出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 王亞靜

編輯 | 蛋總

美編 | 李雨霏

審核 | 頌文

8月12日，人福醫(yī)藥在武漢市東湖高新區(qū)的集團會議室召開了一場臨時股東大會，主要討論分紅，向董事、監(jiān)事發(fā)放獎金，以及購買物業(yè)資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)交易等議題。

這些議題都直指一個方向，那就是到了人福醫(yī)藥掏錢的時候了。經(jīng)過討論，這些議案都獲得了支持。

提起人福醫(yī)藥，人們大多并不熟悉，外界更加熟悉的應(yīng)該是其曾經(jīng)創(chuàng)立的避孕套品牌杰士邦。最早，杰士邦由人福醫(yī)藥創(chuàng)辦，但在后來的運營發(fā)展中，杰士邦兩度被出售。

丟掉杰士邦之后，人福醫(yī)藥營收經(jīng)歷兩年下滑之后重回增長軌道，但歸母凈利潤增長疲態(tài)已現(xiàn)。

財報顯示，2024年上半年，人福醫(yī)藥實現(xiàn)歸母凈利潤11.11億元，同比下滑16.07%。這是自2020年以來，其歸母凈利潤下滑幅度最大的一份中期財報。

既然如此，人福醫(yī)藥為何依舊如此豪爽地掏錢？在這背后，究竟隱藏著哪些問題？

1、“炒股”虧損上億，利潤降幅創(chuàng)記錄

近日，人福醫(yī)藥披露了2024年上半年財報。

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入128.61億元，同比增長3.86%；歸母凈利潤11.11億元，同比下滑16.07%。

（圖 / 人福醫(yī)藥財報）

這并不是人福醫(yī)藥首次出現(xiàn)盈利下滑的現(xiàn)象。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從2023中期開始，人福醫(yī)藥的歸母凈利潤就在下滑，降幅達到11.92%。此后的2023年，歸母凈利潤同比下滑14.07%。

以此來看，2024年上半年是自2020年以來，人福醫(yī)藥的中期、年度歸母凈利潤下滑幅度最高的一年。

（圖 / Wind）

對于今年上半年利潤的下滑，人福醫(yī)藥解釋稱，主要是去年上半年公司出售資產(chǎn)及債務(wù)重組實現(xiàn)的非經(jīng)常性損益高于本報告期所致。

財報顯示，2023年上半年，人福醫(yī)藥通過資產(chǎn)處置和債務(wù)重組分別獲得了6631.85萬元和8629.52萬元收益。

（圖 / 人福醫(yī)藥財報）

不過，「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」梳理發(fā)現(xiàn)，除了上述因素之外，人福醫(yī)藥的投資收益也在明顯減少。

2023年上半年，其投資收益達到8741.40萬元；但到了2024年上半年，投資不僅未盈利，還虧損了566.09萬元，這種下滑幅度對利潤造成的影響并不比資產(chǎn)處置或債務(wù)重組少。

財報顯示，2024年上半年，金融資產(chǎn)公允價值出現(xiàn)虧損的包括衍生工具、私募基金等。其中，私募基金公允價值虧損高達1134.36萬元。

（圖 / 人福醫(yī)藥財報）

人福醫(yī)藥似乎對投資十分青睞，投資了多個私募基金。據(jù)「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」不完全統(tǒng)計，包括佳裕宏德基金、雷石天金基金、華蓋信誠基金、理成宜璟基金。

除此之外，還有一個人福醫(yī)藥設(shè)立的基金武漢光谷人福生物醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)投資基金中心（有限合伙），以及一個長期股權(quán)投資基金武漢人福生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金中心（有限合伙）。

不少基金背后的伙伴來頭不小。例如，華蓋信誠基金背后的股東包括華泰證券、森馬等；佳裕宏德基金背后則有天風(fēng)證券、云南信托等。

其中，天風(fēng)證券還是人福醫(yī)藥投資的股票之一。今年上半年，人福醫(yī)藥投資的天風(fēng)證券計入權(quán)益的累計公允價值虧損了1.20億元。

除此之外，人福醫(yī)藥投資的璟泓科技今年上半年計入權(quán)益的累計公允價值虧損了1341萬元。

（圖 / 人福醫(yī)藥財報）

在天風(fēng)證券、璟泓科技身上，人福醫(yī)藥的最初投資成本為3.79億元，但截至2024年上半年末，這兩只股票的賬面價值僅剩2.96億元，人福醫(yī)藥被“套住”。

