轉(zhuǎn)移對(duì)美國市場(chǎng)的依賴,成為重要議題。
出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線
作者 | 孟祥娜
編輯 | 胡芳潔
美編 | 吳宜忠
審核 | 頌文
在經(jīng)歷了美國生物安全法案風(fēng)波后,3月18日晚,藥明康德發(fā)布了2023年財(cái)報(bào),其業(yè)績?cè)賱?chuàng)新高——營收403億元,歸母凈利潤96億元。
財(cái)報(bào)中,藥明康德還披露了2023年度利潤分配方案,擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9.8336元,共計(jì)分紅28.8億元,占年度歸母凈利潤的30%。
財(cái)報(bào)發(fā)布后,華興證券、東吳證券等給予藥明康德“買入”評(píng)級(jí)。但這似乎并未提升投資者的信心。
3月19日收盤,A股藥明康德報(bào)50.81元/股,下跌4.87%,H股藥明康德報(bào)39.55港元/股,下跌7.5%。此后,藥明康德股價(jià)進(jìn)一步下行,至3月22日收盤,A股藥明康德跌至47.91元/股。
作為國內(nèi)醫(yī)藥CXO(醫(yī)藥外包)龍頭企業(yè),藥明康德的一舉一動(dòng)備受業(yè)內(nèi)矚目。自1月下旬美國《生物安全法案》有關(guān)提案發(fā)酵以來,A股藥明康德的市值已經(jīng)蒸發(fā)超600億元。
目前,美國《生物安全法案》草案落地時(shí)間線尚未明確,風(fēng)波尚未平息。美國市場(chǎng)對(duì)藥明康德意味著什么?不利因素影響下,藥明康德又將如何紓困?
1、“節(jié)衣縮食”效果明顯,凈賺96億創(chuàng)新高
藥明康德等研發(fā)外包企業(yè)的崛起,有其歷史背景。
新藥研發(fā)生產(chǎn)外包服務(wù)的誕生,可以追溯到上世紀(jì)70-80年代,而后續(xù)Biotech(通常為中小型企業(yè),專注于生物技術(shù)的研發(fā))的興起真正推動(dòng)了外包行業(yè)的繁榮發(fā)展。到21世紀(jì),新分子迭代加速,推動(dòng)新藥研發(fā)支出增長,藥明康德等研發(fā)外包企業(yè)開始展露頭角。
作為全球醫(yī)藥行業(yè)一體化、端到端的新藥研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)商,藥明康德在亞洲、歐洲、北美等地均設(shè)有運(yùn)營基地。
公司通過“CRDMO”(指端到端一體化小分子藥物醫(yī)藥外包服務(wù))和“CTDMO” (指一體化細(xì)胞和基因療法的外包服務(wù))業(yè)務(wù)模式,服務(wù)范圍涵蓋化學(xué)藥研發(fā)和生產(chǎn)、生物學(xué)研究、臨床前測(cè)試和臨床試驗(yàn)研發(fā)等領(lǐng)域。
從近五年來看,藥明康德業(yè)績呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢(shì)。具體來看,2023年,藥明康德營收403億元,是2019年的3倍;歸母凈利潤96億元,是2019年的5倍。
但從增速上來看,2023年,藥明康德的業(yè)績?cè)鏊賲s明顯放緩,營收增速由2022年的72%降至2023年的2.5%,歸母凈利潤增速也由2022年的73%降至2023年的9%。
2023年,藥明康德歸母凈利潤增速高于營收增速的原因則是“節(jié)衣縮食”。2023年,其營業(yè)成本、研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用分別為237.3億元、14.4億元、7億元,同比減少3.8%、10.74%、4.18%。
表現(xiàn)在員工數(shù)量上,也是大幅縮減。2023年,藥明康德的員工共41116人,較2022年減少了3245人,員工人數(shù)同比下降超7%,且削減的大部分都是研發(fā)人員。2023年,藥明康德技術(shù)人員為33657人,較2022年的36678人減少了3021人。
對(duì)藥明康德而言,采取“節(jié)衣縮食”的策略,意味著公司在現(xiàn)階段更加注重成本控制和效益提升。這或許與公司并不樂觀的業(yè)績前景有關(guān)。
財(cái)報(bào)中,藥明康德預(yù)計(jì)2024年收入達(dá)383-405億元,剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目后(主要指新冠帶來的業(yè)務(wù)),預(yù)計(jì)增長率為2.7%-8.6%。這也意味著,相較于2023年405億元的營收規(guī)模,2024年,藥明康德營收將出現(xiàn)下滑。
藥明康德也強(qiáng)調(diào),2024年全年經(jīng)營業(yè)績展望以公司在手訂單情況為基礎(chǔ)預(yù)測(cè),并以全球醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)、國際貿(mào)易環(huán)境和主要運(yùn)營所在地國家監(jiān)管環(huán)境穩(wěn)定等為前提,能否實(shí)現(xiàn)存在較大的不確定性。
