對(duì)于現(xiàn)在的吉利汽車來(lái)說(shuō),一個(gè)地方上市可能還真的不夠。

“吉利汽車回歸A股的可能,不是暫時(shí)沒(méi)有,以后也不可能,一個(gè)地方上市就夠了�！边@是吉利汽車董事長(zhǎng)在13年前作為政協(xié)委員參加經(jīng)濟(jì)組討論后分享的心得體會(huì)。 此時(shí),吉利汽車剛剛在香港金融商海中掛牌兩年不到。

而這一“承諾”也僅僅堅(jiān)守了13年,對(duì)于現(xiàn)在的吉利汽車來(lái)說(shuō),一個(gè)地方上市可能還真的不夠。

2020年6月17日晚間,吉利汽車披露公告稱,公司董事會(huì)批準(zhǔn)可能發(fā)行人民幣股份及于上海交易所科創(chuàng)板上市的初步建議。吉利汽車內(nèi)部人士也向媒體表示:“下一步將正式向證監(jiān)會(huì)遞交材料�！�

如此一來(lái),吉利汽車將成為首個(gè)回歸A股在科創(chuàng)板上市的整車概念股。

為什么是科創(chuàng)板

受此消息影響,吉利汽車大漲漲5．88%,與6月18日?qǐng)?bào)收于12．60港元,成交額14．11億港元,成交量1．13億股,總市值來(lái)到1236．40億港元。

與此同時(shí),花旗也立即上調(diào)對(duì)吉利目標(biāo)價(jià),由原來(lái)16．7港元升至20港元,預(yù)測(cè)2020年至2021年綜合市盈率由此前的14．8倍升值17．7倍,并重申吉利為該行中資汽車股首選。另外,瑞銀發(fā)表報(bào)告表示,吉利汽車股價(jià)年初至今已回調(diào)21%,因而上調(diào)對(duì)其股份評(píng)級(jí),由“中性”升至“買入”,目標(biāo)價(jià)由13港元上調(diào)至15港元。

2005年,吉利汽車剛剛進(jìn)入汽車行業(yè)8年,在那個(gè)還是夏利汽車穩(wěn)坐銷冠的年月里,吉利汽車完成了年銷售各類轎車近15萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)50%以上的亮眼成績(jī)。自由艦、豪情、美日之星、美人豹一個(gè)個(gè)熟悉又陌生的名字正式在那個(gè)年代為吉利汽車打下了基礎(chǔ)。

為了擴(kuò)大業(yè)務(wù),加速企業(yè)發(fā)展,李書(shū)福決定赴港上市。相比A股市場(chǎng),在港股上市不需要拆除VIE架構(gòu),節(jié)省了拆除VIE架構(gòu)以及業(yè)務(wù)重組的時(shí)間成本,相對(duì)而言時(shí)間大幅縮短,效率提高。

此外,在政策與監(jiān)管上,港股沒(méi)有類似連續(xù)3年盈利等諸多限制,另一方面也更具國(guó)際化背景,對(duì)于包括吉利汽車在內(nèi)的大部分企業(yè)來(lái)說(shuō)都是不錯(cuò)的選擇。

但從近年來(lái)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看,熱錢還是國(guó)內(nèi)的多,千元神股“茅臺(tái)”就是最好的例子。此時(shí)政策也為這些在境外上市的企業(yè)們張開(kāi)了懷抱。

2020年4月30日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關(guān)安排的公告》�！豆�告》顯示,已境外上市的紅籌企業(yè),若要申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)發(fā)行股票或存托憑證,其市值須滿足兩類標(biāo)準(zhǔn)之一:一是市值不低于2000億元人民幣;二是市值在200億元人民幣以上,且擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù),科技創(chuàng)新能力較強(qiáng),在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。

顯然,吉利汽車是滿足的,在科創(chuàng)技術(shù)這個(gè)層面,收購(gòu)了沃爾沃的吉利一直強(qiáng)調(diào)技術(shù)融合,融合了這么多年,想必也是有所建樹(shù)。

作為一家傳統(tǒng)車企而言,吉利在科技創(chuàng)新領(lǐng)域有著濃厚的興趣,在互聯(lián)網(wǎng)出行領(lǐng)域布局有曹操出行,收購(gòu)美國(guó)太力飛行汽車,2018年,吉利控股戰(zhàn)略投資航天科技公司時(shí)空道宇,大手筆布局商業(yè)航天領(lǐng)域,吉利也順勢(shì)成為我國(guó)首家自主研發(fā)低軌衛(wèi)星的汽車企業(yè)。

18年年底,“吉利集團(tuán)有限公司”更名為“吉利科技集團(tuán)有限公司”,經(jīng)營(yíng)范圍增加了智能無(wú)人飛行器、衛(wèi)星傳輸、互聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)范疇。

