文 / 三生 

10月29日，國產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療發(fā)布三季度業(yè)績公告稱，2024年前三季度營收約294.85億元，同比增加7.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約106.37億元，同比增加8.16%；基本每股收益約8.78元，同比增加8.12%。

通過多年自主創(chuàng)新和并購整合，目前，這家全球領先的醫(yī)療器械與解決方案供應商已經(jīng)形成了涵蓋生命信息與支持、體外診斷（IVD）、醫(yī)學影像三大主營業(yè)務體系。廣泛且長期深耕醫(yī)療器械行業(yè)，給了邁瑞醫(yī)療在當下逆勢增長的底氣。尤其在潛力巨大的國際市場，其增速持續(xù)向前邁進。

公司三季報顯示，受益于海外高端戰(zhàn)略客戶和中大樣本量實驗室的持續(xù)突破，以及動物醫(yī)療、微創(chuàng)外科、AED等種子業(yè)務的放量，國際市場前三季度增長超過18%，其中歐洲和亞太市場增長均超過了30%。顯然，邁瑞醫(yī)療的未來仍值得被高度期待。但是，要更切實地理解三季報的財報數(shù)據(jù)，掌握其背后的細節(jié)，仍然需要我們繼續(xù)進行深入的分析。

01 三季度穩(wěn)健增長，IVD業(yè)務表現(xiàn)突出

從三季度財報的細分領域觀察，IVD（體外診斷）產(chǎn)線表現(xiàn)最為強勁，增長超過20%。受益于加速推動海外本地化生產(chǎn)和中大樣本量實驗室突破，國際IVD業(yè)務增長超過30%，國內(nèi)化學發(fā)光、生化、凝血等業(yè)務的市占率穩(wěn)步提升，其中化學發(fā)光的占有率有望在國內(nèi)再超一名進口品牌并成為市場第三。

此外，醫(yī)學影像產(chǎn)線前三季度增長超過10%，其中主要受益于去年底上市的全身應用超高端超聲 Resona A20 的放量；生命信息與支持產(chǎn)線受益于海外高端戰(zhàn)略客戶的持續(xù)突破，前三季度國際生命信息與支持產(chǎn)線增長超過10%。    

從三大業(yè)務的總體表現(xiàn)來看，邁瑞醫(yī)療仍保持著非常穩(wěn)健的發(fā)展趨勢，且未來的發(fā)展前景有望更進一步。

比如IVD最大的細分領域是化學發(fā)光（CLIA）賽道，從行業(yè)趨勢來看，化學發(fā)光免疫分析技術具有無放射性污染、可自動化、高靈敏度、高特異性等眾多特點，是繼放射免疫、酶免疫試驗和熒光免疫試驗之后的一種新興免疫檢測技術，受到重點關注。

表現(xiàn)到增速上，公開數(shù)據(jù)顯示，2022年中國化學發(fā)光行業(yè)市場規(guī)模達到394.1億元，預計2025年達到632.6億元，CAGR（復合年均增長率）達17.4%。而在這一細分賽道，邁瑞醫(yī)療的市場地位有目共睹。

回到三季報，邁瑞醫(yī)療之所以能夠在整體業(yè)績上保持穩(wěn)健增長，背后的核心驅(qū)動因素首先表現(xiàn)在宏觀方面，即全球范圍內(nèi)居民的醫(yī)療保健需求仍非常旺盛，而短時間內(nèi)優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療資源又無法充分滿足這種需求。所以，提質(zhì)增效、控費降本就成為當下，乃至未來全球各國醫(yī)療衛(wèi)生體系高質(zhì)量發(fā)展的關鍵。

因此，整個全球醫(yī)療器械市場都需要更具價值的方案來切實解決臨床痛點，這就給了邁瑞醫(yī)療在全球范圍內(nèi)的發(fā)展提供了廣闊的市場空間。當然，在科技含量極高的醫(yī)療器械領域擁有這份成績，持續(xù)且高比例的研發(fā)投入必不可少。

