)上只是正常的周期波動(dòng)，行業(yè)的興衰更替處于往復(fù)之間。因此，太陽重新升起是必然事件。

未來，生物科技仍會(huì)是財(cái)富的風(fēng)向標(biāo)。因?yàn)轵?qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力是人類對健康和生活質(zhì)量的追求，在這個(gè)本質(zhì)需求的基礎(chǔ)上，行業(yè)會(huì)不斷地被賦予各種內(nèi)涵和表現(xiàn)形式。

但只要人類在進(jìn)步，醫(yī)療健康需求也會(huì)與時(shí)俱進(jìn)。對于這樣的朝陽行業(yè)來說，一浪浪的“康波”只會(huì)將不同的主角送上巔峰。

在海外，禮來極有可能成為首家市值超過1萬億美元的藥企，某種程度上也說明了這一點(diǎn)。

生物科技領(lǐng)域有著充分的競爭、廣闊的前景，跌宕起伏，實(shí)屬正常。經(jīng)過泡沫出清后，一切都會(huì)變得更好。

而在新時(shí)代將開未開之際，對于創(chuàng)新企業(yè)來說，有些路是繞不開的，一定要在核心技術(shù)能力的提高上下功夫。而不是簡單復(fù)制別人，或東拼西湊組合，而是要在縱向上深挖，向中高端挺進(jìn)，在源頭、差異化創(chuàng)新方面求突破。

舊時(shí)代早已翻篇，激勵(lì)著人們走向更高精尖的領(lǐng)域。造富故事，也未完待續(xù)。

       原文標(biāo)題 : HPV疫苗內(nèi)卷，中國首富換人