用百度詞條的話說(shuō)就是,“吉利科技集團(tuán)有限公司聚焦于大出行生態(tài)領(lǐng)域的新能源、新技術(shù)、新模式的產(chǎn)業(yè)投資,定位于“大出行生態(tài)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)投資商與運(yùn)營(yíng)商。目前,吉利科技集團(tuán)正在衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)、衛(wèi)星數(shù)據(jù)應(yīng)用、高精時(shí)空服務(wù)等領(lǐng)域展開(kāi)布局,逐步實(shí)現(xiàn)向未來(lái)出行科技集團(tuán)轉(zhuǎn)型 �！�

在筆者曾經(jīng)關(guān)注到的航天領(lǐng)域的消息,也有一條與吉利有關(guān)的新聞,至今記憶猶新。在2017年的某天,忙碌的李書(shū)福來(lái)到了天津的中航直升機(jī)所,雙方圍繞飛行汽車和有纜旋翼飛行器的市場(chǎng)前景、技術(shù)途徑以及合作方式等進(jìn)行了深入交流,并簽訂相關(guān)合作協(xié)議。

吉利真的很需要錢

從上市路徑來(lái)看,吉利汽車在科創(chuàng)板是無(wú)可厚非的。但從目的來(lái)看,什么板其實(shí)無(wú)所謂,他們要的是錢。

無(wú)論是今年的疫情影響,還是從去年開(kāi)始的市場(chǎng)寒冬,對(duì)于汽車制造商來(lái)說(shuō),資金鏈無(wú)疑是最重要的一環(huán),特別是在環(huán)境不太理想的當(dāng)下,更是需要大筆的錢。

與其他企業(yè)還不太相同的是,吉利對(duì)于錢的需求可能更為迫切。

從艱苦中成長(zhǎng)起來(lái)的李書(shū)福似乎在公司發(fā)展中并不節(jié)約,還有些“大手大腳”。自2010年18億美元收購(gòu)沃爾沃汽車后,吉利汽車便開(kāi)始了一條買買買的“不歸路”。

2017年,吉利陸續(xù)收購(gòu)了馬來(lái)西亞汽車制造商寶騰汽車49．9%的股份、英國(guó)品牌路特斯51%的股權(quán)、美國(guó)飛行汽車公司Terrafugia的股份,又獲得沃爾沃汽車公司的母公司——沃爾沃集團(tuán)8．2%的股份。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),自2010年起,吉利總共動(dòng)用約1023億元收購(gòu)國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)。而今年2月,吉利汽車再度宣布將與沃爾沃汽車進(jìn)行業(yè)務(wù)合并重組,以期成為一家強(qiáng)大的全球汽車集團(tuán),引領(lǐng)行業(yè)變革。

眾所周知,引領(lǐng)變革是需要錢的,價(jià)格不菲。

另一方面,在港股市場(chǎng)上,吉利汽車也并不是那么順利。近兩年來(lái)吉利汽車的股價(jià),一直在走下坡路。自2017年年底28港元的高點(diǎn)以來(lái),公司股價(jià)跌幅超50%,市值縮水了約1500億港元。

金融市場(chǎng)融資受挫,業(yè)績(jī)方面,吉利汽車的凈利也遭遇了四年來(lái)的首度下滑。根據(jù)吉利汽車2019年報(bào)告顯示,2019年的凈利潤(rùn)同比大幅下滑35%至81．90億元,而上一年同期凈利潤(rùn)為125．53億元。

在這條無(wú)休止的“買買買之路”上,吉利早晚要把卡刷爆。

吉利為了控制風(fēng)險(xiǎn),曾設(shè)置了65%-70%的資產(chǎn)負(fù)債率“安全底線”,但吉利控股高于70%的負(fù)債率一直保持到2015年。

從吉利汽車已經(jīng)公開(kāi)可以查詢到的數(shù)據(jù)上看到,2014年、2015年,吉利控股的負(fù)債率分別為74．9%、74．41%。直到2016年,吉利控股的負(fù)債率才出現(xiàn)顯著下降,至年末降至69．76%。2017年,負(fù)債1678．74億元,資產(chǎn)負(fù)債率68．63%。

單從賬面上來(lái)看,吉利的負(fù)債率的確有些高,但是對(duì)于一個(gè)重資產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈與生產(chǎn)周期雙長(zhǎng)的汽車行業(yè)來(lái)說(shuō),負(fù)債率高是無(wú)可避免的事。從國(guó)際汽車集團(tuán)的慣例來(lái)看,70%是一個(gè)普通的數(shù)據(jù),大眾寶馬、PSA在各種收購(gòu)重組的過(guò)程中負(fù)債率也曾一度達(dá)到過(guò)78%、75%、79%。

高負(fù)債不意味著企業(yè)發(fā)展不太好,另一方面看,高負(fù)債的另一面往往是高營(yíng)收。對(duì)于一家百億利潤(rùn)的汽車企業(yè)來(lái)說(shuō),欠點(diǎn)錢沒(méi)啥。

目前,吉利汽車作為國(guó)內(nèi)民營(yíng)汽車企業(yè)的領(lǐng)頭羊之一 ,其前景被外界廣為看好。相信在吉利汽車回歸A股市場(chǎng)后,將成為引導(dǎo)境外上市的企業(yè)回流的現(xiàn)象級(jí)事件。

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