訊飛醫(yī)療連年虧損:應(yīng)收賬款飆升回款承壓,業(yè)務(wù)嘗試調(diào)結(jié)構(gòu)
《港灣商業(yè)觀察》黃懿
1月26日,訊飛醫(yī)療科技股份有限公司(下稱“訊飛醫(yī)療”)正式向港交所遞交招股說明書。由華泰國際、廣發(fā)融資(香港)與建銀國際擔(dān)任此次發(fā)行聯(lián)席保薦人。
作為訊飛醫(yī)療的母公司,科大訊飛(002230.SZ)持有其52.47%的股份。訊飛醫(yī)療表示,已與科大訊飛訂立多項(xiàng)不獲豁免持續(xù)關(guān)聯(lián)交易,獨(dú)立于控股股東的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。
實(shí)際上,根據(jù)招股書顯示,科大訊飛對(duì)訊飛醫(yī)療而言,既是客戶也是供應(yīng)商。2021至2022年及2023年9月30日(報(bào)告期內(nèi)),科大訊飛產(chǎn)生的收入分別為9170萬、1510萬、2550萬,其占比依次為24.6%、3.2%、7.9%;公司向科大訊飛的采購額分別為831.萬、7780萬、5670萬,其占比依次為27.9%、21.8%、19.0%。
虧損不止,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈
招股書顯示,報(bào)告期內(nèi),訊飛醫(yī)療的收入依次為3.72億、4.72億、3.24億;經(jīng)調(diào)整凈虧損(非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量)依次為4823.3萬、1.05億、9960.6萬;毛利率依次為50.4%、48.9%、55.2%;凈虧損率依次為24.0%、44.2%、52.4%;經(jīng)調(diào)整凈虧損率依次為13.0%、23.4%、30.7%。
明顯看出,訊飛醫(yī)療的營(yíng)收規(guī)模和毛利率逐年增長(zhǎng)之余,其經(jīng)調(diào)整凈虧損(非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量)和凈虧損率的擴(kuò)大也是不容忽視。
報(bào)告期內(nèi),訊飛醫(yī)療的收入主要來自提供基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)、醫(yī)院服務(wù)、患者服務(wù)及區(qū)域管理平臺(tái)解決方案。而不同業(yè)務(wù)的毛利率也有不一致的變動(dòng)趨勢(shì)。招股書顯示,報(bào)告期內(nèi),基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)的毛利率依次為49.1%、53.4%、63.5%;醫(yī)院服務(wù)的毛利率依次為51.0%、32.6%、24.6%;患者服務(wù)的毛利率依次為45.5%、39.0%、57.4%;區(qū)域管理平臺(tái)解決方案的毛利率依次為59.6%、46.0%、48.9%。
其中,來自基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)的毛利率呈現(xiàn)逐年穩(wěn)定上升的態(tài)勢(shì),其收入占比依次為57.9%、63.2%、51.1%,為訊飛醫(yī)療最主要的收入來源,雖然毛利率穩(wěn)步上升,但是其收入占比卻在2023年來到新低。
招股書顯示,截至2023年9月30日,來自基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)的收益同比下滑7.3%,主要由于智醫(yī)助理產(chǎn)生的收入減少,而這則主要是由于該業(yè)務(wù)線下的若干客戶將大型項(xiàng)目購置模式從批量購置轉(zhuǎn)為階段性購置,增加其靈活性。
然而,智醫(yī)助理在國內(nèi)市場(chǎng)排名有著不錯(cuò)的市場(chǎng)份額。招股書顯示,2022年按服務(wù)提供商劃分的醫(yī)療保健機(jī)構(gòu)市場(chǎng)中的人工智能明細(xì)(按收入計(jì)),訊飛醫(yī)療以8.7%位列第一,除了前五名,剩下的品牌商瓜分78.4%。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,按收入計(jì),訊飛醫(yī)療的智醫(yī)助理于2022年在中國基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)CDSS市場(chǎng)中排名第一,市場(chǎng)份額占76.6%。
也就是說,在“醫(yī)療保健機(jī)構(gòu)市場(chǎng)”賽道中,訊飛醫(yī)療雖然位列第一,但是其市場(chǎng)份額并不占絕對(duì)性優(yōu)勢(shì),該賽道競(jìng)爭(zhēng)十分激烈;另一方面,智醫(yī)助理于2022年在中國基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)CDSS市場(chǎng)雖然以絕對(duì)性的占比位列第一,但是這一業(yè)務(wù)的收益在2023年前九個(gè)月出現(xiàn)下滑,公司最主要的收入來源存在著一定的不確定性。
