新人能否新氣象？

作者：蒙多

編輯：吳雙

風品：令煜

來源：銠財-銠財研究院

新竹高于舊竹枝，全憑老干為扶持。

新老交替，作為成長遵循規(guī)律于人于企都適用。7月24日晚，片仔癀公告稱，董事長林緯奇辭去董事長、董事等職。在選舉產(chǎn)生新任董事長前，由總經(jīng)理黃進明代為履職。

一石激起千層浪。要知道，自2021年12月接任，林緯奇掌舵片仔癀僅19個月，突然離任為何？

無獨有偶，近期A股換帥企業(yè)不少，除了“中藥一哥”，還有“互聯(lián)網(wǎng)保險一哥”眾安在線，創(chuàng)新藥企康辰藥業(yè)等。因何在此節(jié)點換帥？又會給企業(yè)帶來哪些影響？

接上文：

03

凈利五年四降 自研新品卡殼

決絕投入、能破“單品打天下”？

家家有本難念經(jīng)，還有處境更艱難者。

7月21日，康辰藥業(yè)連發(fā)兩則高管變動公告。實控人王錫娟申請辭去董事長等職務。另一實控人、前總裁劉建華接任，牛戰(zhàn)旗擔任總裁。

公開資料顯示，康辰藥業(yè)原本是“夫妻店”。劉建華、王錫娟原為夫婦，成立之初前者抓市場，搭建康辰藥業(yè)營銷體系；后者抓產(chǎn)品，搭建了研發(fā)體系。公司核心產(chǎn)品血凝酶便是這對前配偶的合作成果。

離婚后，王錫娟雖擔任董事長，卻由于身體原因退出實際經(jīng)營管理，外界有消息稱，此番辭職或與此有關。

透過股權結(jié)構(gòu)，劉建華作為第一大股東，合計控制37.74%股份，為控股股東。王錫娟合計控制10.16%股份，兩人共持47.90%股份結(jié)成實控人。

單從此看，此番換帥似乎對企業(yè)影響不大。但關鍵人物接棒，絲毫不影響外界關注度。

審視康辰藥業(yè)，近年業(yè)績表現(xiàn)難言討喜。2018年至2022年營收10.22億元、10.66億元、8.09億元、8.10億元、8.67億元，同比增速73.08%、4.28%、-24.14%、0.14%、7.03%；

歸母凈利2.64億元、2.66億元、1.83億元、1.48億元、1.01億元，同比增速-44.88%、0.81%、-31.09%、-19.29%、-31.42%。

凈利潤五年四降、2020年至2022年出現(xiàn)“三連降”。營收亦陷入滯漲。

盈利水平下滑明顯，主要源于創(chuàng)收主產(chǎn)品注射用尖吻蝮蛇血凝酶的“拉跨”。

2020年-2022年，該品營收為7.92億元、5.64億元、5.39億元；占總營收比97.90%、69.63%、62.15%；毛利率為94.57%、92.88%、88.94%，均出現(xiàn)連滑。

主要與采集、醫(yī)保談判有關。2020年報顯示，注射用尖吻蝮蛇血凝酶被納入國家醫(yī)保名錄和省級醫(yī)保名錄。中標區(qū)間價為92.83元/支-109元/支。上述價格影響下，該品毛利率下滑。

考量在于，銷售費依然不低，2020年至2022年分別為4.73億元、3.91億元、4.23億元，占同期總營收58.47%、48.27%、48.78%。

除了警惕對凈利的侵蝕性，是否有違提質(zhì)降價、增效創(chuàng)新、打擊帶金銷售的醫(yī)改大勢也值審視。

華夏時報曾報道，自2009年“蘇靈”獲批上市后，康辰?jīng)]有一款自研產(chǎn)品成功實現(xiàn)商業(yè)化，因此被輿詬病“靠單品打天下”。

客觀而言，康辰藥業(yè)并未躺平，一直在嘗試研發(fā)新品，遺憾的是過程不算順利。如2020年4月，終止了鹽酸洛拉曲克的臨床試驗。要知道，該藥已研發(fā)18年，招股書曾顯示預計2020年其可獲得生產(chǎn)批件并上市。

再如2021年7月，撤回仿制藥地拉羅司分散片的上市注冊申請，而競對奧塞康則在2022年6月完成同類產(chǎn)品成功上市，奪得首仿資格。

上述兩個項目研發(fā)費用累計達8603萬元，加上原料藥產(chǎn)能建設4433萬元，上億投入打了水漂。

痛定思痛，企業(yè)加大了研發(fā)投入。以2022上半年為例，達到 8144.92 萬元，占營收比 21.92%，同比大增 50.61%。信心決心可嘉，只是看看上述十多年無自主新藥問世、單品“打天下”，是否也在補“舊賬”、“欠賬”呢？費用之外，研發(fā)質(zhì)量、效率、精準度有無提升空間？