2、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速驟降,新業(yè)務(wù)放量
從營收結(jié)構(gòu)來看,藥明康德的業(yè)務(wù)包括化學(xué)業(yè)務(wù)、測(cè)試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)、細(xì)胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)、國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部。
2023年,除新冠業(yè)務(wù)所在的化學(xué)業(yè)務(wù)板塊營收增速較2022年有明顯下降外,其他四個(gè)板塊營收增速同樣也在下滑。
其中,化學(xué)板塊增速由2022年的105%降至2023年的1%,測(cè)試業(yè)務(wù)增速由26%降至14%,生物學(xué)業(yè)務(wù)由25%降至3%。國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部業(yè)務(wù)板塊營收更是連續(xù)兩年下滑。
具體來看,化學(xué)業(yè)務(wù)是藥明康德的營收主力。2023年,化學(xué)業(yè)務(wù)收入291.7億元,同比增長1.1%,占營收的比例達(dá)72%。若剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目(新冠業(yè)務(wù)),化學(xué)業(yè)務(wù)板塊收入同比增長36.1%。
具體而言,化學(xué)業(yè)務(wù)中的工藝研發(fā)和生產(chǎn)業(yè)務(wù),作為藥明康德的基本盤,較去年同期下滑0.1%至216.2億元;瘜W(xué)業(yè)務(wù)的業(yè)績?cè)鲩L主要得益于TIDES業(yè)務(wù)(主要為寡核苷酸和多肽)的放量。2023年,TIDES業(yè)務(wù)收入達(dá)34.1億元,同比增長64.4%。
TIDES業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)寡核苷酸與多肽兩類新分子的開發(fā)和生產(chǎn)。作為頭部CDMO服務(wù)商,藥明康德是全球多肽類藥物的主要供應(yīng)商之一,受益于2023年多肽類減肥藥熱度高企,推動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L。截至2023年末,TIDES在手訂單同比增長226%。
實(shí)際上,2023年“減肥藥”概念熱度持續(xù)走高,帶動(dòng)多家該領(lǐng)域公司的業(yè)績?cè)鲩L。諾和諾德司美格魯肽的銷售額達(dá)到了驚人的212.01億美元,而禮來的替爾泊肽降糖版Mounjaro銷售額達(dá)到了51.63億美元。
業(yè)績說明會(huì)上,藥明康德也表示,TIDES收入基本都來自海外,新加坡、瑞士、美國新擴(kuò)建的產(chǎn)能都有TIDES的布局。
雖然測(cè)試業(yè)務(wù)較2022年增速有所放緩,但它是五大業(yè)務(wù)板塊中唯一實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長的業(yè)務(wù)板塊。2023年,藥明康德測(cè)試業(yè)務(wù)收入65.4億元,同比增長14.4%。
生物學(xué)業(yè)務(wù)方面,2023年,藥明康德已實(shí)現(xiàn)收入25.5億元,同比增長3.1%,作為公司下游業(yè)務(wù)的重要“流量入口”,可以為公司持續(xù)貢獻(xiàn)超過20%的新客戶。
(圖 / 攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議)
不過,高端治療CTDMO業(yè)務(wù)、國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部兩大板塊仍需發(fā)力。2023年,高端治療CTDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.1億元,同比微增0.1%。國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部實(shí)現(xiàn)收入7.3億元,由于業(yè)務(wù)主動(dòng)迭代升級(jí),同比下降25.1%。
綜合來看,基于2022年在新冠藥物商業(yè)化項(xiàng)目助力下,藥明康德實(shí)現(xiàn)了快速增長,2023年新冠相關(guān)訂單陸續(xù)出清背景下,公司仍能突破四百億元的營收實(shí)屬不易。TIDES業(yè)務(wù)的持續(xù)放量,也給藥明康德帶來了新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。
不過,地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍是藥明康德面臨的主要議題,也成為公司未來發(fā)展中的關(guān)鍵不確定因素所在。
3、美國市場(chǎng)對(duì)藥明康德影響幾何?