一般來說，上市企業(yè)在經(jīng)營主業(yè)之外，進行一些投資是合理運用資金的一種手段。但對于人福醫(yī)藥來說，從2016年的財報開始就反復(fù)提及“聚焦”一詞，明確堅持聚焦醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，甚至在2020年將還在盈利的明星產(chǎn)品杰士邦運營公司樂福思集團部分股權(quán)出售。

既然要聚焦，為何還布局了如此多的投資，且出現(xiàn)明顯虧損，人福醫(yī)藥這種操作難免令外界費解。

2、“當(dāng)代系”陷入現(xiàn)金流危機，關(guān)聯(lián)交易不斷

人福醫(yī)藥成立于1993年，是一家老牌醫(yī)藥企業(yè)。

從主業(yè)來看，人福醫(yī)藥發(fā)展強勁。公開資料顯示，人福醫(yī)藥以醫(yī)藥工業(yè)為主、醫(yī)藥商業(yè)為輔，神經(jīng)系統(tǒng)用藥、甾體激素類藥物、維吾爾民族藥、仿制藥、醫(yī)療器械是公司主要的銷售產(chǎn)品。

其中，人福醫(yī)藥最為知名的產(chǎn)品要數(shù)麻醉藥，作為國內(nèi)為數(shù)不多可生產(chǎn)芬太尼系列產(chǎn)品的藥企，人福醫(yī)藥有“麻醉劑一哥”之稱。

浙商證券研報指出，2015年至今，人福醫(yī)藥子公司宜昌人福（承擔(dān)麻醉藥業(yè)務(wù)）保持麻醉藥（ATC分類）市占率第一。

主業(yè)如此強大的人福醫(yī)藥，卻遇到了一個深陷資金困局的控股股公司——當(dāng)代科技。

財報顯示，人福醫(yī)藥控股股東是當(dāng)代科技，實際控制人為艾路明。“當(dāng)代系”旗下業(yè)務(wù)板塊眾多，一度涵蓋醫(yī)藥、房地產(chǎn)開發(fā)、金融、旅游等。據(jù)北京日報報道，當(dāng)代科技就是“當(dāng)代系”的核心持股平臺。

自2022年4月起，因未能按期償付中期票據(jù)的部分到期本息，“當(dāng)代系”引爆現(xiàn)金流危機，如今愈演愈烈。

人福醫(yī)藥披露，截至2024年7月29日，當(dāng)代科技持有人福醫(yī)藥的股份已全部被司法標(biāo)記及輪候凍結(jié)。最近一年，當(dāng)代科技因債務(wù)問題涉及的訴訟及仲裁共152起，標(biāo)的金額合計約311.42億元。

（圖 / 人福醫(yī)藥公告）

而人福醫(yī)藥疑似在頻繁地向“缺錢”的當(dāng)代系“輸血”。

在披露2024年半年度財報的同一時刻，人福醫(yī)藥同步披露了4項關(guān)聯(lián)交易。其中，2022年3月，公司子公司人福有限公司、創(chuàng)新藥研發(fā)中心、天潤健康、宜昌人福向珂美立德購買物業(yè)資產(chǎn)，合同金額合計16.45億元。

（圖 / 人福醫(yī)藥公告）

有意思的是，這筆大額交易在發(fā)生之時，人福醫(yī)藥并未發(fā)布公告披露信息，直到2022年6月，公司在回復(fù)上交所監(jiān)管工作函時，才首次透露了購買物業(yè)資產(chǎn)一事。當(dāng)時，公司否認(rèn)珂美立德是關(guān)聯(lián)方。

（圖 / 人福醫(yī)藥公告）

但實際上，珂美立德曾經(jīng)是人福醫(yī)藥的子公司，公司原計劃以珂美立德為平臺，開展醫(yī)療康養(yǎng)、輔助生殖等醫(yī)療服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)，于2018年將所持珂美立德的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給武漢當(dāng)璟。

（圖 / 人福醫(yī)藥公告）

直到如今，人福醫(yī)藥才承認(rèn)，“當(dāng)代科技下屬企業(yè)因業(yè)務(wù)關(guān)系，能夠?qū)︾婷懒⒌碌墓蓶|實施重大影響”，追認(rèn)這場交易為關(guān)聯(lián)交易。

除此之外，子公司武漢普克、醫(yī)藥研究院、黃岡人福曾先后與承包商新洪建筑簽署施工合同，其中，兩項已完成第三方審定的工程造價合計1.49億元，另外一項未完成第三方審核的項目合同金額2.90億元；2022年3月，公司向遙星醫(yī)藥收購葛店藥輔40%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款為1億元。

