在生物科技行業(yè)，暴富故事向來常見。

即便在當(dāng)下的生物制藥寒冬之中，那些踩對了賽道的Biotech，依然可以一飛沖天。RayzeBio便是這樣一個例子。

成立于2020年的RayzeBio，在管線中僅有三款產(chǎn)品的情況下，三年時間順利完成4輪融資，總金額達(dá)到4.18億美金。

更讓無數(shù)同行羨慕的是，RayzeBio不僅在今年逆勢上市，并且融資額達(dá)到了3.11億美金，成為2023年美股生物科技領(lǐng)域的第二大IPO案例。

RayzeBio的幸運不局限于此。就在上市三個多月后，RayzeBio被BMS以41億美金的溢價收購。

從2020年成立，到2023年IPO上市，RayzeBio僅用了三年時間；從9月IPO上市到被溢價105%收購，RayzeBio僅用了三個月。

放眼整個生物制藥領(lǐng)域，這樣的暴富故事都算罕見。RayzeBio用實際行動詮釋了，什么是風(fēng)口上的豬。

那么，RayZeBio一路開掛的秘密何在？對于國內(nèi)藥企來說，這樣的暴富故事又能否被復(fù)制呢？

/ 01 / 核藥賽道沒有寒冬

RayZeBio所締造的暴富奇跡，很大程度要歸功于踩中核藥這一熱門賽道。

核藥指的是一類含放射性核素，用于醫(yī)學(xué)診斷或治療的特殊藥物。在核藥的細(xì)分賽道中，RDC（靶向放射性療法）已經(jīng)脫穎而出。

所謂RDC，從某種程度上來說可以看作ADC的變體，其將ADC“抗體+連接子+毒素”三部分結(jié)構(gòu)中的毒素，替換成為了核素。由于核素具有更好的腫瘤滲透性，這意味著相較于ADC，RDC可能呈現(xiàn)出更好的抗腫瘤效果。

正如RayzeBio在一份文件中提到的那樣：“就像抗體藥物偶聯(lián)物作為某些癌癥的一種新的變革性治療方式出現(xiàn)一樣，我們看到創(chuàng)新的放射性藥物療法有機會走類似的道路。”

眼下核藥市場已經(jīng)開始爆發(fā)。今年一季度，在供應(yīng)極度緊張的情況下，諾華的Pluvicto銷售額仍然達(dá)到了2.11億美金，同比增長18%，超出華爾街11%的預(yù)期。

二、三季度，Pluvicto繼續(xù)放量，銷售額分別為2.4億美金、2.56億美金。這也使得，前三季Pluvicto銷售總額達(dá)到7.07億美金。不出意外，Pluvicto今年的銷售額將超過10億美金，由此躋身重磅炸彈行列。

隨著Pluvicto的銷售額持續(xù)上漲，市場對于核藥的預(yù)期也不斷走高。據(jù)第三方調(diào)研機構(gòu)precedence research預(yù)測，2022年全球核醫(yī)學(xué)市場規(guī)模為95.9億美金，2032年這一數(shù)字將超過286.1億美金。

實際上，核藥的潛力不僅僅在于腫瘤，理論上來說其可以通過替換不同種類的核素，使得藥物發(fā)揮不同的功能，可以是治療，也可以是診斷。

既有領(lǐng)頭羊的突出表現(xiàn)，又有支撐未來的想象空間，因此核藥市場在近年來進(jìn)入爆發(fā)期。

眼下，對核藥感興趣的不僅僅是百時美施貴寶。

早在9月20日，羅氏旗下基因泰克與PeptiDream達(dá)成一項超10億美金合作協(xié)議，旨在發(fā)現(xiàn)和開發(fā)新型大環(huán)肽-放射性同位素（肽-RI）偶聯(lián)藥物，由此羅氏進(jìn)軍核藥領(lǐng)域。

而在10月3日，禮來也以14億美金溢價87%收購POINT，從而進(jìn)入核藥領(lǐng)域。

在一級市場，2023年核藥賽道的融資熱度也在持續(xù)增長。據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)，2023年至今一級市場融資事件數(shù)占全創(chuàng)新藥賽道2.2％，近五年（2019-2023）核藥賽道同創(chuàng)新藥全賽道占比年均復(fù)合增長率達(dá)26.9％。

毫無疑問，核藥賽道已經(jīng)進(jìn)入了黃金時代。在這種情況下，RayZeBio自然也能乘著東風(fēng)而起。

/ 02 / 潛在BIC的魅力

打鐵還需自身硬。RayZeBio能夠成為風(fēng)口上的飛豬，背后也少不了自身的實力支撐。

自成立以來，RayZeBio一直以來專注于開發(fā)癌癥放射藥物，即我們所說的核藥。目前RayZeBio管線中僅有三款產(chǎn)品，其中最受期待的便是RYZ101。