從區(qū)域來看,美國市場(chǎng)是藥明康德的營收主力,其營收由2021年的121億元增長至2023年的261億元,營收占比也由2021年的53%提升至2023年的65%。
相較于美國市場(chǎng),中國市場(chǎng)給藥明康德帶來的營收占比較小,2023年,中國市場(chǎng)營收74億元,占比僅為18%。
然而,今年1月,美國《生物安全法案》草案的出臺(tái),成為懸在藥明康德頭頂上的達(dá)摩克利斯之劍。
1月25日,美國參眾兩院以“保護(hù)基因數(shù)據(jù)和國家安全”為由,提出針對(duì)藥明康德、華大基因、華大智造等中國生物技術(shù)公司的《生物安全法案》(目前停留在草案階段)。
3月7日,美國參議院國土安全委員會(huì)舉行了提案聽證會(huì),通過了美參議院版本的《生物安全法案》。該法案的目的在于禁止美國聯(lián)邦政府與某些跟外國競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有聯(lián)系的生物技術(shù)提供商簽訂合同,被點(diǎn)名的中國企業(yè)包括華大基因、藥明康德等。
3月13日,世界最大的生物技術(shù)貿(mào)易協(xié)會(huì)BIO在其官網(wǎng)披露的一份新聞稿中,宣稱將支持《生物安全法案》;隨后,藥明康德也主動(dòng)終止了其在BIO組織內(nèi)的會(huì)員資格。
(圖 / 界面新聞圖庫)
藥明康德在3月19日的2023年業(yè)績電話會(huì)上,針對(duì)此前主動(dòng)申請(qǐng)終止BIO會(huì)員資格一事,進(jìn)行回應(yīng)。藥明康德稱,公司3月12日主動(dòng)致信退出BIO,是為了能讓BIO更專注地從行業(yè)角度跟政策制定者進(jìn)行有效溝通,提升對(duì)行業(yè)的理解,同時(shí)提高公眾對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的意識(shí)。
藥明康德也多次發(fā)布澄清公告,重申公司“在過去沒有、現(xiàn)在和未來都不會(huì)對(duì)美國構(gòu)成國家安全風(fēng)險(xiǎn),即使美國政府再次對(duì)公司進(jìn)行審查亦將得出相同結(jié)論。”
但是或受此影響,今年以來,A股藥明康德股價(jià)下跌31%,市值蒸發(fā)超600億元。為此,藥明康德宣布了超過30億的回購注銷計(jì)劃(A+H),目前,回購已經(jīng)完成22億(港股12億+A股10億),還有10億正在進(jìn)行。
業(yè)績說明會(huì)上,藥明康德表示,正在積極與美國政策制定者和參與立法相關(guān)方進(jìn)行頻繁的溝通,說明有關(guān)公司的事實(shí)真相,并呼吁修改法案。
值得一提的是,最新的參議院版本中添加了祖父條款,法案生效后與美國政府相關(guān)的合同才會(huì)受到限制。
藥明康德表示,"對(duì)于已經(jīng)在晚期的項(xiàng)目,客戶在跟我們談非常長的合同(超過5年),來更好的利用祖父條款保證項(xiàng)目的正常執(zhí)行。我們有大量的長尾客戶,只要不拿政府的錢就不受法案的影響。"
無論如何,美國《生物安全法案》等“黑天鵝”事件、行業(yè)融資遇冷等因素影響下,藥明康德正處于關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。藥明康德能否穩(wěn)住基本盤,尋找新的增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)移對(duì)美國客戶的依賴,仍是它面臨的重要議題。
盡管藥明康德在2023年業(yè)績創(chuàng)下歷史新高,其股價(jià)卻處于近三年低點(diǎn)。未來,藥明康德能否實(shí)現(xiàn)逆風(fēng)翻盤,「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」將長期關(guān)注。
*注:文中題圖來自界面新聞圖庫。
原文標(biāo)題 : 轉(zhuǎn)移對(duì)美國市場(chǎng)的依賴,成為重要議題。
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