《港灣商業(yè)觀察》施子夫 王璐

一方面近期持續(xù)終止相關(guān)疫苗進(jìn)展，另一方面業(yè)績(jī)又差強(qiáng)人意，沃森生物(300142.SZ)的不利因素顯得頗多。

與此同時(shí)，不斷終止新冠疫苗的舉動(dòng)也意味著此前投入巨大的時(shí)間和成本宣告失敗，這也引發(fā)了投資者的質(zhì)疑聲浪。

資本市場(chǎng)走勢(shì)上，沃森生物今年以來(lái)更是跌幅過(guò)半。

01

效益低不劃算，接連終止新冠疫苗

6月25日， 沃森生物宣布，決定終止由公司及控股子公司玉溪沃森生物技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“玉溪沃森”）與合作方蘇州艾博生物科技有限公司合作研發(fā)的新型冠狀病毒mRNA疫苗的臨床試驗(yàn)。新型冠狀病毒mRNA疫苗于2020年6月獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)的《藥物臨床試驗(yàn)批件》。獲得臨床試驗(yàn)批件后，公司、玉溪沃森與合作方針對(duì)疫苗的臨床研究制定了詳細(xì)的臨床試驗(yàn)方案，分別開(kāi)展了該疫苗的Ⅰ期、Ⅱ期及Ⅲ期臨床研究工作。

該疫苗主要用于預(yù)防新型冠狀病毒（SARS-CoV-2）感染引起的疾病。根據(jù)全球新型冠狀病毒變異、疫情演變及疫苗使用情況，公司后續(xù)將全力聚焦新型冠狀病毒變異株疫苗的迭代升級(jí)和產(chǎn)業(yè)化工作，同時(shí)，綜合考慮公司整體經(jīng)營(yíng)發(fā)展規(guī)劃，公司決定終止該疫苗的后續(xù)臨床試驗(yàn)。本次終止該疫苗的臨床試驗(yàn)不會(huì)影響公司對(duì)mRNA技術(shù)平臺(tái)的持續(xù)布局，不會(huì)對(duì)公司其他在研項(xiàng)目的研發(fā)工作產(chǎn)生影響，公司將繼續(xù)推進(jìn)mRNA技術(shù)平臺(tái)其他疫苗產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化工作。

同時(shí)，沃森生物還表示，公司及控股子玉溪沃森與蘇州艾博生物科技有限公司決定終止新型冠狀病毒mRNA疫苗和帶狀皰疹mRNA疫苗的技術(shù)開(kāi)發(fā)合作，并簽署《終止協(xié)議》。合作終止后，各方將對(duì)前期研發(fā)、臨床等相關(guān)費(fèi)用進(jìn)行結(jié)算。

值得關(guān)注的是，終止相關(guān)研究工作對(duì)于沃森生物而言，最近顯得頗為頻繁。

6月17日，沃森生物公告稱，決定終止由控股子公司上海澤潤(rùn)生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱：上海澤潤(rùn)）研發(fā)的重組新型冠狀病毒疫苗（CHO細(xì)胞）和重組新型冠狀病毒變異株疫苗（CHO細(xì)胞）的臨床試驗(yàn)。

4月24日，沃森生物公告表示，決定終止由全資子公司北京微達(dá)生物科技有限公司研發(fā)的重組新型冠狀病毒疫苗（黑猩猩腺病毒載體）的臨床試驗(yàn)。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，終止新冠病毒疫苗相關(guān)研究目前也是無(wú)奈之舉，因?yàn)樵擃?lèi)疫苗已經(jīng)缺乏市場(chǎng)空間，可以說(shuō)研究本身的意義已經(jīng)不大。

公開(kāi)信息顯示，2020年5月，沃森生物與艾博生物簽署《技術(shù)開(kāi)發(fā)合作協(xié)議》，旨在共同開(kāi)發(fā)新型冠狀病毒mRNA疫苗。至今，沃森生物僅有一款新冠疫苗被納入緊急使用，這是與藍(lán)鵲生物合作開(kāi)發(fā)的新冠變異株mRNA疫苗。

“這意味著公司歷時(shí)多年，可能耗資數(shù)十億的研究宣告失敗。”前述市場(chǎng)人士指出。

在6月17日的公告中，沃森生物也表示，上述兩個(gè)疫苗主要用于預(yù)防新型冠狀病毒（SARS-CoV-2）感染引起的疾病。由于啟動(dòng)研發(fā)時(shí)間較早，疫苗主要針對(duì)當(dāng)時(shí)流行的新冠病毒毒株進(jìn)行抗原設(shè)計(jì)和研發(fā)。根據(jù)新冠病毒變異的情況，上述兩個(gè)疫苗現(xiàn)已不符合當(dāng)前國(guó)家對(duì)于新冠疫苗需針對(duì)當(dāng)前變異株或者對(duì)當(dāng)前變異株有效的要求，繼續(xù)研發(fā)上述兩個(gè)疫苗的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益均已較低，因此公司決定終止重組新型冠狀病毒疫苗（CHO細(xì)胞）和重組新型冠狀病毒變異株疫苗（CHO細(xì)胞）的后續(xù)臨床試驗(yàn)。