面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng),訊飛醫(yī)療不吝銷售開支。報(bào)告期內(nèi),訊飛醫(yī)療的銷售開支分別為9100萬、1.60億、1.29億,占收入的比例分別為24.3%、33.9%、39.7%。
同期,訊飛醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用逐年提高,分別為1.60億、2.42億、1.96億,占各期收入達(dá)42.9%、51.2%、60.3%。在入不敷出的背景下,導(dǎo)致訊飛醫(yī)療賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物快速減少,已由2021年的4.34億元,下降至2023年9月份的5769.9萬元。
存貨水平高,應(yīng)收賬款回款慢
對(duì)于訊飛醫(yī)療提及到的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下滑緣于若干客戶的購買策略的改變,關(guān)注到訊飛醫(yī)療在報(bào)告期內(nèi)對(duì)客戶的依賴性雖較高,但有逐年減輕的趨勢(shì)。
報(bào)告期內(nèi),除影像云平臺(tái)及智能硬件、助聽器的客戶外,訊飛醫(yī)療已分別累計(jì)服務(wù)438名、639名、914名客戶。與此同時(shí),來自五大客戶的收入占比依次為56.4%、50.3%、43.9%。
在減輕對(duì)前五大客戶依賴的基礎(chǔ)下,訊飛醫(yī)療的存貨水平并不理想。招股書顯示,訊飛醫(yī)療的存貨主要包括為項(xiàng)目實(shí)施購置的材料及組件;履約成本,因應(yīng)付客戶合同項(xiàng)下的進(jìn)行中項(xiàng)目而產(chǎn)生,預(yù)計(jì)將有所減少并確認(rèn)為收入;及制成品,主要指已生產(chǎn)但未交付客戶的硬件產(chǎn)品。
報(bào)告期內(nèi),訊飛醫(yī)療的存貨依次為3236.5萬、4688.8萬、7187.0萬。此外,截至2023年9 月30日的存貨中2370萬(或33.0%)已于2023年9月30日后使用、消耗或售出。
值得注意的是,報(bào)告期內(nèi),訊飛醫(yī)療的存貨在1年以上的依次為432.6萬、1032.9萬、2105.3萬。與此同時(shí),存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)依次為55.9天、60.0天、110.3天。
除此之外,訊飛醫(yī)療的應(yīng)收賬款表現(xiàn)也十分不理想。招股書顯示,訊飛醫(yī)療的應(yīng)收貿(mào)易賬款主要指就基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)及醫(yī)院業(yè)務(wù)應(yīng)收地方衛(wèi)健委及醫(yī)院客戶的結(jié)余。具體來看,訊飛醫(yī)療主要為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供電子病歷等信息化服務(wù),真正的付費(fèi)者系各地的衛(wèi)健委。
報(bào)告期內(nèi),訊飛醫(yī)療的應(yīng)收賬款(扣除撥備)金額分別為1.62億、2.74億、4.03億;應(yīng)收賬款減值撥備分別為80萬、540萬、770萬;長(zhǎng)期貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)分別為0、9980萬、1.28億。貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)日數(shù)依次為160.1天、249.9天、337.4天。此外,截至最后實(shí)際可行日期,貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)約1.10億(或26.7%)已結(jié)清。
明顯可見,訊飛醫(yī)療的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)日數(shù)在2023年前九個(gè)月,相比于2021年出現(xiàn)成倍的增長(zhǎng),與此同時(shí),回款的進(jìn)程也非常不理想。
除此之外,招股書顯示,訊飛醫(yī)療的1至2年的應(yīng)收賬款依次為2365.5億、7377.0萬、1.00億;2至3年的應(yīng)收賬款依次為1.6萬、2226.1萬、2620.3萬;3年以上的應(yīng)收賬款依次為47.6萬、35.2萬、1100.6萬。
