是擊鼓傳花的資本游戲，還是殘酷競爭下的求生欲？搶灘上市似乎成了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司們迫不及待的選擇。

2018年平安好醫(yī)生登陸港交所之后，同業(yè)公司騷動不安。好大夫在線、春雨醫(yī)生、微醫(yī)等市場上摔打多時的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，或明或暗都在準(zhǔn)備躍入資本市場的龍門。

這其中大多公司已經(jīng)融資多輪，亦有心急者登入死水一泓的三板市場，如就醫(yī)160等。

這些公司對于資本的渴求可以理解。畢竟，業(yè)務(wù)發(fā)展、模式試錯、競爭壁壘建立，都需要大量資本投入。

互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)療，這個�？梢灾v的東西顯然易見。在過去幾年里，在醫(yī)療行業(yè)里扯著互聯(lián)網(wǎng)大旗的公司驟然暴漲到了5000多家。這個龐大的數(shù)字背后的始作俑者則是資本機(jī)構(gòu)。

投資、催肥、退出、數(shù)錢……在中國興起了已經(jīng)近20年的風(fēng)險投資行當(dāng)，曾有太多造富造神的傳奇故事。

現(xiàn)在，醫(yī)療健康這個剛剛釋放釋放市場價值的行當(dāng)，自然是風(fēng)投機(jī)構(gòu)豈肯撒嘴的肥肉。用互聯(lián)網(wǎng)的傳統(tǒng)套路講醫(yī)療的變革故事，簡直完美。

“2014－2018年這4年多時間里，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療融資總額近2000億�！币晃煌顿Y人向多肽鏈坦言，這真是瘋狂，但資本大量涌入所產(chǎn)生的一系列后果，終將由整個醫(yī)療市場來承擔(dān)。

幕后“催”手

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療只見資本言歡，不見烈士草席裹尸。

當(dāng)年風(fēng)頭無兩，被奉為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療難得的獨角獸的遠(yuǎn)程視界，轉(zhuǎn)瞬間就因為資金鏈的崩殂轟然倒地，留下一地爛賬。

百度親子，2015年上線的百度醫(yī)生曾經(jīng)信誓旦旦，但也就兩年就黯然關(guān)停；

騰訊親子，2016年上線的騰愛醫(yī)生曾經(jīng)壯志凌云，如今也在沉寂后關(guān)閉服務(wù)；

2017年以來已經(jīng)有數(shù)千家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司被注銷，真正生存下來的極少。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司的生命周期在醫(yī)療這個慢行業(yè)里猶如曇花。資本可謂有罪，因為大規(guī)模燒錢補(bǔ)鐵等各種傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的套路，在醫(yī)療行業(yè)特殊的規(guī)律面前，玩不太轉(zhuǎn)。

至今，幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司都很難解決盈利的難題，很大的原因就是只貪套路，不顧醫(yī)療行業(yè)本質(zhì)和規(guī)律。

復(fù)星同浩資本總裁劉琦曾評論：“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)面臨的盈利問題本質(zhì)上因為公司給用戶帶去的價值還偏少，能解決的用戶問題還只是一小部分，沒有完成完整的醫(yī)療服務(wù)閉環(huán)，提供的多為非醫(yī)療核心服務(wù)�！�

目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療主要的盈利模式有三：一是對平臺上的用戶收取咨詢費(fèi)用，二是通過廣告位賺取廣告費(fèi)，三是銷售上游企業(yè)產(chǎn)業(yè)賺取分成費(fèi)。

但是這種前后不呼應(yīng)、隨心所欲“薅羊毛”的盈利模式，還未形成閉環(huán)，甚至導(dǎo)致企業(yè)利潤遠(yuǎn)低于其運(yùn)營成本，企業(yè)財務(wù)出現(xiàn)巨大窟窿。

迫使如今頭部的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺，都在反復(fù)驗證自己商業(yè)模式的可行性，以防被市場與投資人拋棄。

以好大夫在線為例。目前，好大夫在線的主要盈利來源有三方面：醫(yī)生診金分成，流轉(zhuǎn)到藥店開放平臺的藥費(fèi)分成以及第三方醫(yī)療機(jī)構(gòu)的導(dǎo)流費(fèi)或檢查、手術(shù)等費(fèi)用分成。在融資方面，目前處于D輪，總?cè)谫Y額約19．08億人民幣。

創(chuàng)始人兼CEO王航也曾對《多肽鏈》說起，好大夫的商業(yè)模式是醫(yī)生向患者提供醫(yī)療服務(wù)，平臺從中抽成。

而春雨醫(yī)生春雨醫(yī)生現(xiàn)處于D輪，總?cè)谫Y額約4．64億人民幣，同樣以醫(yī)生咨詢費(fèi)分成為主要收入來源。除了好大夫在線的圖文咨詢和電話咨詢，春雨醫(yī)生還提供私人醫(yī)生和院后指導(dǎo)服務(wù)。