長期以來，邁瑞醫(yī)療投入研發(fā)的費用都會占到總營收的10%左右，且實際金額在持續(xù)增長、研發(fā)團隊不斷壯大。2024年前三季度，其研發(fā)投入金額為28.43億元，占營業(yè)收入比重9.64%，產(chǎn)品不斷豐富，持續(xù)創(chuàng)新迭代，尤其在高端領域不斷實現(xiàn)突破。    

其中，在IVD領域，公司推出了弓形蟲抗體檢測試劑盒、巨細胞病毒抗體檢測試劑盒、風疹病毒抗體檢測試劑盒、人生長激素測定試劑盒等化學發(fā)光免疫分析試劑10項，丙氨酸氨基轉移酶測定試劑盒等生化分析濃縮試劑10項以及M980全自動生化免疫流水線、BriCyte M系列流式細胞儀、vetXpert I3/I5動物專用免疫分析儀、vetXpertC5動物專用生化分析儀、vetXpert動物實驗室整體解決方案等新產(chǎn)品。

截至2024年9月30日，公司化學發(fā)光免疫試劑NMPA已上市產(chǎn)品82個，CE已上市產(chǎn)品91個。

可以發(fā)現(xiàn)，整個IVD業(yè)務在邁瑞醫(yī)療的發(fā)展中起到了非常重要的支撐作用。那么，問題來了，IVD業(yè)務這種強勁增長勢頭未來能夠持續(xù)嗎？

02 IVD業(yè)務，為什么如此強勁？

要回答前面的問題，我們需要從邁瑞醫(yī)療的IVD業(yè)務為什么能夠強勁增長開始說起。

首先，從業(yè)務板塊的重要性來說，IVD在醫(yī)療領域有著“醫(yī)生的眼睛”之稱，是現(xiàn)代檢驗醫(yī)學的重要構成部分，涵蓋了疾病預防、臨床診斷、治療方案選擇、療效評價等全過程。    

近年來，IVD作為醫(yī)療行業(yè)中最大的細分領域之一，一直保持著高速發(fā)展態(tài)勢。僅在國內(nèi)市場，IVD的市場規(guī)模從2016年的430億元，迅速增長至2022年的1197億元，6年時間增長超過170%。

對此，我國也在不斷推出相關政策推動行業(yè)發(fā)展，出臺了《全面提升醫(yī)療質(zhì)量行動計劃（2023-2025年）》等諸多政策對體外診斷行業(yè)做出了相應規(guī)劃。

作為醫(yī)療器械行業(yè)龍頭，邁瑞醫(yī)療早在創(chuàng)立之初就把IVD業(yè)務視為核心發(fā)展方向之一。目前，為了支撐IVD業(yè)務可持續(xù)的高速增長，公司仍在加大該業(yè)務領域的研發(fā)投入力度，并取得了顯著的成績。

特別是在當前，全球醫(yī)療行業(yè)正在面臨AI+的奇點時刻，如何從數(shù)字化向數(shù)智化轉型升級成為決定未來突破的關鍵。在IVD業(yè)務方面，邁瑞醫(yī)療公司積極推廣“邁瑞智檢”實驗室解決方案，為醫(yī)學實驗室提供便捷專業(yè)的物聯(lián)升維IT智慧管理方案。

這一方案是以設備互聯(lián)為基礎，深度融合設備信息，圍繞“人、機、料、法、環(huán)”五大要素，與檢驗流程深度融合，一站式解決醫(yī)學實驗室復雜管理要素和信息孤島帶來的管理多頭對接、低效和質(zhì)量難以標準化、智能化的難題。

具體的推廣落地方面，截至今年9月30日，“邁瑞智檢”實驗室解決方案在全國已實現(xiàn)近440家醫(yī)院的裝機，其中約80%為三級醫(yī)院，2024年前三季度新增裝機230家。