顯而易見(jiàn)，經(jīng)濟(jì)賬本很容易算，所以沃森生物選擇了迅速終止。

02

遭投資者炮轟“止血”，業(yè)績(jī)與股價(jià)大跌

6月26日，有投資者提出：貴司在近兩個(gè)月內(nèi)，連續(xù)清理了2020年啟動(dòng)的三條新冠研發(fā)路線。請(qǐng)問(wèn)，是否可以理解為公司管理層對(duì)近四年巨量資金研發(fā)投入，但最終顆粒無(wú)收的一次“止血”和清算？貴司是否考慮組織召開(kāi)專門(mén)會(huì)議，向投資者詳細(xì)解釋一下公司相關(guān)決策的合理性？

沃森生物表示，通過(guò)新冠疫苗的合作開(kāi)發(fā)，公司在短時(shí)間內(nèi)快速搭建了腺病毒載體疫苗平臺(tái)、mRNA疫苗技術(shù)平臺(tái)，在腺病毒載體疫苗技術(shù)平臺(tái)及鼻噴作為疫苗新型給藥方式方面取得的積極成果，為未來(lái)開(kāi)發(fā)其他腺病毒載體疫苗產(chǎn)品及新的給藥方式奠定了基礎(chǔ)。后續(xù)公司關(guān)于新冠疫苗的研發(fā)資源將全面聚焦旗下新冠病毒變異株mRNA疫苗（OmicronXBB.1.5）（代號(hào)：RQ3033），目前公司已經(jīng)在印尼滾動(dòng)提交該款疫苗的上市申請(qǐng)材料，也在為國(guó)內(nèi)的注冊(cè)上市做努力。公司設(shè)立的科學(xué)委員會(huì)，負(fù)責(zé)對(duì)研究項(xiàng)目進(jìn)行論證和審批決策，公司基于研發(fā)項(xiàng)目生命周期建立了研發(fā)項(xiàng)目管理體系，進(jìn)行立項(xiàng)管理、規(guī)劃管理、變更管理、執(zhí)行管理、監(jiān)控管理、收尾管理。

也有投資者表示，四年努力，貴司管理層終于決定終止與艾博生物的mRNA疫苗合作，可喜可賀，希望貴司管理層以后能以此為戒，逐步提高決策速度和反應(yīng)能力，對(duì)于完全沒(méi)有任何機(jī)會(huì)的合作，能盡快終止，避免更大損失！

沃森生物回應(yīng)稱，公司在與優(yōu)秀的同行業(yè)伙伴合作中收獲了寶貴的合作經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)公司將持續(xù)優(yōu)化合作模式。同時(shí)，大力推進(jìn)組織變革等相關(guān)工作，確保在技術(shù)突破、人才培養(yǎng)、制度完善、國(guó)際合作和產(chǎn)業(yè)升級(jí)等方面持續(xù)提升。

作為曾經(jīng)的疫情受益股，沃森生物當(dāng)前在業(yè)績(jī)端承壓顯著。

今年一季度，沃森生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6億元，同比下降28.02%；歸母凈利潤(rùn)1413萬(wàn)元，同比下降91.79%；扣非凈利潤(rùn)8403萬(wàn)元，同比下跌37.37%。

2023年，沃森生物現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.14億元，同比下降19.12%；歸母凈利潤(rùn)4.19億元，同比下降42.44%；扣非凈利潤(rùn)5.74億元，同比下降33.95%。2021年-2023年，沃森生物營(yíng)收增速分別為17.82%、46.89和-19.12；歸母凈利潤(rùn)增速分別為-57.36%、70.35%和-42.44%。

在今年5月17日的投資者關(guān)系活動(dòng)上，有投資者提及，公司2024年的業(yè)績(jī)預(yù)期怎么樣？公司各疫苗產(chǎn)品銷(xiāo)售情況是否好轉(zhuǎn)？

沃森生物表示，面對(duì)短期內(nèi)新生兒人口結(jié)構(gòu)及外部環(huán)境變化等因素影響，公司將持續(xù)優(yōu)化核心自主產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售工作，持續(xù)深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，拓展國(guó)際市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，將采取科普宣傳、學(xué)術(shù)交流、品牌營(yíng)銷(xiāo)等多種方式拓展市場(chǎng)，深入挖掘以13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗為代表的公司自主生產(chǎn)疫苗產(chǎn)品的市場(chǎng)潛力，進(jìn)一步提升公司疫苗產(chǎn)品滲透率。國(guó)際市場(chǎng)方面，加強(qiáng)與全球健康組織和海外生物藥企的交流，采取多元化合作模式，完成重點(diǎn)產(chǎn)品的WHO預(yù)認(rèn)證工作，加快推進(jìn)產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的注冊(cè)和出口。關(guān)于公司具體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況，請(qǐng)以公司定期報(bào)告為準(zhǔn)。

在資本市場(chǎng)表現(xiàn)方面，截至6月27日，沃森生物今年以來(lái)股價(jià)跌幅達(dá)51.60%，可見(jiàn)投資者當(dāng)前信心亟待回升。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 沃森生物新冠疫苗大敗局：遭投資者炮轟合理性，業(yè)績(jī)與股價(jià)大跌