在這兩場交易中，當(dāng)代科技下屬企業(yè)同樣因業(yè)務(wù)關(guān)系，能夠?qū)π潞榻ㄖ�、遙星醫(yī)藥實施重大影響，這些交易同樣是至今才被追認(rèn)為關(guān)聯(lián)交易。

以此來計算，在“當(dāng)代系”開始出現(xiàn)債券違約的2022年這一年，與“當(dāng)代系”有緊密關(guān)系的兩家公司就通過上述兩場關(guān)聯(lián)交易從人福醫(yī)藥拿走大筆資金。

不僅如此，在“當(dāng)代系”陷入現(xiàn)金流危機之后，人福醫(yī)藥的分紅明顯提高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年，人福醫(yī)藥分紅2.61億元，這是企業(yè)自上市以來，首次分紅超過2.5億元。

2023年，人福醫(yī)藥的分紅高達7.51億元；2024年上半年，臨時股東大會又通過了2.45億元的分紅計劃。

（圖 / Wind）

作為控股股東的當(dāng)代科技，自然能夠分走相當(dāng)一部分資金來自救，但對于人福醫(yī)藥的投資者來說，如此高額且不“透明”的關(guān)聯(lián)交易是否有失公平？

3、股價4年下跌48%，股東輪番下場減持

對于人福醫(yī)藥的態(tài)度，投資者早就已經(jīng)用腳投票。

1997年，人福醫(yī)藥登陸上交所。2020年8月，人福醫(yī)藥的股價上漲到盤中最高值37.80元/股，對應(yīng)的總市值為535億元。

就在人福醫(yī)藥股價達到一個高點之后不久，人福醫(yī)藥發(fā)生了一件大事——將杰士邦二度出售。

2020年11月，人福醫(yī)藥宣布，全資子公司人福新加坡擬轉(zhuǎn)讓其持有的樂福思集團40%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格為2億美元。交易完成后，人福新加坡仍持有樂福思集團20%股權(quán)，但樂福思集團不再納入人福醫(yī)藥合并報表范圍。

據(jù)悉，人福新加坡是人福醫(yī)藥為收購Ansell的全球兩性健康業(yè)務(wù)設(shè)立的全資子公司，主要資產(chǎn)為樂福思集團60%股權(quán)，而“杰士邦”正是由樂福思集團運營。

此前，在2017年公司購回杰士邦之時，外界并不看好，曾引發(fā)股價大跌。但在這一次出售杰士邦之后，公司股價并沒有出現(xiàn)十分明顯的上漲，反而是在大約兩個月后，股價就跌破了30元/股。

截至2024年8月16日，人福醫(yī)藥報收19.47元/股，較巔峰時期下滑48%，總市值318億元。在4年時間里，人福醫(yī)藥的股價幾乎腰斬，總市值蒸發(fā)超200億元（曾經(jīng)的最高市值為535億元）。

就在人福醫(yī)藥的股價下滑之際，公司的股東們選擇下場減持。

7月26日，人福醫(yī)藥發(fā)布公告稱，公司董事長李杰計劃通過上交所以集中競價方式或大宗交易方式減持不超過1200萬股公司股票。

對于董事長的減持，人福醫(yī)藥解釋，是李杰因2020年發(fā)行股份購買資產(chǎn)形成納稅義務(wù)，存在繳納個人所得稅的資金需求。

（圖 / 人福醫(yī)藥公告）

在2024年上半年，除當(dāng)代科技部分股權(quán)被動減持之外，香港中央結(jié)算有限公司減持1270.68萬股；平安銀行股份有限公司－招商核心競爭力混合型證券投資基金減持146.09萬股；中國工商銀行股份有限公司－中歐醫(yī)療健康混合型證券投資基金減持1380.32萬股。

（圖 / 人福醫(yī)藥財報）

而在2023年，公司股東徐華斌、王學(xué)海更是數(shù)次減持公司股票。其中，王學(xué)海曾是人福醫(yī)藥的前董事長；而徐華斌是公司前副總裁，在2023年時還是公司前十大股東之一。

（圖 / Wind）

對于人福醫(yī)藥來說，有芬太尼系列的產(chǎn)品加持，守住基本盤不成問題，但股價、關(guān)聯(lián)交易的管理都是人福醫(yī)藥面臨的考題，而能否贏得投資者的信任，就要看人福醫(yī)藥的答卷了。

*注：文中題圖來自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。

       原文標(biāo)題 : 丟得掉杰士邦、躲不開“當(dāng)代系”，人福醫(yī)藥市值4年縮水200億