智能化之外，邁瑞醫(yī)療在IVD業(yè)務的國際化上也下足了功夫，實現(xiàn)了高端客戶群的突破。

2024年上半年，公司突破了近140家全新高端客戶，還有近60家已有高端客戶實現(xiàn)了更多產(chǎn)品的橫向突破，涵蓋多國教學醫(yī)院、大型公立集中化醫(yī)院，及部分當?shù)仨敿壗虒W醫(yī)院/大型實驗室等，包括阿爾及利亞安納巴的公立大學教學醫(yī)院、摩洛哥TOP 2國家級公立大學教學醫(yī)院等。

更重要的是，公司海外中大樣本量實驗室突破的速度還在不斷加快，其中前三季度突破了近90家第三方連鎖實驗室，推動國際體外診斷產(chǎn)線前三季度增長超過了30%。其中包括法國擁有31家分支機構的私立連鎖實驗室Unibio、歐洲TOP 2的連鎖實驗室Cerba集團、希臘排名前8的連鎖實驗室Euromedica、西班牙排名第一的連鎖實驗室Analiza、阿根廷最大的私立連鎖實驗室Centralab等各國頭部連鎖實驗室集團。在法國，邁瑞團隊憑借便捷高效的“一管血”解決方案贏得客戶青睞，并為客戶后續(xù)進一步降本增效提供設備方案支持，最終首次在法國本土實驗室實現(xiàn)突破，在競爭對手的樣板實驗室實現(xiàn)裝機。

在阿根廷，邁瑞以血球產(chǎn)品為敲門磚，展示邁瑞檢驗產(chǎn)品整體解決方案。在該國最大的私立連鎖實驗室Centralab實現(xiàn)多產(chǎn)品空白突破，為該機構后續(xù)新建中央實驗室更多產(chǎn)品突破打下基礎，并將成為公司在拉美的重點樣板實驗室。

在歐洲排名第二的連鎖實驗室Cerba集團，邁瑞憑借前期經(jīng)驗和良好的用戶口碑，成功拿下該集團意大利市場共計17個實驗室血球產(chǎn)品的橫向突破，并為之后意大利中心實驗室及法國地區(qū)實驗室的血球產(chǎn)品突破打下更加堅實的基礎。

不難預見，邁瑞IVD業(yè)務在海外高端連鎖實驗室成批量突破的勢頭仍將繼續(xù)，整個業(yè)務板塊的高速增長，或許才剛開始。 

03 高速增長，或許只是開始

之所以有上面的判斷，首先在于全球醫(yī)療市場的發(fā)展趨勢，IVD業(yè)務的市場空間將越來越大。其次在于邁瑞醫(yī)療長期穩(wěn)定的科研投入和市場開拓，已經(jīng)在全球高端市場站穩(wěn)了腳跟。以上兩點，其實是邁瑞醫(yī)療IVD業(yè)務高速增長的基礎，而要真正實現(xiàn)突破性進展，還需要更全面的行業(yè)布局。

這是因為，對一家志在全面國際化的醫(yī)療公司來說，產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的構建同樣不可或缺，能夠?qū)⒐�司的發(fā)展格局帶向更高維度。在全球化的激烈競爭中，就要強鏈補鏈、在資源整合交流中促進提升、上下游共贏，這才能夠給未來的高速增長提供持續(xù)的驅(qū)動力。

在產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的構建中，邁瑞醫(yī)療選擇了并購的方式，這也是企業(yè)出海擴張最穩(wěn)健的方式。當然，邁瑞醫(yī)療并不是簡單地“買買買”，而是有的放矢，根據(jù)自身需求，以期實現(xiàn)快速融合與協(xié)同賦能。