并且布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院最初與河北燕達(dá)醫(yī)院共同打造“燕達(dá)醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)診療平臺”，隨后打造銀川春雨互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，成功拿到銀川市政府頒發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照。

丁香園的主要業(yè)務(wù)也圍繞醫(yī)生開展，例如為醫(yī)生提供科研和招聘服務(wù)，為藥企提供學(xué)術(shù)交流平臺，做藥品宣傳，通過網(wǎng)絡(luò)營銷變現(xiàn)，同時落地線下診所——丁香診所，來完善線上咨詢的醫(yī)療服務(wù)承接，如今丁香園目前處于D輪，估值10億美元。

丁香園創(chuàng)始人李天天此前在接受采訪曾表示：“由于在管制政策上還存在著一些不明確、不清晰，目前移動醫(yī)療行業(yè)依然處于盈利模式的探索階段，還沒有完善、成熟的商業(yè)模式�！�

無論是自建診所，還是與醫(yī)院共建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，近年來，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療頭部公司都在以在線問診、健康咨詢?yōu)榉��?wù)入口，深度挖掘醫(yī)療服務(wù)，并向產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局。這不僅是簡單的從線上走向線下，而是趨近醫(yī)療服務(wù)核心。

備考上市

時間緊、任務(wù)急。即便業(yè)務(wù)模式仍在進(jìn)化過程，但上市已然是劃分市場“階級”地位的不二標(biāo)尺。

2018年5月份，微醫(yī)完成5億美元IPO融資，企業(yè)估值達(dá)55億美元后，微醫(yī)集團(tuán)董事長廖杰遠(yuǎn)曾表示預(yù)計2018年底赴港上市，以業(yè)務(wù)分拆的方式登陸資本市場。

彼時的計劃是微醫(yī)旗下醫(yī)療、醫(yī)藥、醫(yī)保三個板塊將打包為微醫(yī)控股在香港啟動上市；主營大數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)微醫(yī)云將留在A股。

不過，這一計劃未能成形。近日，微醫(yī)集團(tuán)又被傳出分拆部分業(yè)務(wù)，直指科創(chuàng)板上市。

科創(chuàng)板是資本市場是2019年改革的重中之重，特別是盈利不再成為掛牌上市的必備條件，也給了這些互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)一些福利。

雖未公開披露財務(wù)狀況，但在2017年初，微醫(yī)集團(tuán)董事長廖杰遠(yuǎn)曾向媒體披露，微醫(yī)已經(jīng)整體實現(xiàn)盈利。不過，微醫(yī)首席戰(zhàn)略官陳弘哲在2017年末接受媒體采訪時卻表示，微醫(yī)尚未盈利。

微醫(yī)借醫(yī)療在線掛號問診積累的用戶與百度借搜索引擎積累的用戶，發(fā)展的本質(zhì)上是一樣的，但由于所處行業(yè)的特殊性微醫(yī)的商業(yè)變現(xiàn)卻不一樣。

百度借助搜索引擎積累的流量優(yōu)勢能賺取廣告，但是微醫(yī)卻不能套用這樣的商業(yè)變現(xiàn)，只能由掛號衍生到其它醫(yī)療業(yè)務(wù)。

從業(yè)務(wù)角度分析，微醫(yī)落地了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，但是其醫(yī)療資源優(yōu)勢相對以公立醫(yī)院來說依然不夠明顯，同時像微醫(yī)云、智能醫(yī)療設(shè)備等產(chǎn)品，短時期內(nèi)要想實現(xiàn)大規(guī)模的盈利也很難，畢竟這是需要一個市場接受度的時間成本。

從線下擴(kuò)張速度角度分析，微醫(yī)為了快速搶占互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的市場份額，目前也融了不少資金，在線下建立了不少互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，關(guān)鍵問題在于用戶需求能跟上其擴(kuò)張速度嗎？擴(kuò)張的背后對于資金的投入不少，短期內(nèi)也很難實現(xiàn)收支平衡。

目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療有平安好醫(yī)生、春雨、好大夫在線、微醫(yī)為代表的醫(yī)療平臺，雖說發(fā)展業(yè)務(wù)有各自偏倚方向，但是產(chǎn)品很大程度上同質(zhì)化嚴(yán)重，雖說互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療被資本市場看重，但擺在面前的共同問題依然是盈利難，商業(yè)模式仍然等待完善。

雖然目前微醫(yī)的具體財務(wù)報表無法向大眾披露，如果上市之后，他依然能否像自己所說的那么底氣十足么？或是能否避開平安好醫(yī)生股價頻下滑的“老路”？到公司狀況被披露的一清二楚的時候，微醫(yī)又將以什么姿態(tài)來面對股民和平臺的客戶。

多肽鏈丨多肽學(xué)社原創(chuàng)

作者丨叢名龍