不管是從研發(fā)進(jìn)度還是治療潛力來看，RYZ101都有可能成為GEP-NETs領(lǐng)域新療法的潛力；一旦其成功，或?qū)�為核藥的研發(fā)開辟一條新道路。

具體來說，RYZ101是一款靶向生長抑素受體2（SSTR）的RDC藥物。這款藥物與目前大部分核藥最大的區(qū)別在于，選擇的核素不同。

核素即放射性同位素，指可以產(chǎn)生α、β 或 γ 放射線的金屬或非金屬元素。這些核素可以發(fā)生衰變產(chǎn)生放射性射線，破壞細(xì)胞的染色體，使細(xì)胞停止生長，從而消滅增殖的癌細(xì)胞。

目前在RDC領(lǐng)域使用的核素主要以β核素為主。諾華的明星核藥Lutathera，其選擇的就是Lu177這種β核素放射性同位素作為核素，Lu177可以通過形成氧自由基造成單鏈DNA斷裂來殺傷細(xì)胞。

RYZ101則選擇了α粒子放射性同位素錒-225作為核素。與β粒子相比，α粒子可以提供比β粒子高400倍的能量，導(dǎo)致更頻繁的雙鏈 DNA 斷裂，從而殺滅腫瘤細(xì)胞。

理論上，利用錒-225的放射性藥物，有可能比已經(jīng)批準(zhǔn)的β粒子放射性同位素镥-177療法帶來更佳的療效。

療效之外，α核素治療藥物的安全性或許也會更好。因為，α粒子半衰期和電離半徑較短，其潛力可以最大限度的減少對患者的毒性。

此外，在臨床使用上α核素治療藥物可能也更方便。因為輻射問題，接受β核素治療的患者，通常會被要求在用藥后3-7天時間里避免與他人接觸。而接受α核素治療的患者對環(huán)境的放射性風(fēng)險較小，用藥后的限制也較少。

目前，RYZ101針對SSTR陽性GEP-NET適應(yīng)癥已進(jìn)入III期臨床，ES-SCLC適應(yīng)癥也已進(jìn)入I期臨床階段。

如果RYZ101的3期臨床能夠獲成功，其將成為第一個獲得批準(zhǔn)的錒-225核藥，成功開啟核藥研發(fā)的另一路徑。

也正是帶著這份期待，百時美施貴寶重金將其收購。

/ 03 / 國內(nèi)選手的機遇與挑戰(zhàn)

核藥賽道，國內(nèi)也有不少藥企加入戰(zhàn)局。

據(jù)“智藥局”不完全統(tǒng)計，國內(nèi)RDC賽道在研管線達(dá)75條，涉及遠(yuǎn)大醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、智核生物、東誠藥業(yè)、先通醫(yī)藥等20余家藥企。

隨著海外大藥企對核藥領(lǐng)域的關(guān)注度提高，未來國內(nèi)或許還將有更多的藥企入局。某種程度上來說，這也是國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)與海外接軌的一個縮影。

當(dāng)然，誰能最終脫穎而出，還有待時間給出答案。創(chuàng)新藥研發(fā)不易，核藥開發(fā)更難。

因為，核藥領(lǐng)域面對著供應(yīng)鏈、適當(dāng)同位素的選擇、療效和運輸中的物流等多個挑戰(zhàn)。這其中的任何一個問題，對于一家Biotech來說都是極難攻克的。

例如，供應(yīng)鏈就是影響核藥銷售的關(guān)鍵因素之一。與普通的藥物可以長時間保存不同，核藥中核素半衰期非常短，導(dǎo)致核藥保質(zhì)期可能只有幾天。

這要求藥企不但要有生產(chǎn)能力，還要有配送能力。受制于種種限制因素，諾華也難以保證核藥持續(xù)放量。在推出放射性配體藥物 Pluvicto 之初，諾華受到制造問題的困擾，導(dǎo)致前列腺癌患者等待時間較長，一定程度影響了藥物的放量。

而為了解決運輸半徑的問題，諾華不得已在全球進(jìn)行生產(chǎn)基地布局。12月1日，諾華宣布，以超6億元金額，在國內(nèi)投資了一家放射性藥物基地，預(yù)計將在2026年投產(chǎn)。

這說明核藥放量需要極為強大的產(chǎn)業(yè)化能力作為支撐。產(chǎn)業(yè)化能力的背后，又是巨額的資金。

或許正是因為種種困難，RayZeBio選擇落袋為安，在上市后短短三個月便接受了百時美施貴寶的并購申請。

總而言之，現(xiàn)在談?wù)搰鴥?nèi)核藥賽道爆發(fā)或許還為時過早，國內(nèi)藥企想要復(fù)制RayzeBio的成功也并不容易。但可以確定的一點是，國內(nèi)的核藥賽道注定會充滿機遇。

       原文標(biāo)題 : 成立3年、41億美金賣身，核藥賽道最大并購案誕生背后