比如在IVD領域，免疫原料自主能力至關重要，試劑原料自研自制，是試劑創(chuàng)新的基礎和質(zhì)量的重要保證。

為此，2021年，邁瑞醫(yī)療收購了全球知名IVD原材料領域的公司海肽生物（HyTest Ltd.），實現(xiàn)了在化學發(fā)光原材料領域核心技術的自主可控，增強了免疫原料自主能力。

進入2024年，邁瑞IVD業(yè)務試劑研發(fā)團隊與海肽原料研發(fā)及生產(chǎn)團隊深入合作，已實現(xiàn)生物原材料到試劑產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈技術覆蓋，在進一步擴大心肌標志物產(chǎn)品性能優(yōu)勢的基礎上，也將在甲功、激素、傳染病等套餐領域推出一批創(chuàng)新原料產(chǎn)品，以推進試劑技術創(chuàng)新及產(chǎn)品轉化。

目前，邁瑞醫(yī)療已實現(xiàn)從生物原材料到試劑產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈技術覆蓋。未來，其還將加大海肽生物的研發(fā)和運營投入力度，確保未來開發(fā)的核心原材料能夠幫助公司顯著提升化學發(fā)光業(yè)務的試劑性能，力爭在2年內(nèi)實現(xiàn)化學發(fā)光業(yè)務的產(chǎn)品競爭力全面達到國際一線水平。

而在產(chǎn)業(yè)鏈之外，邁瑞醫(yī)療在海外供應鏈平臺上也完成了構建，消除了這一長期制約公司體外診斷國際化發(fā)展、尤其是對中大樣本量客戶突破的瓶頸。

2023年11月，邁瑞醫(yī)療現(xiàn)金收購德國DiaSys公司75%股權，旨在補齊海外供應鏈平臺。其成立于1991年，在歐洲享有“液體生化試劑之父”美譽，是歐洲首家獲得CE認證的IVD試劑生產(chǎn)廠家。

截至2024年6月30日，DiaSys在歐洲、亞太及拉美地區(qū)三個本地化生產(chǎn)、交付平臺已納入邁瑞全球供應交付規(guī)劃和統(tǒng)籌管理。未來，邁瑞將充分利用DiaSys在全球的供應鏈和研發(fā)平臺，加速公司體外診斷業(yè)務國際化布局和提升產(chǎn)品競爭力，實現(xiàn)客戶群突破。

10月30日，邁瑞醫(yī)療發(fā)布的投資者記錄表顯示，其國際IVD平臺能力建設持續(xù)加速，截至目前，海外已啟動本地化生產(chǎn)的國家數(shù)量已達9個，其中有8個涉及IVD產(chǎn)品，國際IVD業(yè)務全面向中大樣本量客戶轉型。此外，國際IVD今年前三季度增長超過30%，IVD占國際收入比重已提升至28%。

綜合來看，無論是市場空間、行業(yè)增速，亦或是邁瑞醫(yī)療當前的市占率，IVD業(yè)務都將引領邁瑞醫(yī)療的三大業(yè)務的穩(wěn)定增長，并通過全面擴大海內(nèi)外大樣本量客戶的突破，持續(xù)提升試劑收入占比。

不難預見，邁瑞醫(yī)療將在研發(fā)、營銷、海外生產(chǎn)、甚至并購上向IVD業(yè)務傾斜資源，以化學發(fā)光為代表的產(chǎn)品競爭力將在未來兩年進入到全球一流水平，并逐漸開拓分子診斷、臨床質(zhì)譜等新的業(yè)務領域，保障IVD產(chǎn)線長期的快速成長。

在IVD業(yè)務的帶動下，未來，邁瑞醫(yī)療將加快突破全球高端醫(yī)院和中大樣本量實驗室，持續(xù)提升公司的產(chǎn)品競爭力和市場滲透率，業(yè)績的長期持續(xù)健康增長，值得市場期待。

       原文標題 : 邁瑞醫(yī)療發(fā)布三季報，IVD業(yè)務高速增長或剛開始