對(duì)于貿(mào)易應(yīng)收賬款的表現(xiàn),訊飛醫(yī)療表示,貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)日數(shù)較長(zhǎng)且不斷增加。這主要是由于區(qū)域管理機(jī)構(gòu)客戶按照其內(nèi)部財(cái)務(wù)管理及付款審批程序的規(guī)定一般有長(zhǎng)付款周期。
開啟轉(zhuǎn)型,增加C端服務(wù)業(yè)務(wù)比重
對(duì)于訊飛醫(yī)療回款慢的情況,是不少智慧醫(yī)療服務(wù)公司都會(huì)經(jīng)歷的情況。A股和港股市場(chǎng)均也有不少為衛(wèi)健委或醫(yī)療機(jī)構(gòu)主要客戶群體的智慧醫(yī)療服務(wù)商成功上市的案例。
公開資料顯示,2023年9月登陸港股市場(chǎng)的東軟熙康健康科技有限公司(下稱“東軟熙康”,09686.HK)正是以城市為切入口,為一定區(qū)域內(nèi)的患者提供聚合醫(yī)療機(jī)構(gòu)的線上診療、預(yù)約掛號(hào)等各類服務(wù)的云醫(yī)院平臺(tái),買單者正是各地的衛(wèi)健委;早在2011年就登陸A股的衛(wèi)寧健康科技集團(tuán)股份有限公司(下稱“衛(wèi)寧健康”,300253.SZ)主要為醫(yī)院提供臨床信息系統(tǒng)、電子病歷、在線診療等智慧醫(yī)療服務(wù)。
訊飛醫(yī)療目前的業(yè)績(jī)情況和東軟熙康相似,均處于虧損狀態(tài)。公開資料顯示,2020年至2022年及2023年6月30日,東軟熙康的除稅后凈虧損依次為1.99億、2.95億、2.43億、9500萬?梢钥闯,這和訊飛醫(yī)療的虧損金額和趨勢(shì)相近。
對(duì)此,訊飛醫(yī)療確實(shí)正在尋找新的出路,將客戶群體從衛(wèi)健委/醫(yī)療機(jī)構(gòu)擴(kuò)大至C端患者。招股書顯示,訊飛醫(yī)療的患者服務(wù)業(yè)務(wù)線包括智慧醫(yī)院患者服務(wù)與診后管理;影像云平臺(tái);及智能硬件。報(bào)告期內(nèi),來自患者服務(wù)的收益分別為3230萬、3690萬、6260萬,占比依次為8.7%、7.8%、19.3%。
IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示,“訊飛醫(yī)療在面臨連續(xù)虧損的情況下,正在嘗試進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,從原先主要面向B端客戶(衛(wèi)健委和醫(yī)療機(jī)構(gòu))轉(zhuǎn)向同時(shí)服務(wù)C端客戶(患者)。從B端轉(zhuǎn)向C端,訊飛醫(yī)療需要考慮以下幾個(gè)方面,首先是市場(chǎng)教育成本,C端市場(chǎng)的消費(fèi)者教育和B端市場(chǎng)相比,確實(shí)可能需要更高的成本和更長(zhǎng)的時(shí)間。因?yàn)镃端客戶對(duì)智慧醫(yī)療服務(wù)的認(rèn)知和接受程度可能較低,需要通過大量的市場(chǎng)推廣和教育活動(dòng)來提升消費(fèi)者的認(rèn)知和信任度。其次是產(chǎn)品和服務(wù)適配性,C端客戶和B端客戶的需求可能存在較大差異。訊飛醫(yī)療需要調(diào)整和優(yōu)化其產(chǎn)品和服務(wù),以滿足C端客戶的個(gè)性化需求和用戶體驗(yàn)!
柏文喜進(jìn)一步指出,“業(yè)務(wù)調(diào)整還會(huì)涉及到銷售和分銷渠道,即B端和C端的銷售渠道不同,訊飛醫(yī)療可能需要構(gòu)建或調(diào)整其銷售和分銷網(wǎng)絡(luò),以更有效地觸達(dá)C端客戶。最后從品牌和市場(chǎng)定位來看,隨著業(yè)務(wù)重心的轉(zhuǎn)移,訊飛醫(yī)療可能需要對(duì)其品牌和市場(chǎng)定位進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整,以更好地吸引C端客戶?偟膩碚f,從B端轉(zhuǎn)向C端確實(shí)需要較長(zhǎng)的時(shí)間和較高的市場(chǎng)教育成本,但同時(shí),這也可能為公司帶來新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)和收入來源。如果訊飛醫(yī)療能夠成功地調(diào)整其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),并有效地滿足C端客戶的需求,這將有助于其實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展!保ǜ蹫池(cái)經(jīng)出品)
原文標(biāo)題 : 訊飛醫(yī)療連年虧損:應(yīng)收賬款飆升回款承壓,業(yè)務(wù)嘗試調(diào)結(jié)構(gòu)
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