眾所周知，創(chuàng)新藥研發(fā)周期長、投入大、不確定性強，上述加碼順勢醫(yī)改大勢、有利企業(yè)擺脫“單品”依賴尷尬，但相應的衍生壓力不可不察。

2022年6月，康辰藥業(yè)公告披露KC1036 I期臨床研究進展，是世界首例AXL/VEGFR2/FLT3新型多靶點選擇性受體酪氨酸激酶抑制劑，有望在食管癌等瘤種上實現(xiàn)突破。

當年7月，企業(yè)股東大會審議決定將“創(chuàng)新藥研發(fā)及靶向抗腫瘤藥物創(chuàng)新平臺建設項目”調(diào)減的募資 3.2億元，用于新增募投項目 KC1036 研發(fā)。

決絕背后壓力自知。身處轉(zhuǎn)型升級的爬坡較勁期，這次康辰藥業(yè)能點石成金、業(yè)績翻身么？

04

自我革新、自我深變

期待新人新氣象

種一棵樹，最好的時間是十年前，其次是現(xiàn)在。

雖有種種痛點、阻點纏身，但不能否認無論片仔癀，還是眾安在線、康辰藥業(yè)仍有滿滿斗志雄心、不缺精進心、反轉(zhuǎn)抓手。

比如片仔癀，圍繞“多核驅(qū)動”格局，一直在多元產(chǎn)品孵化路上。如在片仔癀系列產(chǎn)品所在的醫(yī)藥制造業(yè)務方面，已擁有心舒寶片、川貝清肺糖漿、清熱止咳顆粒等系列產(chǎn)品，涵蓋了感冒用藥、皮膚科用藥等眾多領域。

據(jù)2022年報透露，片仔癀化妝品已逐步開展上市前的業(yè)務整合工作。拋開眼下成長困境，長遠看該賽道依然長坡厚雪，如能持續(xù)深耕、死磕品質(zhì)打磨、特色創(chuàng)新，伴隨諸多第二曲線的成長、造血力提升，片仔癀擺脫單品依賴、漲價依賴也并不遙遙。

2022年，企業(yè)研發(fā)費2.3億元，同比增長15.30%，增速超過同期營收。上升到行業(yè)視角，雖盈利增速有所承壓，可在一線陣營中仍有巨大優(yōu)勢。以2022年為例，白云山、云南白藥、片仔癀營收708億元、365億元、87億元，利潤為40億元、30億元和25億元。

疊加中藥業(yè)頂層設計的持續(xù)發(fā)力，乘著政策東風，片仔癀理應不缺成長破壁的看點。

再看眾安在線。在“保險+科技”雙引擎戰(zhàn)略驅(qū)動下，去年研發(fā)投入達13.45億元，同比上升19.4%，占總保費百分比5.6%。

也得益持續(xù)科技蓄力，公司科技輸出業(yè)務收入達5.92億元，同比增約13.8%，市場表現(xiàn)突出。

接下來，如能通過科技屬性，持續(xù)提升服務質(zhì)量，優(yōu)化客戶體驗，企業(yè)進入新一輪新生躍升應該不是難事。

國泰君安研報認為，互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)進入常態(tài)化監(jiān)管階段，在推動科技創(chuàng)新、提升國際競爭力、擴大國內(nèi)需求等方面發(fā)揮更大作用。此背景下，預計平臺企業(yè)流量變現(xiàn)需求將大幅提升，從而撬動互聯(lián)網(wǎng)保險保費快速提升。眾安在線擁有產(chǎn)品創(chuàng)新能力及穩(wěn)定的客戶合作關系，預計企業(yè) 2023 年盈利將超預期，

最后看康辰藥業(yè)。在新十年戰(zhàn)略牽引下，正在對產(chǎn)品管線進行重新布局與根本性構(gòu)建。其中，“密蓋息”作為上市產(chǎn)品管線重構(gòu)后引進的首個產(chǎn)品，與原有業(yè)務渠道優(yōu)勢互補，形成了新盈利增長點。

另外，加快創(chuàng)新藥研發(fā)管線布局，如出凝血及圍手術期、腫瘤及免疫、骨質(zhì)疏松及急性骨丟失等空間較大領域。

7月3日，康辰藥業(yè)公告，公司在研的KC1036獲得北京市經(jīng)濟和信息化局發(fā)放的高精尖產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金500萬元。截至目前，共計納入超100余例不同類型的晚期實體瘤患者參與KC1036臨床研究，KC1036體現(xiàn)出較好的抗腫瘤效果、安全性和耐受性。

無需累言，三家企業(yè)也在自我革新、自我深變。

都說大力出奇跡、烈火出真金。上述換帥，能否不負眾望、點石成金？

本文為銠財原創(chuàng)

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       原文標題 : 片仔癀、眾安在線、康辰藥業(yè)“換帥”背后（下）